2025.7.3风光锂氢行业观察

一、新能源细分板块行情回顾（2025 年 6 月 23 日 - 6 月 27 日）

1. 风电板块：风电指数上涨 3.55%，跑赢沪深 300 指数 1.6 个百分点；截至本周，Wind 风电指数整体市盈率（PE TTM）为 19.3 倍。

2. 光伏板块：申万光伏设备指数（801735.SI）上涨 3.31%，其中光伏电池组件指数上涨 2.49%，光伏加工设备指数上涨 3.39%，光伏辅材指数上涨 4.01%；当前光伏板块市盈率约 30.01 倍。

3. 储能板块：储能指数（884790.WI）上涨 6.37%，当前整体市盈率为 30.2 倍。

4. 氢能板块：氢能指数（8841063.WI）上涨 3.63%，当前整体市盈率为 35.27 倍。

二、风电行业动态

（一）《全球海上风电报告 2025》核心要点

1. 装机预测：2024 年全球海上风电新增并网装机 8GW（同比减少 26%），截至 2024 年底累计装机 83GW。预计 2025 年新增装机 16GW（同比翻倍），未来十年（2025-2034 年）年均复合增长率 21%（过去十年为 10%），累计新增 350GW，2034 年底总装机将达 441GW。

2. 区域分布：2024 年中国和欧洲新增装机占比超 95%，预计 2029 年两者累计装机全球占比降至 89%，2034 年降至 84%。新兴市场（日本、韩国、菲律宾、越南、澳大利亚、巴西、哥伦比亚）加速推进政策与法规建设，为海风整机出口提供机遇。

（二）本周市场行情与个股表现

1. 涨幅前五个股：容知日新（16.60%）、新天绿能（11.33%）、杭齿前进（8.90%）、巨力索具（8.63%）、亚星锚链（8.59%）。

2. 跌幅前五个股：新强联（-0.48%）、中环海陆（-1.53%）、三一重能（-9.87%）、力星股份、天能重工。

（三）产业链数据与招标动态

1. 材料价格：本周国内中厚板价格环比下降 0.8%，铸造生铁价格环比持平。

2. 招标项目：国家能源集团 2025 年 4 月贵州石阡五德镇桃园 100MW 风电项目开标，5 家整机商分获 9 个标段，总金额 58.67 亿元。其中远景能源（12.74 亿元）、中车株洲所（14.89 亿元）、金风科技（7.28 亿元）、运达股份（16.76 亿元）、东方风电（6.99 亿元）。

（四）国内外市场动态

1. 海外项目：

2. 巴西首个漂浮式海上风电项目（Aura Sul Wind）启动，明阳智能提供风机技术支持，计划 2030 年安装 1 台 18MW 机组，投资 1 亿美元。

3. 远景能源获印度 2GW 订单，EN 182-5.0MW 机组进入 RLMM 清单，计划 2025 年 Q3 起交付。

4. 日本经济产业省与西门子歌美飒、GE Vernova 建立合作框架，推动风电设备国产化。

5. 国内政策与数据：

6. 1-5 月全国风电新增装机 46.28GW，同比增长 26.52GW；截至 5 月底，风电装机容量 5.7 亿千瓦（同比增长 23.1%）。

7. 上海市规划构建海洋氢能产业基地，重点发展海上风电制氢装置（碱性、PEM 水电解制氢设备）。

三、光伏行业动态

（一）本周行情与估值

1. 指数表现：申万光伏设备指数跑赢沪深 300 指数 1.36 个百分点，市盈率（PE TTM）30.01 倍。

2. 相关相关分析公司估值：通威股份（2025E PE 12.7 倍）、隆基绿能（26.8 倍）、迈为股份（23.1 倍）、捷佳伟创（19.7 倍）、帝尔激光（16.1 倍）。

（二）产业链价格与装机数据

1. 价格变动：

2. 多晶硅致密块料价格环比持平。

3. N 型 182-183.75mm 单晶硅片价格环比下降 3.2%。

4. 182-183.75mm TOPCon 电池片价格环比下降 2.1%。

5. 182*182-210mm TOPCon 双玻组件价格环比持平。

6. 装机与出口：

7. 1-5 月国内光伏新增装机 197.85GW，同比增加 118.7GW；5 月单月新增 92.92GW（同比暴涨 388%）。

8. 截至 5 月底，太阳能发电装机容量 10.8 亿千瓦（同比增长 56.9%）。

（三）国内外政策与项目

1. 国内政策：

2. 新疆 136 号文：存量补贴项目电价 0.25 元 / 度（机制电量 30%），平价项目 0.262 元 / 度（机制电量 50%）；增量项目竞价 0.15-0.262 元 / 度，执行 10 年。

