2025.12.5商业银行行业观察

一、大行净息差底线水平及测算依据

目前大型商业银行净息差已降至1.2%～1.3% 区间，接近理论底线水平。净息差维持合理水平是守住经济增长和金融稳定的必要条件，其底线测算基于以下逻辑：

• 资本平衡角度：为维持核心一级资本充足率稳定（系统重要性银行底线要求为7.5%），银行业风险加权资产增速需匹配名义GDP增速。预计“十五五”期间名义GDP增速为6.0%～6.9%，对应M2增速需维持在7.0%～8.0%，银行业总资产扩张速度约6.0%～7.0%。

• ROE底线要求：在分红比例30%、资产增速7% 的假设下，大行ROE底线需维持在7%～8%，据此反推净息差底线约1.2%～1.3%。若净息差过低，银行内源资本补充能力将受限，影响信贷投放能力和金融体系韧性。

二、 2026年净息差走势预测

2026年净息差预计同比收窄5～8bps，但降幅较前两年显著收敛，且可能成为此轮下行周期的尾声：

• 基础情景（不考虑LPR下降）：模型测算显示，2026年贷款利率自然下行约24bps，存款利率下降14～17bps，存贷业务合计拖累净息差约2～5bps。

• 政策情景（LPR下降10bps）：预计2026年LPR下降10bps，存款挂牌利率维持不变，但银行将通过压降“五年期等高息存款”管控负债成本。净息差同比降幅约5～8bps，显著低于2024年（16.2bps）和2025年（10bps）的降幅。

三、净息差降幅收窄的原因包括：

1. 存款重定价红利释放（如2024年以来多次存款挂牌利率下调的滞后效应）；

2. 负债端成本管控加强（如规范同业存款、高息产品等）；

3. 资产结构优化（科技创新贷款、绿色金融等高收益资产占比提升）。

4. 2026年货币政策展望：“合理充裕+相机抉择”

• 降息空间：

2026年LPR大概率下降10bps，更大幅度降息需经济复苏受阻等数据触发。若LPR降幅扩大，存款挂牌利率将同步调降以缓冲净息差压力。

• 流动性投放：

为匹配M2增速7.0%～8.0%，预计基础货币缺口约2.7～3.0万亿元。补充方式包括：

◦ 降准50bps（释放资金约1万亿元）；

◦ 广义再贷款和国债买卖合计投放1.5～2.0万亿元（国债买卖工具将逐步常态化）。

4. 投资建议：聚焦两条主线

2026年净息差降幅大幅收敛，行业有望迎来拐点，建议关注：

1. 净息差改善主线：布局基本面率先企稳的优质银行，如净息差弹性较；低估值修复标的。

2. 高股息主线：关注股息率具备吸引力的稳健型银行

五、 风险提示

• 经济复苏不及预期导致信贷需求疲软、资产质量恶化；

• 监管政策超预期收紧（如资本考核、资产分类标准等）；

• 利率市场化推进加速压低存贷利差。