2025.7.3建筑材料行业观察
- 板块表现：本周（2025.6.23–2025.6.27）建筑材料板块（SW）涨跌幅为 2.41%，同期沪深 300 指数涨跌幅 1.95%、万得全 A 指数涨跌幅 3.56%，超额收益分别为 0.46%、-1.14%。
- 水泥：本周全国高标水泥市场价格为 353.0 元 / 吨，较上周下跌 3.8 元 / 吨，较 2024 年同期下跌 37.5 元 / 吨。
- 玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1199.5 元 / 吨，较上周下跌 10.2 元 / 吨，较 2024 年同期下跌 459.5 元 / 吨。全国 13 省样本企业原片库存为 5900 万重箱，较上周减少 152 万重箱，较 2024 年同期增加 421 万重箱。
- 玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价稳定，2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价格在 3500-3700 元 / 吨，全国企业报价均价 3669.00 元 / 吨，与上周持平，同比下跌 4.26%。电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元 / 吨，与上周持平；7628 电子布报价 3.8-4.4 元 / 米，成交按量可谈。
一、投资要点
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板块表现：本周（2025.6.23–2025.6.27）建筑材料板块（SW）涨跌幅为 2.41%，同期沪深 300 指数涨跌幅 1.95%、万得全 A 指数涨跌幅 3.56%，超额收益分别为 0.46%、-1.14%。
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大宗建材高频数据
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水泥：本周全国高标水泥市场价格为 353.0 元 / 吨，较上周下跌 3.8 元 / 吨，较 2024 年同期下跌 37.5 元 / 吨。价格上涨地区：泛京津冀地区（+3.3 元 / 吨）、东北地区（+6.7 元 / 吨）；价格下跌地区：长三角地区（-10.0 元 / 吨）、长江流域地区（-10.0 元 / 吨）、两广地区（-10.0 元 / 吨）、华北地区（-4.0 元 / 吨）、华东地区（-7.9 元 / 吨）、中南地区（-6.7 元 / 吨）、西南地区（-2.0 元 / 吨）、西北地区（-2.0 元 / 吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 66.1%，较上周下降 0.3 个百分点，较 2024 年同期下降 0.3 个百分点。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率 / 在产产能）为 43.4%，较上周下降 0.6 个百分点，较 2024 年同期下降 2.5 个百分点。
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玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1199.5 元 / 吨，较上周下跌 10.2 元 / 吨，较 2024 年同期下跌 459.5 元 / 吨。全国 13 省样本企业原片库存为 5900 万重箱，较上周减少 152 万重箱，较 2024 年同期增加 421 万重箱。
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玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价稳定，2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价格在 3500-3700 元 / 吨，全国企业报价均价 3669.00 元 / 吨，与上周持平，同比下跌 4.26%。电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元 / 吨，与上周持平；7628 电子布报价 3.8-4.4 元 / 米，成交按量可谈。
二、周观点
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贸易摩擦与科技转型：贸易摩擦持续缓和，市场情绪回暖，科技热点表现较好，转型个股跟随科技板块上涨，如上海港湾、诚邦股份等。
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地产链格局：地产链出清近尾声，供给格局大幅改善，板块安全边际较高。25 年 Q4 或为需求长周期拐点，低估值品牌龙头和扩张型公司有望估值修复，如公牛集团、北新建材、三棵树、伟星新材、欧派家居、兔宝宝、奥普科技、欧普照明、箭牌家居等。若外部需求快速回落，25 年 Q3 中西部基建可能成为救急方向，相关公司华新水泥、四川路桥、海螺水泥、易普力、中国交建等。
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科技属性与流动性：流动性充裕背景下，科技属性强的公司关注度高，如上海港湾、鸿路钢构、萤石网络、公牛集团等；转型公司具备阶段性弹性，如诚邦股份、凯伦股份、松霖科技、北京利尔等。