3. 内蒙古分布式光伏：一般工商业自用比例降至 80%（此前 90%），大型工商业原则上全自用。

4. 三北光伏治沙规划：2025-2030 年新增光伏装机 2.53 亿千瓦，治理沙化土地 1010 万亩。

5. 海外动态：

6. 欧洲 5 月可再生能源 PPA 签约 280MW（历史最低），光伏占 174MW。

7. 美国 Q1 光伏组件产能新增 8.6GW，累计达 44.9GW（晶体硅 17.7GW、薄膜 27.2GW），年底预计达 74GW。

（四）企业动态

1. 隆基绿能启动印尼 1.6GW 组件工厂，采用 HPBC 2.0 技术，2025 年 6 月启动生产。

2. 协鑫光电昆山 GW 级钙钛矿基地投产（总投资 50 亿元，规划 2GW），为全球首个 GW 级叠层组件基地。

3. 晶科能源 182N 型 TOPCon 电池效率达 27.02%，组件效率达 25.58%，均创全球纪录。

四、储能 & 氢能行业动态

（一）储能招标价格与市场格局

1. 中国能建集采：25GWh 磷酸铁锂电池储能系统招标结果：

2. 1 小时系统（3GW/3GWh）：平均报价 0.7863 元 / Wh。

3. 2 小时系统（6GW/12GWh）：平均报价 0.4646 元 / Wh（较 2025 年 5 月均价 0.550 元 / Wh 下降 15.5%）。

4. 4 小时系统（2.5GW/10GWh）：平均报价 0.4249 元 / Wh。

5. 市场趋势：2024 年全球新增新型储能 74.1GW（同比增长 62.5%），中美占比 75%。国内企业加速拓展非美市场，同质化竞争问题突出，136 号文推动商业模式重构。

（二）行情与估值

1. 指数表现：储能指数跑赢沪深 300 指数 4.41 个百分点，氢能指数跑赢 1.68 个百分点。

2. 涨幅前五个股：国轩高科（24.94%）、龙蟠科技（19.46%）、科力远（15.34%）、恩捷股份（12.58%）、道氏技术（12.57%）。

3. 重点公司估值：阳光电源（2025E PE 10.5 倍）、德业股份（8.6 倍）、上能电气（9.4 倍）、海博思创（7.0 倍）。

（三）产业链数据

1. 储能招标与出口：

2. 2025 年 5 月国内储能招标 6.57GW/20.2GWh，2 小时系统均价 0.550 元 / Wh（环比降 6.6%）。

3. 5 月逆变器出口金额 60 亿元（同环比 + 8%/+3%），1-5 月累计 240 亿元（同比 + 9%）。

4. 美国 5 月大储新增 1.56GW，1-5 月累计 4.62GW（同比 + 44%）。

5. 氢能项目：6 月国内 5 个绿氢项目更新，包括华电榆树氢基能源（3.2 万吨 / 年，800MW 绿电）、中核汇能通榆项目（规划 180 万吨 / 年绿色甲醇）等。

（四）国内外项目动态

1. 海外项目：

2. 精控能源与美企共建德州 160MW/430MWh 储能项目，采用 PotisBank 系统。

3. 印度 SECI 启动 1.2GW 光伏 + 3.6GWh 储能招标，8 月 21 日开标。

4. 德国规划明斯特兰 900MW/1800MWh 储能项目，为该国最大之一。

5. 国内项目：

6. 国家能源集团蓬莱电厂 101MW/205MWh 复合储能电站投产，集成磷酸铁锂、钠离子、全钒液流及飞轮技术。

7. 特斯拉拿下中国首个 GWh 级储能项目，采用 Megapack，落户上海临港。

五、投资分析

1. 风电：相关公司明阳智能、金风科技（整机龙头）、东方电缆（海缆）、亚星锚链（海工装备），海风出海及漂浮式技术突破。

2. 光伏： BC 技术趋势，相关公司帝尔激光（设备）、爱旭股份（电池）、隆基绿能（组件）。

3. 储能：相关公司阳光电源（全球竞争力）、海博思创（出海潜力）、德业股份（新兴市场户储）。

4. 氢能：相关公司吉电股份（绿氢项目运营）。

六、风险提示

1. 电力需求增速不及预期，影响新能源开发节奏。

2. 部分环节竞争加剧（如光伏制造、储能系统）。

3. 贸易保护主义抬头，冲击出口业务。

4. 技术进步与降本速度不及预期（如海上风电、新型光伏电池）。