2025.7.15化工行业观察

一、化工周观点

（一）重点观察半年报业绩好的公司

可寻找二季度景气度好、业绩有望超预期的公司，相关公司圣泉集团、海利得和卓越新能。

1. 圣泉集团（605589）：和下游宏观经济相关性较弱，受益于 AI 资本开支持续提升的新材料行业，是 AI 服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩有望环比提升。其股价为 28.79 元，2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 0.35、0.37、0.41 元，PE 分别为 82、78、70 倍。

2. 海利得（002206）：海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，是涤纶工业丝的领军企业。股价为 5.75 元，2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.24、3.16、4.80 元，PE 分别为 5、2、1 倍。

3. 卓越新能（688196）：公司自身产能增长，随着新项目新产品投产，业绩有望上一个台阶。股价为 45.10 元，2024A、2025E、2026E 的 EPS 分别为 1.53、2.13、2.80 元，PE 分别为 30、21、16 倍。

（二）磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续

根据中国化肥信息网，磷肥出口指导具体情况如下：

1. 2025 年磷肥出口或将分阶段进行，首批集中在 5-9 月高峰期，第二批视国内供需动态调整。

2. 法检时间缩减，预计半月左右时间。

3. 2025 年磷肥出口配额总量比去年减少。

当前磷肥处于春耕后的淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望进一步维持企业盈利水平，可观察具备磷矿资源配套的大型磷化工企业：云天化。

（三）化工安全事故频发引起重视，农药整体景气度有望抬升

5 月 27 日，友道化学发生爆炸事故，其生产的氯虫苯甲酰胺（商品名为 “康宽”）的中间体合成涉及硝化、重氮化反应。硝化反应是《首批重点监管的危险化工工艺目录》中 18 种危险工艺中的其中一种，国家应急管理部在 24 年印发的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》中已经明确将间歇或半间歇釜式硝化工艺列为限制类，要求两年内改造为微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺。

事故发生后，国务院高度重视并亲自挂牌督办，预计农药行业或将展开全国范围的安全严查，涉及危险工艺的不合规产能或加快清退，助力农药行业景气度回升。

（四）风险提示

1. 下游需求不及预期；

2. 原油及天然气价格大幅波动；

3. 环保和生产安全等风险。

二、本周化工板块行情回顾

（一）化工板块行情

截至 2025 年 7 月 11 日，上证综指收于 3510.18 点，较上周五的 3472.32 点上涨 1.09%；沪深 300 指数报 4014.81 点，较上周五上涨 0.82%；申万化工行业指数报 3572.47 点，较上周五上涨 1.53%；本周化工行业指数跑赢沪深 300 指数 0.71%。

（二）细分子行业表现

截至 2025 年 7 月 11 日，申万化工三级分类中 17 个子行业收涨，8 个子行业收跌。其中，有机硅、民爆制品、其他塑料制品、聚氨酯、改性塑料行业领涨，周涨幅分别为 7.43%、5.46%、3.04%、2.61%、2.49%；氟化工、其他橡胶制品、氮肥行业走跌，周跌幅分别为 - 2.00%、-0.90%、-0.82%。

