2026.3.9银行行业观察

一、宏观基调稳中求进，利好银行经营基本面

2026 年全国两会坚持稳中求进工作总基调，更重视提质增效，为 “十五五” 开好局，宏观政策实施更加积极有为，强化改革与宏观政策协同。全国 GDP 增长目标设定为 4.5%-5%，各省平均增速目标约 5.03%，较 2025 年有所调降，经济增长聚焦质的提升，为调结构、防风险留出空间；CPI 目标 2%，为货币政策适度宽松提供空间。

对于银行业，稳中求进的政策注重精准与协同，对信贷总量仍有支撑但增速预计减弱，动能切换将带来可持续增量。积极的宏观政策利于改善企业和居民资产负债表，夯实银行信贷投放环境与资产质量基础，且扩内需、优供给的配套政策将为银行信贷需求改善和投向提供牵引，截至 2025 年末银行贷款总体需求指数已达 55.5%，环比提升 2.7 个百分点。

货币政策方面，继续实施适度宽松取向，2026 年 1 月结构性降息落地，2 月央行通过逆回购、MLF 持续释放流动性，同业利率维持低位，预计一季度或有 50BP 降准，全年或有 1 次 10-20BP 降息。尽管低利率对银行资产端收益率有压力，但贷款集中重定价期已过，收益率降幅收窄，叠加监管稳息差导向明确、高息存款重定价带来的负债成本改善，银行业基本面整体呈改善趋势。

二、扩内需、财政金融协同深化，推动调结构、拓增量

扩大内需为两会核心方向，通过消费与投资双轮驱动，依托财政金融协同引导银行信贷资源向重点领域倾斜，“五篇大文章” 成为信贷结构优化主线，国有大行增资也为信贷投放提供支撑。

• 消费端：两会在 2025 年基础上深入实施提振消费专项行动，强调激发居民消费内生动力与政策支持并举，制定城乡居民增收计划。财政上安排 2500 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立 1000 亿元财政金融协同促内需专项资金，且个人消费贷、服务业经营贷等贴息政策已延长扩围，个人信用修复加速。消费场景向服务、新型业态、下沉市场拓展，虽当前住户消费贷款增长疲软，但政策推动下居民收入预期改善，零售信贷尤其是场景化、定制化消费贷有望边际修复。
• 投资端：固定资产投资是扩内需关键，两会提出用好超长期特别国债、新型政策性金融工具、专项债等，拟发行 1.3 万亿元超长期特别国债支持 “两重两新”，8000 亿元用于 “两重” 建设，4.4 万亿元地方政府专项债聚焦重大项目、化债等，同时发行 8000 亿元新型政策性金融工具撬动社会资本。测算显示，剔除化债资金后专项债可撬动配套信贷约 1.1 万亿元，新型政策性金融工具理论上最大撬动 9-9.5 万亿元增量信贷。2026 年第一批 “两重” 项目清单已下达，各省投资目标虽有调降但规模仍大，投资聚焦传统基建升级、新质生产力相关基建、城市更新与民生工程，银行对公中长期贷款将获优质项目储备，预计 2026 年银行业信贷增速在 6-7% 区间。
• “五篇大文章” 成信贷优化核心：金融 “五篇大文章” 从顶层设计进入落地阶段，2026 年两会针对各领域细化部署，结构性货币政策工具持续优化创新，2025 年末相关工具余额达 4.1 万亿元。各省将 “五篇大文章” 与本地产业结合，信贷资源向该领域倾斜成为硬要求，江浙成渝等产业结构契合的区域城农商行受益更显著，2025 年江苏、浙江等五省信贷增量均破万亿，银行可分享区域经济和产业升级红利。
• 国有大行增资支撑转型：两会拟发行 3000 亿元特别国债支持国有大行增资，截至 2025 年 9 月末工行、农行核心一级资本充足率平均 12.44%，增资后预计提升 0.57 个百分点，可撬动合计约 2.6 万亿元信贷增量。大行增资具备必要性，一方面是服务 “五篇大文章”、新质生产力等领域信贷投放的资本需求，另一方面是参与中小金融机构化险、应对零售风险的资本兜底需要，同时银行息差下行、内生资本补充压力大，外源增资尤为关键。

