2025.5.20汽车行业周报

一、本周核心观点：Robotaxi 量产与商业化加速

1.1 Robotaxi 落地三重驱动力

• 硬件成本大幅下降：受益于 L2 + 辅助驾驶普及，智驾硬件（如激光雷达、芯片）规模化降本。例如，小马智行第七代 Robotaxi 成本较前代降低60%-70%，推动前装量产可行性提升。

• 技术成熟度提升：VLA 模型等算法迭代及小规模运营数据积累，提升自动驾驶安全性与体验。Uber 与 Momenta、小马智行等合作，验证国内技术获国际认可。

• 政策持续放开：北京已开启北京南站至亦庄自动驾驶接驳服务，计划 2030 年将示范区面积扩大至3000 平方公里；杭州等城市亦扩大运营区域，为商业化提供政策基础。

1.2 商业化进程里程碑

• 享道出行与 Momenta 合作推进全球首个前装量产 Robotaxi 车队落地，基于上汽智己 LS6 硬件，计划 2026 年车队规模达数百台，率先在上海启动运营。

• 2025 年有望成为 Robotaxi 量产及大规模商业化元年，相关公司：自动驾驶公司（小马智行、Momenta）、配套车企（上汽、比亚迪）及硬件产业链（智驾芯片、激光雷达、智能底盘）。

二、行业动态：全球化布局与新车型上市

2.1 行业要闻：车企全球化加速

• 比亚迪欧洲总部落户匈牙利：

• 选址布达佩斯第 11 区，承载销售、售后、技术研发三大职能，计划与当地三所高校合作，创造上千个就业岗位，聚焦智能辅助驾驶与下一代电气化技术。

• 广汽集团巴西设研发中心：

• 配合当地本地化生产计划，巴西总统访华期间确认合作，加速南美市场布局，目标覆盖新能源乘用车及商用车领域。

• 中国车企出海进展：

• 岚图梦想家进入中东市场，小鹏汽车登陆意大利米兰设计周，吉利汽车通过安利捷代理进入波兰，2025 年三季度启动销售。

2.2 新车型上市：自主车企产品矩阵扩容

2.3 相关公司公告：销量与业绩披露

• 一汽解放：2025 年 4 月货车及客车销量19,975 辆，1-4 月累计销量95,078 辆，同比 - 11.25%；重卡销量67,474 辆，同比 - 12.65%，受行业周期影响持续调整。

• 吉利汽车：2025 年一季度销量70.38 万辆，同比 + 48%；收入724.95 亿元，同比 + 25%；归母净利润56.72 亿元，同比 + 264%，新能源车型贡献主要增长。

三、行情表现：乘用车板块领涨，估值回升

3.1 行业指数与子板块表现

• 本周（5.12-5.16）：

• 申万汽车板块涨跌幅 +2.40%，跑赢沪深 300 指数（+1.12%），在 31 个行业中排名第 3。

• 子板块：乘用车（+4.43%）> 汽车零部件（+2.18%）> 汽车服务（+0.59%）> 商用车（-1.70%）。

• 估值：

• 申万汽车板块 PE（TTM）26.7 倍，环比上涨；乘用车 / 商用车 / 零部件 / 汽车服务 PE 分别为27.8/34.0/24.9/49.5 倍，乘用车估值修复显著。

3.2 个股表现：成飞集成领涨，智能化相关标的活跃

• 涨幅前五：

• 成飞集成（+61.09%）：受益于军工资产整合预期；

• 兆丰股份（+34.78%）：新能源车轴承订单增长；

• 新坐标（+26.17%）：受益于汽车轻量化部件需求提升。

• 跌幅前五：

• 苏奥传感（-9.01%）：传感器业务短期承压；

• 潍柴重机（-8.90%）：商用车需求疲软拖累业绩。

四、数据跟踪：新能源渗透率破 51%，智驾车型加速普及

4.1 月度数据（2025 年 4 月）

• 整体市场：

• 汽车销量258.96 万辆，同比 + 9.78%，环比 - 11.18%；乘用车零售175.50 万辆，同比 + 14.62%，环比 - 9.41%，新能源车成主要驱动力。

