2025.7.21有色行业周报

核心观点

1. 政策利好：工业和信息化部即将出台有色金属行业稳增长方案，重点解决铜冶炼产能过剩问题，预计通过淘汰落后产能、约束新增产能，推动加工费回升，修复行业盈利能力。

2. 铜冶炼行业：

• 现状：铜矿资源匮乏与冶炼产能过剩错配，加工费倒挂（TC/RC报-43美元/干吨），行业普遍亏损。

• 展望：政策可能类似2016年供给侧改革，推动产能出清，利好规模化企业（相关公司江西铜业、铜陵有色等）。

• 需求支撑：新能源、电力基建等领域需求强劲，低库存支撑铜价，长期可观察紫金矿业等相关公司。

3. 贵金属：

• 黄金：中东局势紧张叠加美国财政赤字预期，避险需求推动金价，黄金股估值偏低（相关公司赤峰黄金、山东黄金等）。

• 白银：工业属性（光伏需求）与避险情绪共振，补涨行情可期（相关公司盛达资源、兴业银锡）。

4. 其他金属：

• 铝：供应刚性，政策利好新能源汽车等领域需求，相关公司中国铝业、云铝股份。

• 锌/铅：锌价受宏观情绪带动，铅短期供应缩量支撑价格。

• 小金属：钼价高位回落，钒价因钢厂需求回升走强；镁锭低库存支撑价格。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期、地缘冲突升级、国内消费不及预期、海外能源危机。

投资分析

• 相关公司：

• 铜：江西铜业、紫金矿业；

• 黄金/白银：赤峰黄金、盛达资源；

• 铝：中国铝业、云铝股份。

报告强调政策驱动与供需格局改善，可观察铜冶炼盈利修复及贵金属避险机会。