2025.5.21公用事业行业跟踪

核心内容：广东 136 号文配套细则征求意见，增量机制电量比例上限 90%，海上风电、其他风电、光伏分类竞价，2025 年中期将组织首次竞价交易；中国证监会批准华电新能上市发行申请，拟募资 180 亿元用于 1516.55 万千瓦风电和太阳能发电项目建设。行业核心数据显示，2025 年 5 月电网代购电价同比下降 3%、环比 + 0.4%，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价周环比 - 2.5%，三峡水库水位正常，2025 年 1-3 月全社会用电量同比 + 2.5%、发电量同比 - 0.3%，火电、水电、核电、风电、光伏新增装机分别为 925 万千瓦（+44.8%）、213 万千瓦（+17.7%）、0 万千瓦、1462 万千瓦（-5.7%）、5971 万千瓦（+30.5%）。聚焦迎峰度夏下的水电、火电机会，相关公司长江电力、建投能源等，提示需求、电价、煤价及来水风险。

一、核心政策与行业动态

1. 广东新能源增量项目机制

2. 广东电力交易中心就《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）》征求意见，增量项目竞价机制电量规模由广东省发改委、能源局确定，比例申报上限与存量项目衔接，不高于 90%，分为海上风电、其他风电、光伏三类分别竞价。

3. 执行期限：海上风电项目 14 年，其他新能源项目 12 年，2025 年中期将组织首次竞价交易。

4. 华电新能上市进展

5. 中国证监会批准华电新能源集团股份有限公司首次公开发行股票注册申请，拟在上交所主板上市，首发募资 180 亿元，用于 1516.55 万千瓦风电和太阳能发电项目建设，为中国华电新能源业务最终整合平台。

二、行业核心数据跟踪

1. 电价与煤价

指标	数据（2025 年 5 月）	同比	环比
电网代购电价	394 元 / MWh（各省均价）	-3%	+0.4%
动力煤价格	秦皇岛 5500 卡平仓价 614 元 / 吨	-28.6%	-2.5%

2. 水情与水库运行

3. 三峡水库站水位 157 米，与 2021、2023、2024 年同期基本持平（2022 年同期 167 米），水位正常。

4. 入库流量 8500 立方米 / 秒，同比 - 21.3%；出库流量 13100 立方米 / 秒，同比 - 27.6%。

5. 用电量与发电量

指标	2025 年 1-3 月数据	同比	细分项同比（2025M1-3）
全社会用电量	2.38 万亿千瓦时	+2.5%	第一产业 + 8.7%，第三产业 + 5.2%
发电量	2.27 万亿千瓦时	-0.3%	火电 - 4.7%，光伏 + 19.5%，核电 + 12.8%

4. 装机容量

电源类型	2025 年 1-3 月新增装机	同比	累计装机（截至 2025M3）
火电	925 万千瓦	+44.8%	14.5 亿千瓦（+3.9%）
光伏	5971 万千瓦	+30.5%	9.5 亿千瓦（+43.4%）
风电	1462 万千瓦	-5.7%	5.4 亿千瓦（+17.2%）

三、方向跟踪

1. 火电：迎峰度夏带动区域电力需求，相关公司建投能源、华电国际、华能国际等。

2. 水电：度电成本最低，市场化电价提升，相关公司长江电力，现金流优异、分红能力强。

3. 核电：2024 年核准 11 台机组，成长确定，相关公司中国核电、中国广核。

4. 绿电：国补欠款问题有望解决，相关公司龙净环保，三峡能源、中闽能源。

5. 消纳：配网智能化与特高压，相关公司威胜信息（配网智能化）、虚拟电厂相关标的。

四、风险提示

• 电力需求增长不及预期，影响企业收入；

• 电价、煤价波动导致火电成本不确定性；

• 流域来水不足，影响水电发电量。

关键问题

广东 136 号文对新能源项目的核心影响是什么？

华电新能上市的核心信息及募资用途是什么？

2025 年一季度公用事业行业发电量结构有何变化？

2025 年 1-3 月累计发电量同比 - 0.3%，但结构分化明显：火电同比 - 4.7%（增速下滑收窄），光伏同比 + 19.5%（保持高增长），核电同比 + 12.8%（增速显著提升），反映出新能源发电占比持续提升，火电占比进一步下降，行业向清洁化转型加速。