2025.5.22汽车行业观察

一、行业核心数据：4 月汽车产销及新能源渗透率持续提升

1. 整体产销情况（中汽协数据）

• 4 月汽车产销：

• 产量：261.9 万辆，环比下降 12.9%，同比增长 8.9%；

• 销量：259.0 万辆，环比下降 11.2%，同比增长 9.8%。

• 乘用车细分：

• 产量：225.7 万辆，环比 - 12.4%，同比 + 10.2%；

• 销量：222.3 万辆，环比 - 10%，同比 + 11%。

• 商用车细分：

• 产量：36.2 万辆，环比 - 16%，同比 + 1.3%；

• 销量：36.7 万辆，环比 - 17.9%，同比 + 2.7%。

2. 新能源汽车表现

• 产销数据：

• 产量：125.1 万辆，同比 + 43.8%；

• 销量：122.6 万辆，同比 + 44.2%；

• 渗透率：47.3%（新车销量占比）。

• 乘用车批发 / 零售：

• 批发：113.3 万辆，同比 + 40.2%，环比 + 0.3%；

• 零售：90.5 万辆，同比 + 33.9%，环比 - 8.7%。

• 出口数据：

• 汽车出口：51.7 万辆，环比 + 2%，同比 + 2.6%；

• 新能源乘用车出口：18.9 万辆，同比 + 44.2%，环比 + 31.6%。

3. 新势力品牌销量（2025 年 4 月）

品牌	销量（万辆）	同比增速	环比增速	1-4 月累计销量（万辆）
理想	3.4	+32%	-7%	13.7
小鹏	3.5	+273%	+6%	11.2
蔚来	2.4	+53%	+59%	8.5
问界	3.1	+26%	+67%	11.8
埃安	2.8	+1%	-17%	10.5
银河	9.7	+659%	+7%	30.2
极氪	1.4	-15%	-11%	5.6
零跑	4.1	+174%	+11%	13.8

二、市场走势：CS 汽车板块跑赢大盘，乘用车领涨

1. 板块涨跌幅（2025.5.14-5.18）

• CS 汽车：+1.25%，跑赢沪深 300 指数（-0.18%）1.44 个百分点；

• 细分板块：

• CS 乘用车：+3.16%（领涨）；

• CS 商用车：-2.02%（领跌）；

• CS 汽车零部件：+0.67%；

• 智能车：+0.1%。

• 年初至今表现：CS 汽车板块累计上涨 12.66%，位列中信一级行业第 1 位。

2. 个股表现

• 涨幅前五：成飞集成（+61%）、兆丰股份（+35%）、新坐标（+26%）、豪恩汽电（+20%）、神驰机电（+20%）；

• 跌幅前五：苏奥传感（-20%）、金鸿顺（-15%）、恒勃股份（-12%）、华达科技（-10%）、凌云股份（-9%）。

3. 估值水平

• CS 汽车 PE：33.1 倍（环比 + 3.1%）；

• CS 乘用车 PE：35.5 倍（环比 + 4.4%）；

• CS 汽车零部件 PE：38.7 倍（环比 + 1.8%）；

• CS 商用车 PE：16.8 倍（环比 - 0.6%）。

三、周度与库存数据：乘用车上牌量环比增长

1. 周度上牌数据（5.5-5.11）

• 乘用车整体：上牌 45.40 万辆，同比 + 4.9%，环比 + 7.1%；

• 新能源乘用车：22.61 万辆，同比 + 16.0%，环比 + 10.7%；

• 传统能源乘用车：22.79 万辆，同比 - 4.1%，环比 + 3.7%。

• 厂商排名：

• 比亚迪：7.10 万辆（同比 + 2.7%）；

• 吉利汽车：4.18 万辆（同比 + 47.9%）；

• 一汽大众：3.40 万辆（同比 + 6.7%）。

2. 库存水平

• 经销商库存系数：1.41（同比 - 17.1%，环比持平），处于警戒线以下，库存压力缓解。

四、行业动态：Robotaxi 加速落地，AEB 标准征求意见

1. 智能驾驶与 Robotaxi 进展

• 政策层面：

• 《轻型汽车自动紧急制动系统（AEB）技术要求及试验方法》进入公开征求意见阶段，拟强制要求 M1/N1 类汽车标配 AEB，新增行人、自行车、摩托车目标识别测试。