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出海与国际市场：中美脱钩长期趋势下，美国市场回报率下降，出海企业转向欧洲、中东、东南亚等市场。美元降息或推动非美国家经济建设，相关公司上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘、社服共同覆盖）。
三、大宗建材分析
（一）水泥
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需求与价格：六月下旬受高温、多雨及资金紧张影响，需求低迷，全国重点地区水泥企业平均出货率 43.4%。东北和河南价格小幅上涨，但多数地区价格回落，整体震荡下行。
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Q1 表现与全年预期：Q1 水泥价格反弹超预期，全国均价高于去年同期；尽管短期部分区域供需失衡导致价格回落，但行业主导企业维护利润意愿强，供需再平衡时间好于去年，全年盈利中枢有望高于去年。
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估值与政策：水泥企业市净率处于历史底部。中期宏观政策强化扩内需稳投资，财政政策发力或支撑需求回升；产能产量管控、纳入全国碳市场等政策有望加速过剩产能出清和行业整合。
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相关公司：全国和区域性龙头企业，相关公司华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥；相关公司天山股份、塔牌集团等。
（二）玻纤
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粗纱盈利：中期盈利有韧性，行业盈利处低位，二三线企业多盈亏平衡或亏损，制约产能投放。需求侧国内风电、热塑等领域增长，中美贸易摩擦缓和使外需下行风险可控；短期新增产能企业因库存压力中低端价格回落，中长期供需平衡修复趋势延续。风电、热塑等中高端产品内需景气，龙头凭产品结构优势获超额利润。
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细纱电子布：成本曲线陡峭，景气底部持续时间长，新增供给受低盈利约束，供需平衡修复支撑盈利改善。
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中长期趋势：落后产能出清、成本下降推动新应用拓展，风电、新能源车、光伏组件边框等领域用量增长，行业容量扩大。AI 带动 low Dk 电子布放量，Low CTE 应用兴起，特种玻纤需求渗透率提升，国产替代加速，利好中材科技、宏和科技等。
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相关公司：龙头估值处历史低位，供需修复有望推动估值修复，相关公司中国巨石；相关公司中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
（三）玻璃
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供需与库存：终端需求疲软，Q1 行业盈利修复使年初供给出清放缓，供需阶段性弱平衡，库存中高位波动；需求进入淡季，价格下行压力增加。
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行业展望：行业亏损面扩大，需观察产线冷修释放情况，供给收缩幅度决定价格反弹持续性和空间。中期需求仍有下行压力，但浮法玻璃龙头享硅砂等成本优势，叠加光伏玻璃等多元业务增长，相关公司旗滨集团；南玻 A 等。
四、装修建材
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政策与需求：关税和贸易摩擦增加不确定性，扩内需预期增强，政府工作报告强化促内需和消费政策，地产延续 “稳楼市”“止跌回稳” 基调，后续政策或持续出台。24 年两新政策拉动家居建材消费，25 年以旧换新政策有望加码，需求持续释放。今年一线城市二手房成交增长，叠加国补落地和消费者信心回暖，需求景气改善预期加强，多数龙头估值处底部，有望修复。
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企业动态：行业底部修复特征明显，多数公司强化利润目标，少数采取进攻策略；国补拉动装修消费，25 年各地政策扩大品类，龙头准备充分。龙头探索新模式，如渠道和品类融合、提升效率、加强定价权。
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投资分析
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扩张意愿强的龙头，相关公司北新建材；三棵树。
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受益国补、渠道 & 品类融合优势的细分龙头，相关公司欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份等。
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竞争格局优、增长稳健、股息率高的细分龙头，相关公司兔宝宝、奥普科技、伟星新材等。
五、行业动态跟踪
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《农村公路条例（草案）》：国务院常务会议审议通过，提出升级改造不达标农村公路，保障资金投入，有望拉动水泥等基础建材需求。
