2025.7.6宏观与大类资产周报：上证指数临近筹码密集区，美国关税谈判结果临近公布

市场表现与A股研判

上周A股震荡上涨，日均成交1.41万亿元，两融余额小幅升至1.86万亿元。上证指数逼近3500点筹码密集区，进一步上行空间取决于政治局会议政策预期及落地情况。当前经济数据显示，年内GDP保5%压力较小，增量政策或有限，市场仍处政策预期交易阶段。海外关注美国关税谈判进展，若转口贸易利好落地可能提振市场。

配置策略

建议布局低位板块轮动补涨：

1. 政策受益主线：政治局会议潜在利好的科技（深海科技）、供给侧改革（受中央财经委会议催化）、白电补贴消费及地产、辅助生殖等滞涨政策板块；

2. 业绩稳健品种：出口链业绩股（如游戏、消费电子），关注PE估值10+、受益越南关税落地及苹果折叠屏备货的消费电子白马；

3. 红利板块性价比：银行PB仍低于1，较水电、高速等高位PB更具吸引力。需注意供给侧改革主题短期冲高后政治局会议前的利好兑现风险。

宏观经济动态

6月制造业PMI回升至49.7%（预期49.3%），主因政策发力、出口韧性及季末生产冲量。二季度GDP或达5.2%，上半年增速约5.3%，全年目标压力减轻，7月政治局会议或侧重政策落实。美国6月非农新增14.7万人（政府岗位为主），失业率降至4.1%，就业市场稳健。

行业与资金面跟踪

• 中观数据：钢铁化工开工率下降，二手房销售回升，水泥需求偏弱；6月乘用车零售同比增15%；猪肉价格同比降幅收窄，原油、铁矿石上涨。

• 资金面：公开市场净回笼1.38万亿元，A股减持规模收窄至58.5亿元，IPO及定增募资环比大幅减少，基金发行暂缓。

风险提示

政策效果不确定性、地产投资疲软、全球经贸摩擦及美国通胀超预期波动。