（三）个股表现

截至 2025 年 7 月 11 日，化工板块的 462 只个股中，有 318 只周度上涨（占比 69%），有 137 只周度下跌（占比 30%）。

1. 7 日涨幅前十名的个股分别是：上纬新材、宏柏新材、晨光新材、*ST 亚太、中船汉光、*ST 新潮、岳阳兴长、东岳硅材、硅宝科技、广东宏大。

2. 7 日跌幅前十名的个股分别是：新瀚新材、广康生化、兴业股份、大东南、久日新材、科拓生物、振华股份、江苏博云、东来技术、三美股份。

三、化工产品价格涨跌幅情况

截至 2025 年 7 月 11 日，重点跟踪的 380 种化工产品中，有 67 种产品价格较上周上涨，有 116 种下跌。

（一）7 日涨幅前十名的产品

1. 液氯（华东）：价格未明确提及，一周涨幅 - 37%，近一月涨幅 16%，近一季涨幅 - 76%，近一年涨幅 - 331%。

2. 三氯甲烷（山东金岭）：价格 1750 元 / 吨，一周涨幅 9%，近一月涨幅 9%，近一季涨幅 - 38%，近一年涨幅 - 39%。

3. HIPS（CFR 东南亚）：价格 1180 元 / 吨，一周涨幅 9%，近一月涨幅 - 1%，近一季涨幅 - 7%，近一年涨幅 - 15%。

4. 氯化钾（青海盐湖）：价格 2900 元 / 吨，一周涨幅 7%，近一月涨幅 12%，近一季涨幅 4%，近一年涨幅 16%。

5. 百草枯（42% 母液）：价格未明确提及，一周涨幅 7%，近一月涨幅 7%，近一季涨幅 17%，近一年涨幅 2%。

6. DMF（华东）：价格 4375 元 / 吨，一周涨幅 5%，近一月涨幅 9%，近一季涨幅 - 5%，近一年涨幅 3%。

7. 阴离子表面活性剂：价格 9700 元 / 吨，一周涨幅 4%，近一月涨幅 1%，近一季涨幅 - 11%，近一年涨幅 43%。

8. 非离子表面活性剂：价格 12300 元 / 吨，一周涨幅 4%，近一月涨幅 0%，近一季涨幅 - 12%，近一年涨幅 22%。

9. 乙基氯化物（华东）：价格 20000 元 / 吨，一周涨幅 4%，近一月涨幅 4%，近一季涨幅 4%，近一年涨幅 0%。

10. 丁酮（华东）：价格 8050 元 / 吨，一周涨幅 4%，近一月涨幅 29%，近一季涨幅 11%，近一年涨幅 - 2%。

（二）7 日跌幅前十名的产品

1. 盐酸（合成酸华东）：价格 175 元 / 吨，周跌幅 - 21%，近一月跌幅 - 29%，近一季涨幅 61%，近一年涨幅 23%。

2. 异丙醇（FOB 美国湾）：价格 1197 元 / 吨，周跌幅 - 9%，近一月跌幅 - 9%，近一季跌幅 - 10%，近一年跌幅 - 14%。

3. 苯胺（华东）：价格 7290 元 / 吨，周跌幅 - 8%，近一月涨幅 0%，近一季跌幅 - 10%，近一年跌幅 - 35%。

4. 异丁烯：价格 8015 元 / 吨，周跌幅 - 8%，近一月跌幅 - 21%，近一季跌幅 - 7%，近一年跌幅 - 11%。

5. 盐酸（31% 华东）：价格 235 元 / 吨，周跌幅 - 6%，近一月跌幅 - 6%，近一季涨幅 38%，近一年涨幅 18%。

6. 丙烯酸丁酯（华东）：价格 7400 元 / 吨，周跌幅 - 5%，近一月跌幅 - 20%，近一季跌幅 - 1%，近一年跌幅 - 14%。

7. 32% 离子膜烧碱（华东）：价格 941 元 / 吨，周跌幅 - 5%，近一月跌幅 - 7%，近一季涨幅 3%，近一年跌幅 - 11%。

8. 双氧水 27.5%：价格 700 元 / 吨，周跌幅 - 5%，近一月涨幅 0%，近一季涨幅 2%，近一年跌幅 - 22%。

9. 重质纯碱（华东）：价格 1200 元 / 吨，周跌幅 - 4%，近一月跌幅 - 14%，近一季跌幅 - 17%，近一年跌幅 - 43%。

10. 重质纯碱（华东）：价格 1200 元 / 吨，周跌幅 - 4%，近一月跌幅 - 14%，近一季跌幅 - 17%，近一年跌幅 - 43%。

四、重点化工子行业跟踪

（一）涤纶长丝

1. 市场综述：本周（2025 年 7 月 4 日 - 2025 年 7 月 10 日）涤纶长丝市场价格下跌，截至本周四（7 月 10 日），涤纶长丝 POY 市场均价为 6814.29 元 / 吨，较上周均价下跌 200 元 / 吨；FDY 市场均价为 7017.86 元 / 吨，较上周均价下跌 271.43 元 / 吨；DTY 市场均价为 8117.86 元 / 吨，较上周均价下跌 167.85 元 / 吨。