• 新能源市场：

• 零售销量90.50 万辆，同比 + 33.67%，环比 - 8.70%；零售渗透率51.6%，同比 + 7.35pct，环比 + 0.41pct。

• 批发销量113.30 万辆，同比 + 44.33%，批发渗透率51.7%，首次突破 50% 大关。

• 智驾渗透率：

• L2.5 及以上车型销量23.68 万辆，渗透率17.10%，创历史新高；1-4 月累计销量46.53 万辆，渗透率15.09%，高阶智驾下放至 10 万元级车型。

4.2 厂商竞争格局

• 乘用车零售销量前三：

• 比亚迪（26.9 万辆，+5.8%）、吉利（21.0 万辆，+81.4%）、一汽大众（11.1 万辆，-7.2%），自主品牌市占率提升至 63.4%。

• 新能源厂商前三：

• 比亚迪（26.9 万辆，+5.8%）、吉利（11.9 万辆，+141.7%）、长安（6.1 万辆，+49.6%），吉利、零跑等新车型拉动高增长。

4.3 商用车与出口数据

• 客车销量：

• 4 月销量4.45 万辆，同比 - 0.56%；大中型客车销量0.94 万辆，同比 - 17.68%，政策透支与采购周期影响显著。

• 重卡销量：

• 4 月销量8.77 万辆，同比 + 6.52%，环比 - 21.36%，库存回归合理水平，供需关系改善。

• 出口市场：

• 乘用车出口43.10 万辆，同比 + 0.44%，其中新能源出口19.05 万辆，同比 + 70.64%，占出口总量 44.2%；

• 重卡出口2.99 万辆，同比 + 13.79%，拉美、东南亚市场需求旺盛。

4.4 周度数据（5.1-5.11）

• 乘用车零售：

• 销量57.4 万辆，同比 + 12%，较上月同期 + 34%；新能源零售29.4 万辆，同比 + 32%，渗透率51.3%。

• 乘用车批发：

• 销量46.4 万辆，同比 + 25%，较上月同期 - 2%；新能源批发25.7 万辆，同比 + 30%，渗透率55.3%。

五、相关公司：聚焦智驾与全球化主线

5.1 核心赛道与相关公司

• 智驾领先整车：

• 比亚迪：搭载自研 DiPilot 4.0，2025 年智驾车型占比超 60%，PE（2025E）32.31 倍；

• 长安汽车：与华为合作深化，启源系列智驾配置下放，PE（2025E）16.8 倍；

• 小鹏汽车 - W：XNGP 城区智驾全场景落地，港股 PE（2025E）28.0 倍。

• 智能化核心零部件：

• 德赛西威：智能座舱域控制器市占率超 30%，PE（2025E）27.3 倍；

• 伯特利：线控制动系统配套 Robotaxi，PE（2025E）22.6 倍；

• 速腾聚创：激光雷达前装量产领先，港股 PE（2025E）40.1 倍。

• 商用车龙头：

• 宇通客车：新能源客车出口占比超 40%，PE（2025E）13.6 倍；

• 中国重汽：重卡出口同比 + 13.79%，PE（2025E）8.2 倍。

六、风险提示

1. 宏观经济波动：消费能力下滑可能导致乘用车需求不及预期，预计影响行业销量增速 2-3 个百分点。

2. 政策不确定性：自动驾驶法规落地延迟或补贴退坡，可能使 Robotaxi 商业化进程滞后 6-12 个月。

3. 技术迭代风险：激光雷达、芯片等硬件成本下降速度不及预期，拖累车企前装量产计划。

4. 地缘政治影响：欧洲碳关税或贸易壁垒可能使新能源出口增速下降 5-8 个百分点。

5. 重点车型失利：头部车企智驾车型销量若低于预期 20%，将影响全年盈利预测。