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住房公积金政策调整：青岛、杭州、西安等城市允许提取公积金支付购房首付款，北京、深圳等优化服务，降低购房者负担，利好购房需求释放，推动地产链条景气修复。
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江河保护治理意见：中共中央办公厅、国务院办公厅印发，提出 2035 年现代化流域防洪减灾体系、水资源利用、生态环境等目标，推进相关工程投资，拉动建材需求。
六、本周行情回顾
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板块对比：本周建筑材料板块（SW）涨 2.41%，沪深 300 涨 1.95%，万得全 A 涨 3.56%。
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涨跌幅前五个股
| 代码 | 股票简称 | 本周涨跌幅 (%) | 股价 (元) | 相对大盘涨跌幅 (%) | 年初至今涨跌幅 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 688398.SH | 赛特新材 | 20.40 | 27.02 | 18.36 | 51.34 |
| 002205.SZ | 国统股份 | 11.75 | 14.19 | 9.71 | 31.87 |
| 603616.SH | 韩建河山 | 12.78 | 12.24 | 10.74 | 43.30 |
| 002066.SZ | 瑞泰科技 | 12.11 | 10.83 | 10.07 | 8.25 |
| 603033.SH | 三维股份 | 11.12 | 9.17 | 9.08 | 12.11 |
- 涨跌幅后五个股
| 代码 | 股票简称 | 本周涨跌幅 (%) | 股价 (元) | 相对大盘涨跌幅 (%) | 年初至今涨跌幅 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 000672.SZ | 上峰水泥 | -0.25 | 8.01 | -2.20 | 12.64 |
| 603060.SH | 国检集团 | -0.31 | 6.46 | -2.26 | 10.28 |
| 002372.SZ | 伟星新材 | -0.96 | 10.28 | -2.92 | 12.95 |
| 300093.SZ | *ST 金刚 | -2.04 | 6.35 | -4.00 | 10.33 |
| 600876.SH | 凯盛新能 | -6.35 | 8.85 | -8.30 | -4.00 |
七、风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期。
附录：关键数据表格
水泥价格变动（元 / 吨）
| 区域 | 本周价格 | 环比变动 | 较 2024 年同期变动 | 2025 年内最高 | 2025 年内最低 |
|---|---|---|---|---|---|
| 全国 | 353.0 | -3.8 | -37.5 | 406.7 | 353.0 |
| 长三角地区 | 326.3 | -10.0 | -32.9 | 398.8 | 326.3 |
| 长江流域地区 | 315.7 | -10.0 | -33.3 | 387.1 | 315.7 |
| 泛京津冀地区 | 360.8 | 3.3 | -10.0 | 403.3 | 357.5 |
| 两广地区 | 312.5 | -10.0 | -47.5 | 392.5 | 312.5 |
| 华北地区 | 349.0 | -4.0 | -51.0 | 395.0 | 349.0 |
| 东北地区 | 483.3 | 6.7 | 3.3 | 510.0 | 440.0 |
| 华东地区 | 342.1 | -7.9 | -12.9 | 408.6 | 342.1 |
| 中南地区 | 335.8 | -6.7 | -35.0 | 402.5 | 335.8 |
| 西南地区 | 356.0 | -2.0 | -63.0 | 424.0 | 356.0 |
| 西北地区 | 341.0 | -2.0 | -63.0 | 388.0 | 341.0 |
水泥库存与发货（%）
| 区域 | 本周库位 | 环比变动 | 较 2024 年同期变动 | 2025 年内最高 | 2025 年内最低 | 本周出货率 | 环比变动 | 较 2024 年同期变动 | 2025 年内最高 | 2025 年内最低 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 全国 | 66.1 | -0.3 | -0.3 | 67.0 | 54.4 | 43.4 | -0.6 | -2.5 | 49.5 | 5.6 |
| 长三角 | 67.4 | -1.3 | -6.1 | 76.3 | 58.9 | 48.9 | -2.0 | -1.3 | 61.2 | 8.5 |
| 长江流域 | 69.3 | -0.8 | -4.4 | 73.6 | 55.9 | 45.8 | 0.0 | -2.2 | 60.5 | 8.4 |
| 泛京津冀 | 67.6 | 1.0 | 5.8 | 67.6 | 46.3 | 42.4 | -5.5 | -5.0 | 46.8 | 3.5 |
| 两广 | 71.7 | 2.0 | 1.3 | 72.3 | 57.7 | 47.5 | -2.5 | 0.0 | 63.1 | 11.3 |