2025.7.21煤炭行业观察

核心观点

1. 煤价上涨驱动因素

• 需求端：全国电力负荷屡创新高（7月16日突破15亿千瓦），火电发电量同比增速转正（6月+1.1%，7月上旬+4.83%），叠加化工需求保持15%以上增速，旺季需求推动煤价上行。

• 供给端：6月煤炭进口量同比下降25.9%，产能利用率创20Q1以来新低（69.3%），供需缺口扩大。

• 库存端：港口库存结构性紧缺，电厂库存低于往年同期，支撑煤价上涨。

2. 价格预测

• 预计8月中旬动力煤价格高点突破750元/吨，下半年中枢维持在700元/吨左右；焦煤因铁水产量回升及供给偏紧，价格易涨难跌。

3. 投资分析

• 观察业绩稳健、高现货比例相关公司：华阳股份、晋控煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际、新集能源、中广核矿业。

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市场动态

• 动力煤：秦皇岛港Q5500周涨1.6%至634元/吨，产地价格涨幅扩大（山西+2.03%，内蒙+2.41%）。

• 焦煤：京唐港主焦煤周涨6.67%至1440元/吨，山西炼焦煤均价涨6.63%。

• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤涨0.16%，澳洲焦煤跌2.35%。

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风险提示

1. 下游需求不及预期；

2. 煤价大幅下跌；

3. 政策变化影响供给。

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数据亮点

• 库存：秦皇岛港库存周增3.2%，广州港库存微降0.3%。

• 运输：煤炭运价指数周涨2.1%，BDI指数大涨23.4%。

• 上市公司：云煤能源周涨4.1%，大有能源周跌10.3%。

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结论

旺季需求叠加供给约束，煤价进入上行通道，观察高弹性标的及行业龙头。