2. 供应方面：本周涤纶长丝平均行业开工率约为 89.13%，湖州地区一套前期检修装置重启，长丝市场供应量有所增多。

3. 需求方面：截至 7 月 10 日江浙地区化纤织造综合开机率为 56.32%，国内外终端需求均有走弱，下游纺织市场订单呈现萎缩态势，工厂坯布库存不断攀升，叠加高温天气影响，企业停车降负数量明显增加，需求维持偏弱表现。

4. 库存方面：截止至本周四（7 月 10 日），POY 库存在 22-25 天附近，FDY 库存在 23-26 天附近，DTY 库存在 28-32 天附近。

5. 成本方面：截至本周四（7 月 10 日），涤纶长丝平均聚合成本在 5552.15 元 / 吨，较上周平均成本下降 162.33 元 / 吨。

6. 利润方面：截至本周四（7 月 10 日），涤纶长丝 POY150D 平均盈利水平为 27.86 元 / 吨，较上周平均毛利下降了 47.66 元 / 吨；涤纶长丝 FDY150D 平均盈利水平为 - 117.15 元 / 吨，较上周平均毛利下降了 107.67 元 / 吨；涤纶长丝 DTY150D 平均盈利水平为 105 元 / 吨，较上周平均毛利上涨了 25 元 / 吨。

（二）轮胎

1. 国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为 61.11%，环比上周下降 0.42 个百分点；半钢胎行业开工率 65.79%，环比上周上升 1.66 个百分点。

2. 主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：

3. 森麒麟泰国子公司 2025 年二季度航运出货 2.72 吨，同比减少 34.77%，环比减少 24.02%。

4. 赛轮轮胎（中国香港）2025 年二季度航运出货 4.98 吨，同比增加 19.14%，环比减少 22.31%。

5. 玲珑轮胎泰国子公司 2025 年二季度航运出货 1.76 吨，同比减少 19.63%，环比减少 40.14%。

6. 浦林成山泰国子公司 2025 年二季度航运出货 1.49 吨，同比减少 24.37%，环比减少 41.34%。

7. 通用股份泰国子公司 2025 年二季度航运出货 1.28 吨，同比减少 34.78%，环比减少 24.02%。

8. 欧美需求：

9. 2025 年 4 月，美国轮胎进口数量为 2095.97 万条，同比 11.23%；环比 1.88%；其中全钢胎 386.45 万条，同比 12.75%，环比 0.43%；半钢胎 1508.54 万条，同比 10.66%，环比 2.46%。

10. 2025 年 4 月，欧盟轮胎进口数量为 19.07 万吨，同比 + 8.42%；环比 - 0.88%；其中全钢胎 6.18 万吨，同比 + 6.4%；环比 + 17.17%；半钢胎 12.89 万吨，环比 - 4.03%，同比 + 4.67%。

11. 上游原材料价格方面：

12. 本周（2025.7.4-7.10）丁苯橡胶市场价格呈现先跌价后反弹上行的趋势，以齐鲁石化 1502 价格为例，目前企业报价 11700 元 / 吨，照比上周跌 200 元 / 吨。

13. 本周（2025.7.4-2025.7.10）顺丁橡胶走势下行为主。截至 2025 年 7 月 10 日，顺丁橡胶高顺市场均价为 11465 元 / 吨，较上周同比上涨 0.22%。本周平均价格为 11398 元 / 吨，较上周平均价格 11480 元 / 吨下跌 82 元 / 吨，跌幅约为 0.71%。

14. 本周（2025.7.7-2025.7.10）炭黑市场弱势运行，截至 7 月 10 日，CCBX 市场均价为 6609 元 / 吨，较 7 月 3 日下调 96 元 / 吨，跌幅 1.4%，当前 N330 主流商谈送到价参考 6000-6300 元 / 吨，零星低位亦存。

