2025.6.16煤炭周报

一、本周核心观点与市场综述

煤价表现

1. 动力煤：本周坑口煤价涨跌互现，港口煤价窄幅震荡。截至 6 月 13 日，秦皇岛港 Q5500 动力煤市场价报收 610 元 / 吨，周环比下跌 1 元 / 吨；山西大同 Q5500 动力煤报 469 元 / 吨，周涨 2 元 / 吨；陕西榆林 Q5800 报 472 元 / 吨，周跌 7 元 / 吨；内蒙古鄂尔多斯 Q5500 报 423 元 / 吨，周跌 2 元 / 吨。

2. 焦煤：供需矛盾难以改善，价格延续弱势。京唐港主焦煤价格周跌 40 元 / 吨至 1230 元 / 吨；山西低硫焦煤周跌 26 元 / 吨，柳林低硫焦煤周跌 40 元 / 吨。

3. 国际煤价：纽卡斯尔 NEWC 动力煤报 105.30 美元 / 吨（周持平），理查德 RB 动力煤报 90.40 美元 / 吨（周跌 0.66%），澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报 191 美元 / 吨（周跌 2.80%）。

供需基本面

1. 供给端：国内产量对低煤价的负反馈显现，新疆、内蒙边际产能环比降幅明显；产地安全环保检查趋严，产量收缩。5 月进口煤及褐煤 3604 万吨，同比降 17.8%，环比降 4.7%；1-5 月累计进口 1.89 亿吨，同比降 7.9%。印尼煤价下调但海运费上涨致倒挂，进口煤跌幅有限。

2. 需求端：电厂日耗进入上行通道，5 月下旬火电发电增速转正；南方降水增加但水电基数高，对火电挤压有限。非电化工需求同比增 15% 以上，环比小幅增长。

3. 库存端：北方港口库存周环比降 2.2% 至 2675 万吨，低卡煤结构性紧缺支撑挺价情绪。

投资分析

1. 主线：业绩稳健高股息（相关公司晋控煤业、陕西煤业）、产量增长（相关公司华阳股份、山煤国际）、煤电一体（相关公司新集能源）。

2. 风险提示：下游需求不及预期、煤价大跌、政策变化。

二、本周市场行情回顾

板块表现

1. 中信煤炭板块周跌幅 0.3%，与沪深 300 持平，跑输上证指数 0.1 个百分点。子板块中，无烟煤周涨 0.6%，焦炭周跌 0.6%。

2. 行业对比：本周煤炭板块表现居中，跑赢电子、计算机等板块，落后于电力设备、食品饮料。

上市公司涨跌榜

1. 涨幅前五：金瑞矿业（+13.71%）、安源煤业（+11.33%）、云煤能源（+9.82%）、山西焦煤（+3.19%）、兖矿能源（+3.02%）。

2. 跌幅前五：冀中能源（-10.18%）、淮北矿业（-6.74%）、大有能源（-4.15%）、平煤股份（-3.67%）、云维股份（-2.99%）。

三、行业动态与数据跟踪

供需与进出口数据

1. 进口煤：5 月中国进口煤 3604 万吨（同比 - 17.8%，环比 - 4.7%），1-5 月累计进口 1.89 亿吨（同比 - 7.9%）。越南 1-5 月进口煤 3161.57 万吨（同比 + 16.2%），5 月进口 720.47 万吨（同比 + 10.8%）。

2. 国际供给：5 月俄罗斯海运煤出口 1478.38 万吨（环比 + 5.76%，同比 + 1.59%），铁路对华出口煤 866.3 万吨（环比 + 5.31%，同比 + 10.92%）；澳大利亚北昆士兰三大码头 5 月出口煤 1044.92 万吨（环比 + 11.54%，同比 - 6.41%）。

3. 国内产量：宁夏煤业 1-5 月自产商品煤 2570.71 万吨，煤化工产品 537.45 万吨；潞安环能 5 月原煤产量 461 万吨（同比 + 1.77%），1-5 月累计 2313 万吨（同比 + 2.71%）。

库存与运输

1. 港口库存：截至 6 月 13 日，北方港口库存 2675 万吨（周环比 - 2.2%，同比 + 10.3%）；秦皇岛港库存 618 万吨（周环比 - 5.65%），广州港库存 290 万吨（周环比 + 4.69%）。

2. 铁路运量：大秦线周均运量 105.3 万吨（环比 + 0.8%），唐呼线周均 27.5 万吨（环比 + 15.1%）。

下游需求

1. 电厂日耗：6 月 12 日二十五省电厂日耗 475.6 万吨（周环比 - 9.8 万吨），周均日耗 490.1 万吨（周环比 + 17.6 万吨，同比 + 6.4 万吨），可用天数 24.9 天（周环比 + 0.6 天）。

