2025.8.11医药行业周报

投资要点

• 行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.84%，跑输沪深 300 指数 2.07 个百分点，行业涨跌幅排名第 32。2025 年初以来至今，医药行业上涨 21.28%，跑赢沪深 300 指数 16.96 个百分点，行业涨跌幅排名第 5。本周相对表现最好的子板块是医疗耗材，上涨 3.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为 + 48.1%、+40.7%、+38.1%。

• 晶泰科技与 Dovetree 达成 AI 制药合作：晶泰控股 8 月 5 日公告，公司间接全资附属公司与 DoveTree Medicines LLC 及其联属公司订立最终协议，公司将利用其基于 “AI + 机器人” 的端到端人工智能药物发现平台，为 DoveTree 选定的主要针对肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的靶点，发现和开发小分子及抗体类候选药物。公司已收到最终协议项下约定的 5100 万美元首付款。根据协议条款，公司有权获得 4900 万美元的进一步付款，并有可能获得金额达 58.9 亿美元的潜在监管里程碑及商业里程碑付款，以及基于产品年度净销售额的潜在个位数的特许权使用费。晶泰科技的 “AI + 机器人” 技术平台，在药物靶点发现、分子设计与筛选环节展现出高效性，能显著缩短研发周期并提升成功率。

• 赛诺医疗自膨颅内支架及球囊微导管获得 FDA 突破性医疗器械认定：公司 8 月 6 日收盘后公告，COMETIU@自膨式颅内药物涂层支架系统及 COMEX™球囊微导管获得美国 FDA 突破性医疗器械认定。这是美国 FDA 历史上全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品，同时也是首个获得美国 FDA 突破性医疗器械认定的国产神经介入器械产品。自膨载药支架技术优势主要包括精准控释药物、显著降低风险、优异力学性能、高效安全操作、协同增效且安全升级等。从临床数据看（22/7~23/2 纳入 140 例），术后 6 个月再狭窄率低至 1.71%；术后 1 年再狭窄率仅为 1.87%，与 6 个月时相比保持稳定；术后 30 天内卒中或死亡率仅为 3.13%。

• 时代天使业绩超预期，海外市场进入业绩收获期：8 月 5 日公司发布业绩预告，25H1 净利润约为 1340 万美元至 1480 万美元，同比增长 538.1%-604.8%。业绩超预期主要原因包括 24H1 净利润基数较低；中国以外设立工厂进度延迟，25H1 投资及经营开支较低；海外市场收入持续增长。公司 2023/2024 年海外收入分别为 2060 万美元 / 8050 万美元，案例数为 3.3/14.07 万例，前期费用前置导致 23-24 年海外亏损加大，目前海外市场逐渐进入业绩兑现期，前期市场搭建逐渐完成。

• 稳健组合：恒瑞医药 (600276)、百济神州（688235）、美年健康（002044）、通化东宝 (600867)、亚虹医药 (688176)、甘李药业 (603087)、亿帆医药 (002019)、赛诺医疗 (688108)、康龙化成 (300759)。

• 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

1 投资策略

• 行情回顾：与投资要点中的行情回顾内容一致。

• 晶泰科技与 Dovetree 达成 AI 制药合作：与投资要点中的相关内容一致。

• 赛诺医疗自膨颅内支架及球囊微导管获得 FDA 突破性医疗器械认定：与投资要点中的相关内容一致。

• 时代天使业绩超预期，海外市场进入业绩收获期：与投资要点中的相关内容一致。

• 稳健组合及公司盈利预测：列出了稳健组合中各公司的市值、归母净利润、归母净利润同比增速、PE（倍）等数据。

1.1 上周稳健组合分析

• 分别介绍了恒瑞医药、百济神州、美年健康、通化东宝、亚虹医药、甘李药业、亿帆医药、赛诺医疗、康龙化成等公司的相关情况。

• 组合收益简评：上周稳健组合整体上涨 2.3%，跑赢大盘 1.0 个百分点，跑赢医药指数 3.1 个百分点，并列出了各公司的期初收盘价、流通股、最新收盘价及上周涨跌幅等数据。