15. 航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为 3550/5600/4600 美元。

16. 欧美轮胎价格：

17. 2025 年 4 月，美国从东南亚进口轮胎的单价为 53.05 美元 / 条，同比 - 4.60%，环比 + 1.57%，从其他地方进口的轮胎单价为 96.21 美元 / 条，同比 - 0.81%，环比 - 1.52%。

18. 2025 年 4 月，欧盟进口轮胎价格为 3991.82 欧元 / 吨，同比 - 0.20%，环比 - 1.63%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为 3434.805、3008.852 欧元 / 吨，同比分别 3.34%，0.86%，环比分别 - 4.75%、-3.39%。

（三）制冷剂

1. R22：

2. 市场综述：本周国内制冷剂 R22 市场弱稳运行，业者信心不足，价格走势有待进一步明朗。截至 2025 年 7 月 11 日，主流企业出厂参考报价在 35500-37500 元 / 吨，实单成交存在差异。

3. 成本方面：本周国内三氯甲烷市场小幅反弹，据百川盈孚统计市场周均价为 1970.25 元 / 吨，较上周价格上调 2.26%。截止 7 月 11 日，山东地区三氯甲烷主流报盘价格在 1750 元 / 吨，江浙地区主要厂家价格在 2000-2250 元 / 吨，西南地区价格在 2100-2250 元 / 吨。本周国内萤石市场弱稳整理，截至 2025 年 7 月 11 日，国内 97% 湿粉市场主流到厂含税均价维持在 3200 元 / 吨水平，与上周持平。本周国内氟化氢市场大盘持稳，截至 2025 年 7 月 11 日，国内工业级无水氟化氢市场均价在 10163 元 / 吨送到。

4. R134a：

5. 市场综述：本周国内制冷剂 R134a 市场保持稳中向好发展，企业报盘延续高位，新单商谈重心持续上行。截至 2025 年 7 月 11 日，主流企业出厂参考报价在 49000-50000 元 / 吨，实单成交存在差异。

6. 成本方面：本周三氯乙烯新单落地，当前到厂价格在 4700 元 / 吨，较上周四价格下滑 6.47%。本周国内萤石市场及氟化氢市场情况同 R22。

7. R125：

8. 市场综述：本周国内制冷剂 R125 市场维持平稳运行，企业报价暂无调整，价格延续高位整理。截至 2025 年 7 月 11 日，主流企业出厂参考报价在 45000-49000 元 / 吨，实单成交存在差异。

9. 成本方面：本周四氯乙烯平稳运行，当前出厂均价在 3741 元 / 吨，较上周四价格持平。本周国内萤石市场及氟化氢市场情况同 R22。

10. R32：

11. 市场综述：本周国内制冷剂 R32 市场保持高位上行，生产配额约束以及需求稳中有升支撑企业报盘心态偏强。截至 2025 年 7 月 11 日，主流企业出厂参考报价在 54000-55000 元 / 吨，实单成交存在差异。

12. 成本方面：本周国内二氯甲烷市场持稳为主，据百川盈孚统计市场周均价为 2270 元 / 吨，较上周价格持平。本周国内萤石市场及氟化氢市场情况同 R22。

（四）MDI

1. 市场走势：本期聚合 MDI 市场价格先跌后小涨。其中聚合 MDI 万华货跌幅 1.29%，纯苯跌幅 0.51%，苯胺跌幅 5.45%。截至 7 月 10 日收盘，聚合 MDI 国内市场上海货源价格 14800-14900 元 / 吨。

2. 供应面：本期 MDI 装置负荷增加，福建装置于 6 月 5 日停车检修，为期 45 天，7 月上旬陆续复产。本周期聚合 MDI 工厂样本周产量在 6.3 万吨，开工率 85%。