• 商业化落地：

• 文远知行：在阿布扎比启动纯无人 Robotaxi 试运营，计划 2025Q2 全面取消安全员；

• Momenta：与上汽合作，2025 年内在苏州、上海试运行 Robotaxi；

• 特斯拉：计划 6 月在美国投放 Robotaxi，Optimus 机器人完成无绳舞蹈演示，采用车规级 AI 训练技术。

2. 车企出海与产能布局

• 比亚迪：欧洲总部落地匈牙利，聚焦匈牙利工厂（14GWh 产能），辐射欧盟市场；

• 小鹏汽车：正式进入意大利市场，首发车型 P7 + 及飞行汽车旅航者 X2 亮相米兰设计周；

• 吉利汽车：完成极氪收购，安聪慧出任吉利控股 CEO，极氪聚焦家用电动车市场。

3. 新车上市（2025 年 5 月）

厂商	车型	价格（万元）	动力类型	核心亮点
吉利银河	星耀 8	10.98-19.49	增程式 / 纯电动	搭载神盾电池，CLTC 续航 1370km
比亚迪	海狮 07 DM-i	16.98-20.58	插电混动	搭载 DM-i 超级混动，亏电油耗 3.9L/100km
智己	L6	21.99-27.99	纯电动	标配调光天幕，支持 12C 超快充
理想汽车	L7/L8/L9	30.18-53.98	增程式	升级智能驾驶系统，标配激光雷达
奇瑞汽车	风云 T9	12.98-17.18	燃油 / 混动	搭载鲲鹏超性能电混 C-DM

五、供应链与成本跟踪：原材料价格整体下行

1. 原材料价格（截至 5.10）

• 浮法平板玻璃：1318.3 元 / 吨，同比 - 22.49%，环比 + 0.10%；

• 铝锭（A00）：19665 元 / 吨，同比 - 4.05%，环比 - 2.28%；

• 锌锭（0#）：22835 元 / 吨，同比 - 1.32%，环比 - 0.29%。

2. 汇率波动

• 欧元兑人民币：8.06（同比 + 6.4%，环比 - 2.9%）；

• 美元兑人民币：7.20（同比 + 3.4%，环比 - 1.6%），人民币贬值利好出口型零部件企业。

六、公司公告与资本动态

1. 相关公司公告

• 三联锻造（001282.SZ）：芜湖兆联厂房竣工，推进汽车轻量化锻件项目；

• 万安科技（002590.SZ）：注销子公司青岛海通万安，优化资产结构；

• 飞龙股份（002536.SZ）：获某自主品牌水侧热管理模块订单，金额超 1 亿元；

• 拓普集团（601689.SH）：完成芜湖长鹏 100% 股权收购，拓展汽车部件产能；

• 上声电子（688533.SH）：发行 3.3 亿元可转债，用于扬声器智能化升级项目。

2. 新势力融资与合作

• 零跑汽车（9863.HK）：海外业务启动，计划 2025 年进军欧洲，发布 B 系列车型；

• 继峰股份（603997.SH）：获某头部主机厂座椅总成项目定点，2025 年 9 月量产；

• 阿尔特（300825.SZ）：设立控股子公司，布局滚珠丝杠等机器人传动部件。

七、重点公司盈利预测与估值（截至 5.19）

公司名称	代码	股价（元）	总市值（亿元）	2024 EPS（元）	2025E EPS（元）	2024 PE（倍）	2025E PE（倍）
吉利汽车	00175.HK	15.98	1496	1.64	1.36	10	12
小鹏汽车 - W	9868.HK	77.75	1375	-3.06	-0.84	-25	-93
零跑汽车	9863.HK	49.40	613	-2.11	-0.05	-23	-126
星宇股份	601799.SH	126.50	361	4.96	5.95	26	21
伯特利	603596.SH	27.56	610	1.86	2.10	15	13
拓普集团	601689.SH	51.31	892	2.04	2.55	25	20
三花智控	002050.SZ	25.45	950	1.00	1.17	25	22

八、风险提示

1. 供应链风险：芯片短缺或原材料价格波动影响生产；

2. 政策不确定性：海外贸易壁垒（如欧盟反补贴税）或国内补贴退坡；

3. 技术替代风险：固态电池、线控转向等新技术商业化进度不及预期；

4. 销量不及预期：宏观经济下行导致乘用车需求疲软。

九、行业展望

• 短期：5 月传统购车旺季叠加政策刺激（如以旧换新），预计乘用车销量环比回升，新能源渗透率向 50% 迈进；

• 中期：智能化配置（如 AEB、激光雷达）加速普及，Robotaxi 商业化推动车路协同产业链发展；

• 长期：自主品牌凭借技术迭代（如华为鸿蒙智行、小米汽车）和全球化布局（如比亚迪欧洲工厂），持续替代合资品牌份额。