2026.5.11液冷行业观察

一、数据中心建设需求旺盛，冷水机组迎机遇

（一）数据中心建设需求旺盛，液冷技术迎机遇

全球算力需求扩张推动 AIDC 建设激增，产业链确定性较强。2026 年第一季度，微软、谷歌、Meta 等云厂商上调资本开支指引，AIDC 建设景气度边际提升。2025 年全球数据中心投资超 5800 亿美元，同比增长 27%，美国数据中心建设启动总额同比增长近 190%。

AI 芯片功耗持续攀升，单机柜功耗突破十万瓦级，传统风冷方案难以满足散热需求，液冷技术凭借散热极限大、降低 PUE、减少空间限制与环境噪音等优势，在 AIDC 渗透率有望快速提升。液冷系统一次侧冷源分为机械制冷系统与自然冷却系统，机械制冷依赖压缩机制备中温冷冻水，自然冷却依靠室外空气冷量提供高温冷却水。

（二）温水冷却短期难以取缔冷水机组

英伟达新一代 AI 平台支持 45℃温水冷却，引发冷水机组是否被取缔的市场讨论，但冷水机组的稳定运行价值难以被舍弃。数据中心冷却系统故障易引发服务中断、硬件损毁等严重事故，超大规模客户出于性能、一致性与风险管理需求，会选择较低温度运行工作负载，电子元件寿命与温度密切相关，低温运行可延长设备使用寿命。

风液混合方案是当前 AIDC 主流冷却模式，存储、光模块等部件仍需风冷散热，该方案依赖冷水机组提供冷源。冷水机组可在机械制冷、自然冷却、部分自然冷却三种模式切换，自然冷却模式下压缩机停机，节能效果显著。完全去除冷水机组会丧失机械制冷韧性，数据中心难以应对极端高温、热岛效应等气候风险。

北美数据中心建设保持高景气，新项目集中在德克萨斯州、弗吉尼亚州等高温地区，进一步支撑冷水机组需求。摩丁制造数据中心业务收入高速增长，持续扩张冷水机组产能，印证冷水机组市场高景气度。

二、乘 AIDC 之风，国产磁悬浮压缩机迎发展机遇

（一）乘 AIDC 之风，磁悬浮离心压缩机大有可为

压缩机是冷水机组核心部件，成本占比超机组一半，离心式压缩机单机容量大、满负荷能效高，更适配超大规模数据中心，螺杆式压缩机则适用于负载波动的中小型场景。

磁悬浮压缩机依托磁悬浮轴承实现无油无摩擦运行，相比传统压缩机具备三大优势：COP 可达 10 以上，能耗降低 30% 以上，助力降低数据中心 PUE；设备使用寿命长，维护成本大幅下降；支持无级调速，冗余功能完善，运行可靠性更高。磁悬浮冷水机组价格仅比普通机组高不到 30%，节电 40%~50%，替换螺杆机投资回报周期短，在 IDC 冷水机组中应用占比持续提升。

（二）下游需求旺盛，国产厂商迎机遇

国内磁悬浮压缩机市场中，国产厂商份额逐步提升，丹佛斯等外资龙头份额有所缩减。丹佛斯环境解决方案业务受数据中心需求驱动收入增长，中国与北美地区需求表现旺盛。

国内东数西算工程与 AI 算力爆发，推动磁悬浮压缩机市场快速扩张，预计 2024-2030 年市场规模从 63.0 亿元增至 218.1 亿元，年复合增长率 23.0%。北美 AIDC 项目存在延期压力，本土设备产能出现瓶颈，为国产厂商提供发展空间。

国产磁悬浮压缩机性能已达国际先进水平，具备 30%~40% 价格优势，冰轮环境、汉钟精机、磁谷科技、鑫磊股份等国内企业持续扩产，产能储备充足。芯片冷冻水温提升降低了对压缩机运行稳定性的苛刻要求，国产厂商有望加速实现国产替代并拓展海外市场。

三、风险提示

AI 应用拓展不及预期，会导致算力需求放缓，影响磁悬浮离心压缩机需求；全球 AI 数据中心建设进展不及预期，将抑制相关设备需求；国内磁悬浮离心压缩机行业竞争加剧，可能引发价格竞争，降低企业盈利能力。