3. 需求面：下游冰箱、保温、小家电等行业维持低库存运作，采购以小单刚需为主。4 月全国冰箱产量 817.9 万台，同比下降 10.7%；1-4 月累计产量 3220.4 万台，同比下降 0.7%。2025 年 4 月，国内汽车产量为 261.9 万辆，同比增长 8.9%，1 至 4 月，国内汽车产量为 1017.5 万辆，同比增长 12.9%。新能源汽车 4 月产销分别完成 125.1 万辆和 122.6 万辆，同比分别增长 43.8% 和 44.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的 47.3%。

（五）PC

1. 市场走势：本期 PC 价格窄幅走低。截至 7 月 10 日收盘，PC 国产料华东市场价格参考商谈 10750-11900 元 / 吨，较上周持平或下跌 100-150 元 / 吨不等，幅度 0.86%-1.28% 不等。

2. 供应面：周内国内 PC 损失量较上周基本无变化，新增漳州奇美 PC 产量统计，因此行业总体产量较上周略有增长。本期国内 PC 产量 6.32 万吨，较上期增加 0.15 万吨，幅度 2.43%，产能利用率 75.43%，较上期下降 1.69%。

3. 产业链情况：本期双酚 A 价格跌跌不休。截至本周四（7 月 10 日）收盘，华东主流市场参考商谈 7950-8000 元 / 吨，均价 8080 元 / 吨，环比下跌 2.65%。

（六）纯碱

1. 市场走势：据百川盈孚数据，截至 7 月 10 日，轻质纯碱市场均价为 1162 元 / 吨，较上周四价格下跌 2.52%；重质纯碱市场均价为 1290 元 / 吨，较上周四价格下跌 1.3%。

2. 供应方面：截至 2025 年第 28 周，中国国内纯碱总产能为 4445 万吨（包含长期停产企业产能 245 万吨），装置运行产能共计 4200 万吨（共 22 家联碱工厂，运行产能共计 2080 万吨；11 家氨碱工厂，运行产能共计 1430 万吨；以及 4 家天然碱工厂，产能共计 690 万吨）。整体纯碱行业开工率为 77.89%，较上周相比上涨 1.14%。

3. 需求方面：本周纯碱市场价格承压下行，青海、江苏区域部分检修装置复产，行业开工有所提升，场内货源供给依旧充足，需求端未见明显利好，碱厂出货压力不减，行业库存高位推涨。

4. 库存方面：截止到 7 月 10 日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为 176.71 万吨。

（七）化肥

1. 尿素：

2. 市场走势：出口消息提振市场，尿素价格震荡上行。截至本周四（7 月 10 日），尿素市场均价为 1813 元 / 吨，较上周四（7 月 3 日）上涨 20 元 / 吨，涨幅 1.12%。山东及两河地区中小颗粒主流成交价在 1760-1850 元 / 吨，较上周上涨 20-70 元 / 吨不等。

3. 磷矿石：

4. 市场走势：磷矿石市场价格走势平稳。截至本周四（7 月 10 日），30% 品位磷矿石市场均价为 1020 元 / 吨，28% 品位磷矿石市场均价为 947 元 / 吨，25% 品位磷矿石市场均价为 767 元 / 吨，均较上周持平。

5. 供应方面：北方地区企业还未全面复产提量，近期个别矿山停产，预计停产约一个月；南方地区矿山生产运输较稳定；云南因持续降雨，矿山开采难度增大，部分矿山减量生产；贵州开阳、瓮安地区磷矿石的开采、运输长期受限。

6. 需求方面：秋肥市场启动缓慢，需求陷入阶段性疲软期。

7. 农用磷酸一铵：

8. 市场走势：磷酸一铵市场行情窄幅震荡。截至本周四（7 月 10 日），55% 粉状一铵市场均价 3303 元 / 吨，与上周同期价格持平。主产区价格方面，云、贵、川、鄂主产区 55% 粉铵出厂参考价格 3250-3380 元 / 吨，58% 粉铵出厂参考价格至 3500-3700 元 / 吨，60% 粉铵出厂参考价格至 3600-3850 元 / 吨。

