农林牧渔行业观察

行业业绩概览

逆全球化背景下，各细分板块存在投资机会。生猪养殖产能或加速去化；肉鸡养殖供给或回落，内需复苏值得关注；宠物食品国产品牌市占率有望提升；种业自主可控大势所趋。

2024 年农林牧渔行业成功扭亏。其中，生猪养殖、肉鸡养殖等子行业净利润增速显著，分别增长 321%、261% 。到 2025Q1，行业延续良好表现，肉鸡、生猪养殖等子行业依旧保持高增速，展现出行业的发展韧性。

子行业深度剖析

各子行业发展态势分化明显。生猪养殖在 2024 年受益于猪价上涨与成本优化，企业盈利显著改善；2025Q1 虽猪价低迷，但成本优势使养殖主体仍有盈利。白羽肉鸡 2024 年受需求低迷和供给充裕影响，产业链价格下滑，不过 2025Q1 圣农发展等企业业绩大幅改善。宠物食品行业 2024 年国内外业务双增长，2025Q1 虽利润分化，但头部国产品牌发展势头强劲。饲料行业 2024 年产销下滑，不过毛利水平因原料成本下降而有所恢复；2025 年随着畜禽存栏恢复，需求有望回升。动物保健行业 2024 年竞争激烈，企业盈利承压，2025Q1 下游养殖存栏增加，动保企业业绩显著改善。种业在 2024 年因粮价下行，种企业绩分化，2025Q1 业绩持续承压。

重点子行业分析

生猪养殖：2024 年猪价上涨、成本下降，企业扭亏为盈；2025Q1 猪价低迷但仍有盈利，企业头均盈利分化。预计二季度后半段猪价或加速下跌，左侧投资机会或至，建议关注头部猪企。相关公司：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、德康农牧等。

肉鸡养殖：白羽肉鸡 2024 年供给充裕、需求低迷，产业链价格下滑，2025Q1 海外引种受限；黄羽肉鸡价格下跌但成本改善，业绩回升。建议关注白鸡消费需求改善，以及黄鸡供需再平衡后的投资机会。相关公司：立华股份。

宠物食品：2024 年国内自有品牌量利齐升，境外代工增长，2025Q1 利润因业务结构分化。看好行业中长期成长性，头部国产品牌优势将扩大，推荐关注相关企业。相关公司：乖宝宠物、 中宠股份、佩蒂股份、路斯股份

饲料：2024 年饲料产销下滑，原料价格回落使毛利率回升，企业盈利改善。2025 年看好需求回升，头部企业优势或扩大，建议关注海大集团。

动物保健：2024 年行业竞争加剧，企业盈利承压，2025Q1 下游盈利改善，动保企业业绩显著提升。建议关注疫苗需求复苏及潜力新品种带来的增量。相关公司：科前生物、瑞普生物、生物股份等。

种业：2024 年受粮价下行影响，种企业绩分化，2025Q1 业绩继续承压。随着粮价企稳和转基因商业化推进，头部种企市占率和盈利能力有望提升。相关公司：隆平高科、登海种业、大北农、康农种业

风险提示

1、畜禽价格、农产品价格大幅波动

2、上市公司实际出栏 / 产量不及预期