2. 化工需求：6 月 13 日当周化工行业耗煤 697.45 万吨（同比 + 16.5%，周环比 + 0.2%）。

3. 钢铁行业：5 月下旬重点钢企粗钢日均产 209.1 万吨（环比 - 4.9%），生铁日均 191.3 万吨（环比 - 3.5%）；5 月中国钢材出口 1057.8 万吨（环比 + 1.1%），进口 48.1 万吨（环比 - 7.9%）。

价格数据详情

1. 产地价格：

2. 山西：动力煤均价 554 元 / 吨（周涨 0.08%），炼焦煤均价 1058 元 / 吨（周跌 2.85%），无烟煤均价 837 元 / 吨（周跌 2.71%），喷吹煤均价 839 元 / 吨（周涨 5.27%）。

3. 陕西：动力煤均价 554 元 / 吨（周涨 0.61%），炼焦精煤均价 910 元 / 吨（周跌 2.15%）。

4. 内蒙古：动力煤均价 449 元 / 吨（周跌 0.27%），炼焦精煤均价 940 元 / 吨（周跌 1.23%）。

5. 河南：冶金精煤均价 1172 元 / 吨（周持平）。

6. 中转地价格：京唐港主焦煤 1230 元 / 吨（周跌 3.15%），秦皇岛港 Q5500 动力煤 610 元 / 吨（周跌 0.16%）。

四、上市公司重要动态

增持与分红

1. 新集能源：控股股东中煤集团增持至 31.00%，累计增持金额不低于 2.5 亿元。

2. 兖矿能源：2024 年度末期分红 0.54 元 / 股（含税），合计派发现金红利 54.20 亿元，股权登记日 6 月 17 日。

3. 山西焦化：2024 年分红 0.02 元 / 股，股权登记日 6 月 18 日。

产能与运营

1. 潞安环能：5 月原煤产量 461 万吨（同比 + 1.77%），商品煤销量 406 万吨（同比 + 0.50%）；控股股东补充质押 2 亿股，占总股本 6.69%。

2. 平煤股份：累计回购股份 9917 万股，占总股本 4.01%，支付金额 9.65 亿元。

国际动态

1. 印尼 1-4 月煤炭产量 2.232 亿吨（同比 - 17%），受天气、需求及政策影响；蒙古国 5 月煤炭出口 681.26 万吨（同比 - 9.3%，环比 - 8.3%）。

2. 印度 5 月煤炭产量 8634 万吨（同比 + 2.83%，环比 + 5.34%），但电力需求同比降 4.3%，燃煤发电降 7.4%。

五、风险提示

1. 下游需求不及预期：火电、钢铁等行业受宏观经济影响，需求复苏缓慢。

2. 煤价大幅下跌：供给宽松或政策调整可能导致价格超预期下跌。

3. 政策变化风险：安全环保、进口关税等政策调整影响供需平衡。

六、重点公司盈利预测与估值（截至 2025 年 6 月 13 日股价）

代码	简称	股价（元）	EPS（元）	** **	** **	PE（倍）	** **	** **
			2024A	2025E	2026E	2024A	2025E	2026E
601001	晋控煤业	11.95	1.68	2.31	0.59	7	9	9
601225	陕西煤业	19.79	2.95	1.46	1.14	11	13	7
600348	华阳股份	6.73	1.46	1.84	0.82	9	9	9
601088	中国神华	39.26	2.77	1.22	0.67	14	9	9
601898	中煤能源	10.39	1.30	0.72	0.88	10	8	8
600546	山煤国际	8.71	0.96	0.71	0.65	13	14	13
601918	新集能源	6.68	0.25	1.40	2.01	39.26	10.39	8.71
600188	兖矿能源	12.98	1.77	1.30	1.00	11	13	8
600985	淮北矿业	11.90	1.16	0.92	0.75	13	8	8
601699	潞安环能	10.88	1.16	0.92	0.75	13	8	8
600123	兰花科创	6.50	0.96	0.71	0.65	13	14	13

七、数据图表摘要

1. 价格趋势：山西动力煤均价周涨 0.08%，内蒙古动力煤周跌 0.27%，京唐港主焦煤周跌 3.15%。

2. 库存变化：北方港口库存周降 2.2%，秦皇岛港库存周降 5.65%，广州港库存周升 4.69%。

3. 需求指标：电厂周均日耗周升 17.6 万吨，化工耗煤周升 0.2%，钢铁产量周降 3.5%-4.9%。