9. 工业磷酸一铵：

10. 市场走势：工业级磷铵市场需求疲软，价格延续弱势。截至本周四（7 月 10 日），国内 73% 工业级磷酸一铵市场均价为 6189 元 / 吨，较上周同期价格（6221 元 / 吨）下跌 32 元 / 吨，跌幅为 0.51%。

11. 供应方面：预计本周工业级磷铵（2025.07.04-2025.07.10）期间，周度产量约 5.96 万吨，较上周（6.03 万吨）产量窄幅缩减。工业级磷铵行业开工率至 74.32%，环比上周四（75.19%）开工率下调。

12. 需求方面：工铵市场需求疲软，成交清淡。

13. 磷酸二铵：

14. 市场走势：二铵市场弱稳运行，秋季备肥进展缓慢。截至本周四（7 月 10 日），64% 含量二铵市场均价 3536 元 / 吨，较上周同期均价上涨 0.28%。

15. 钾肥：

16. 市场走势：氯化钾市场供紧需弱，贸易商持续挺价拉涨。截至到本周四（7 月 10 日），百川盈孚均价从 3225 元 / 吨升至 3313 元 / 吨，累计上涨 88 元 / 吨（涨幅 2.73%）。

17. 供应方面：供应端持续偏紧。国产钾基本减产检修，库存维持低位，发运总量紧张；进口钾港存持续低位，现货流通多受限。截至 7 月 4 日，进口钾港存（含其他港口及保税区）为 191.4 万吨，同比去年减少 21.93%。

18. 需求方面：需求端谨慎僵持。复合肥秋肥推进多滞缓，原料全线猛涨导致定价困难；硫酸钾因原料成本倒逼价格坚挺上行；硝酸钾被动跟涨；氢氧化钾成本驱动下上涨。

五、本周化工品价格走势（截至 2025/7/11）

（一）主要石化产品价格走势

涵盖原油、天然气、乙烯、丙烯、异丁烯、丁二烯、苯乙烯、苯酐、二甲苯、聚醚、聚合 MDI、纯 MDI、TDI、环氧丙烷等产品价格走势，不同产品价格波动各异，部分产品价格呈上涨趋势，部分呈下跌趋势，具体价格及变动情况可参考相关市场数据。

（二）主要化纤产品价格走势

包括涤纶长丝、涤纶工业丝、粘胶短纤、锦纶、氨纶、腈纶、丙烯腈、己内酰胺、PX、PTA、MEG 等，价格有涨有跌，受供需、成本等多种因素影响。

（三）主要农化产品价格走势

涉及草甘膦、草铵膦、毒死蜱、代森锰锌、磷矿石、黄磷、尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥、钾肥、氯化铵等，价格波动反映市场供需及成本变化。

（四）纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势

纯碱、烧碱、PVC、BDO、钛白粉、钛精矿等产品价格呈现不同的变动态势，受行业开工率、库存、需求等因素影响。

（五）主要煤化工产品价格走势

焦炭、炭黑、合成氨、硝酸、甲醇、醋酸等产品价格随市场供需和成本变化而波动。

（六）主要硅基产品价格走势

金属硅、有机硅、三氯氢硅、有机硅深加工产品等价格有不同程度的变动，反映行业市场动态。

（七）主要食品添加剂产品价格走势

VA、VD3、VE、VK3、色氨酸、苏氨酸等产品价格受市场供需等因素影响，呈现一定的波动。

六、风险提示

1. 下游需求不及预期的风险：当下游需求不足导致供需错配时，或将导致产品价格下跌；若行业长时间陷入供大于求的局面，则容易导致化工品陷入价格战、行业产能出清等风险。

2. 原油及天然气价格大幅上涨的风险：原油、天然气是化工重要的上游原材料，当其价格大幅上涨会直接或间接导致化工产品成本抬升，盈利水平下降。

3. 环保和生产安全的风险：化工生产装置复杂，控制难度高，因此存在较大的环保和生产安全的风险。