三、金融领域可关注 “反内卷”，重塑定价与业态

全国两会提出整治实体领域 “内卷式” 竞争，该导向加速向银行业渗透，从资负两端重塑定价生态，并推动行业经营模式与业态重构。

• 资负两端优化改善息差：资产端，央行强调合理利率比价关系，要求新发放贷款利率不低于同期限国债利率，且叫停手工补息，缓解银行间价格战和资产收益率下行压力；负债端，存款利率自律机制持续优化，规范存款竞争，2026 年预计 54 万亿元定期存款到期重定价，正向影响上市银行息差约 15BP，其中 3 年期存款到期规模约 22.5 万亿元，贡献 12BP 正向影响。综合来看，预计 2026 年上市银行息差降幅为 5-10BP，小于 2025 年，负债成本下降有望托底银行业绩。
• 长期推动业态差异化转型：反内卷将推动银行业从同质化竞争转向基于服务能力和风险定价的差异化竞争，在特定领域形成专业壁垒、客户粘性高的银行，将获得更可持续的议价能力，行业经营模式和业态迎来重构。

四、风险化解常态化，资产质量安全垫持续加固

两会将重点领域风险防范化解列为 2026 年重点工作，更强调防风险与促发展统筹，房地产、地方债务、中小金融机构为三大化解主线，风险化解常态化为银行资产质量筑牢长期安全垫。

• 房地产领域风险缓慢出清：两会延续稳定房地产市场导向，探索盘活存量商品房用于保障房，发挥 “保交房” 白名单作用，推进房地产发展新模式制度建设。当前房地产市场虽仍处调整期，但其信用利差已收窄，不含展期的房企信用债违约率边际改善，银行房地产相关敞口有限，其资产质量从风险快速暴露期进入缓慢出清期，2024 年末以来上市银行对公房地产不良贷款余额已现负增长。
• 地方化债转向平台市场化转型：两会提出积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债，多措并举化解融资平台经营性债务，化债政策从隐债集中化解转向融资平台市场化转型，河南、甘肃、贵州等省份均明确推进平台退出转型。2026 年化债资源达 2.6 万亿元，2025 年上半年超 60% 融资平台隐债清零，全年 372 家城投平台退出，城投债信用利差降至低点。银行相关存量敞口风险加速出清，拨备压力减轻，转型后的平台将成为优质政信客户。
• 中小金融机构减量提质降系统风险：两会提出规范中小金融机构竞争秩序，深入推进减量提质，充实风险处置资源，有序处置高风险机构，多渠道补充资本。2025 年中小金融机构兼并重组加速，农信社改革、村镇银行整合成为主流，国有大行也参与村镇银行收购，区域金融生态持续改善。中小银行风险收敛降低了银行业系统性风险，同时利于上市银行提升市场份额和经营效率。

五、长线资金入市加速，助力银行红利价值兑现

中长期资金入市机制持续完善是资本市场投融资改革重要内容，银行板块低估值、高股息的特征，使其成为长线资金配置的重要标的，红利价值兑现迎来利好。

• 长线资金对银行板块吸引力稳固：低利率和资产荒环境下，银行板块分红力度稳健，股息率与债券收益率间的溢价仍存，截至 2025 年 9 月末，险资、社保基金对银行板块持仓占比分别达 27.95%、48.85%，基于 2025 年保费收入测算，约 2007 亿元增量险资可流入银行板块，为板块提供长期资金支撑。
• 短期资金扰动基本出清：2026 年初被动资金因宽基指数赎回流出银行板块，对行情和估值形成短期压制，目前该影响已基本出清，长线资金对板块的影响力进一步凸显。
• 银行分红需兼顾资本压力：部分银行在稳定并加大分红的同时，核心一级资本充足率已接近监管红线，资本层面的压力可能对后续经营和估值形成一定压制。

六、风险提示

• 经济增速不及预期，企业和居民偿债能力下降，信贷违约概率上升，引发银行资产质量恶化；
• 利率持续下行，银行净息差承压，盈利压力加大；
• 关税超预期调整，冲击出口产业链企业需求和当地就业，导致市场融资需求走弱。