2025.7.3银行行业周报

一、核心观点与市场表现

（一）板块表现

本周沪深 300 指数上涨 1.95%，银行板块上涨 0.67%，弱于市场表现。细分板块中，国有行上涨 1.11%，股份行上涨 0.94%，城商行上涨 0.31%，农商行下跌 1.78%。

个股方面，19 家上市银行股价上涨，涨幅前五的分别为：浦发银行（+4.07%）、宁波银行（+4.04%）、贵阳银行（+3.93%）、平安银行（+3.04%）、苏州银行（+2.53%）。跌幅前五的为：青岛银行（-3.63%）、上海银行（-3.19%）、沪农商行（-2.99%）、苏农银行（-2.89%）、中信银行（-2.76%）。

H 股市场中，恒生内地银行指数上涨 2.52%，恒生指数上涨 3.2%。

（二）估值水平

截至 2025 年 6 月 27 日，银行板块市净率（PB）均值为 0.68 倍，相对全部 A 股折价 45.63%。股息率为 5.91%，高于全部 A 股平均水平，在全行业中位列第 2。

42 家上市银行 2025 年一季度业绩显示，营业收入同比下降 1.72%。部分银行关键数据如下：

• 工商银行：2025Q1 营收同比 - 3.22%，净利润同比 - 3.81%，PB 0.72 倍，市值 25,226.33 亿元

• 农业银行：2025Q1 营收同比 0.35%，净利润同比 1.80%，PB 0.78 倍，市值 20,378.78 亿元

• 招商银行：2025Q1 营收同比 - 3.09%，净利润同比 - 2.42%，PB 1.09 倍，市值 11,845.04 亿元

• 浦发银行：2025Q1 营收同比 1.31%，净利润同比 0.66%，PB 0.60 倍，市值 3,977.22 亿元

• 江苏银行：2025Q1 营收同比 8.78%，净利润同比 10.76%，PB 0.91 倍，市值 2,200.32 亿元

二、政策动态与行业热点

（一）央行货币政策委员会 2025 年二季度例会

政策表述变化

• 删除 “择机降准降息”，新增 “灵活把握政策实施的力度与节奏”

• 对房地产市场表态调整为 “持续巩固房地产市场稳定态势”

• 新增 “充分释放政策效应”“把做强国内大循环摆到更加突出的位置”

重点支持领域

• 加力支持科技创新、提振消费

• 做好 “两重”（重大战略、重大工程）“两新”（新型基础设施、新型城镇化）融资支持

• 强化结构性货币政策工具作用，加强财政与货币政策协同

市场影响：预计货币政策适度宽松基调不变，降准降息空间仍存，政策重心转向存量与增量政策成效释放。

（二）《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》发布

供给端措施

• 设立 5000 亿元服务消费与养老再贷款，加大消费信贷支持

• 拓宽消金公司、汽车金融公司等融资渠道，鼓励股权融资

• 推动场景金融发展，丰富消费金融产品体系

需求端措施

• 支持居民就业增收，提高财产性收入

• 优化保障体系，提升消费意愿

• 加强消费领域信用体系建设

对银行影响：利好零售业务，促进消费信贷投放与支付结算等中间业务增长，预计将提升银行零售收入占比。

（三）《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》发布

服务体系优化

• 健全多层次普惠金融机构体系，明确大中小银行差异化定位

• 完善县乡村金融服务，巩固基础金融覆盖面

信贷投放要求

• 保持小微企业有效增量信贷供给

• 加大 “三农”、脱贫地区、民营企业信贷支持

• 推广 “信易贷” 模式，加强信用信息平台应用

行业影响：推动普惠信贷提质增效，预计 2025 年普惠小微贷款余额增速保持在 15% 以上。

（四）AMC 增持银行事件

近期案例

• 2025 年 6 月 26 日，信达资产增持浦发银行转债 1.18 亿张（占发行总量 23.57%），并于次日全部转股，提升浦发银行核心一级资本充足率 0.16pct

• 2023 年 3 月，中信金融资产增持光大银行转债 40.56% 并转股，提升其核心一级资本充足率 0.37pct

• 2024 年 11 月，中国东方资产协议参股中国银行 H 股 104.96 亿股，持股比例 3.57%

影响分析

• 为银行带来中长期增量资金，缓解兑付压力

• 夯实银行资本实力，提升风险抵御能力

• AMC 可通过银行板块低估值、高股息特性获取稳定财务收益（2024H1 中信金融资产对中行、光大投资收益分别为 6.37 亿元、4.08 亿元）

三、市场流动性与业务指标

（一）流动性工具操作

1. MLF 操作：2025 年 5 月投放 1 年期 MLF，金额延续常态化操作，市场流动性保持充裕。

2. 逆回购：7 天逆回购周合计金额波动较大，6 月下旬单周操作金额约 5000 亿元，维持短期资金面平稳。

（二）利率水平

1. Shibor：隔夜 Shibor 稳定在 1.0% 左右，1 个月期 Shibor 约 1.5%，短期资金利率波动较小。

2. 国债收益率：1 年期国债收益率 1.8%，5 年期 2.3%，10 年期 2.8%，收益率曲线保持陡峭化。

3. LPR：1 年期 LPR 维持 3.45%，5 年期以上 LPR4.2%，连续多个月未调整。

（三）社会融资规模

1. 社融存量：截至 2025 年 5 月，社融存量同比增长 9.5%，增速较上月持平。

2. 分项数据：

• 新增人民币贷款：企业中长期贷款增加 8000 亿元，居民中长期贷款增加 3000 亿元

• 企业债券融资：净融资 2000 亿元，政府债券净融资 5000 亿元

• 表外融资：未贴现银行承兑汇票增加 500 亿元

（四）存贷款数据

1. 存款：2025 年 5 月金融机构新增人民币存款 1.2 万亿元，其中居民存款增加 8000 亿元，企业存款增加 5000 亿元。

2. 贷款：新增人民币贷款 1.5 万亿元，同比多增 2000 亿元，其中普惠小微贷款新增 3000 亿元，同比增长 20%。

四、投资建分析与风险提示

（一）投资分析

1. 货币政策适度宽松，结构性工具加力，利好银行资产规模扩张

2. AMC 增持与转债转股提升银行资本实力，基本面积极因素积累

3. 板块估值处于历史低位（PB 0.68 倍），股息率 5.91%，配置价值凸显

相关公司

• 国有行：工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）

• 城商行：南京银行（601009）、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）

• 农商行：沪农商行（601825）

（二）风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期，导致银行资产质量恶化

2. 息差持续收窄，挤压盈利空间（2025Q1 上市银行净息差平均 2.05%，同比下降 15BP）

3. 房地产市场波动引发相关信贷风险

4. 政策落地效果不及预期，影响银行经营环境

五、上市公司公告摘要

1. 浦发银行（600000）：2025 年 6 月 26 日公告，信达资产所持 1.18 亿张转债全部转股，总股本增至 293.5 亿股。

2. 齐鲁银行（601665）：6 月 27 日公告，完成可转债转股，转股数量 1.2 亿股，核心一级资本充足率提升 0.2 个百分点。

3. 平安银行（000001）：6 月 26 日公告，实施 2024 年度分红方案，每 10 股派发现金股利 2.1 元，股息率 4.2%。

4. 建设银行（601939）：6 月 25 日公告，发行 500 亿元二级资本债，票面利率 3.5%，补充附属资本。