2 医药行业二级市场表现

2.1 行业及个股涨跌情况

• 本周医药生物指数下跌 0.84%，跑输沪深 300 指数 2.07 个百分点，行业涨跌幅排名第 32。2025 年初以来至今，医药行业上涨 21.28%，跑赢沪深 300 指数 16.96 个百分点，行业涨跌幅排名第 5。

• 本周医药行业估值水平 (PE-TTM) 为 30.91 倍，相对全部 A 股溢价率 89.4% (+9.29pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 45.53%(-12.19pp)，相对沪深 300 溢价率为 144.93%（+17.12pp)。

• 本周相对表现最好的子板块是医疗耗材，上涨 3.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为 + 48.1%、+40.7%、+38.1%。

• 个股方面，本周医药行业 A 股 (包括科创板) 有 179 家股票涨幅为正，301 家下跌。并列出了本周涨幅和跌幅排名前十的个股。

• 6 月 M2 同比增长 8%。短期指标来看，R007 加权平均利率近期波动，本周与股指倒数空间基本持平。

2.2 大宗交易情况

本周医药生物行业中共有 24 家公司发生大宗交易，成交总金额为 978.97 百万元，大宗交易成交前三名为益丰药房、爱博医疗和益方生物，占总成交额的 73.89%，并详细列出了各公司的成交金额。

2.3 期间融资融券情况

本周融资买入标的前五名分别为翰宇药业、博瑞医药、甘李药业、天坛生物、安科生物；本周融券卖出标的前五名分别为信立泰、华海药业、中恒集团、君实生物、华润三九，并列出了具体金额。

2.4 医药上市公司股东大会召开信息

未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 44 家，列出了各公司的代码、名称、会议日期和会议类型。

2.5 医药上市公司定增进展信息

截至 2025 年 8 月 8 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有 32 家，列出了各公司的代码、名称、最新预案公告日、首次披露预案日、最新公告日和方案进度。

2.6 医药上市公司限售股解禁信息

截至 2025 年 8 月 4 日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有 28 家，列出了各公司的代码、简称、解禁日期和解禁股份类型。

2.7 医药上市公司本周股东减持情况

截至 2025 年 8 月 8 日公告，本周共 13 家医药上市公司股东减持，列出了各公司的证券代码、证券简称、最新公告日期、方案进度、股东名称及拟变动数量上限占总股本比重。

2.8 医药上市公司股权质押情况

截至 2025 年 8 月 8 日，医药上市公司股权质押前 20 名的公司，列出了各公司的证券代码、证券简称及质押股份占总市值比重。

3 最新新闻与政策

3.1 新药上市新闻

• 8 月 4 日，宁波美诺华子公司安徽美诺华盐酸鲁拉西酮原料药通过 CDE 审评，累计研发投入 134.68 万元，该药用于治疗精神分裂症。

• 8 月 5 日，新华制药子公司新达制药获批非那雄胺片注册证书，用于治疗前列腺增生，该品为医保乙类。

• 8 月 7 日，国药现代全资子公司国药工业获盐酸氯胺酮原料药上市批准，累计研发投入约 752.1 万元，丰富特色专科原料药产品群。

• 8 月 7 日，海思科创新药 HSK47388 片获临床批准，拟用于自身免疫疾病治疗，属 1 类化学药品，临床前显示良好潜力。

• 8 月 7 日，恩威医药全资子公司信心药业换发《药品生产许可证》，涉及婴儿健脾散等委托生产，相关产品将逐步投产。

3.2 研发进展

• 8 月 4 日，中恒集团全资子公司以 5500 万元受让中国融通科研院治疗慢性心力衰竭的创新药专利（LZ-01），注册分类为化药 1 类，处于临床前阶段；该药具新靶点、可口服、全球无同类上市药物。

• 8 月 5 日，人福医药子公司 HW241045 片获临床试验批准，用于特发性肺纤维化，全球同靶点尚无药物上市。

• 8 月 6 日，迪哲医药在研产品 DZD8586 获美国 FDA 快速通道认定，用于既往接受过至少两线治疗的复发难治性慢性淋巴细胞白血病 / 小淋巴细胞淋巴瘤。

• 8 月 7 日，百奥泰 BAT1308 注射液联合 BAT4706 注射液及注射用 BAT8008 获临床批准，用于治疗晚期实体瘤；BAT1308 为抗 PD-1 单抗，BAT4706 靶向 CTLA-4，BAT8008 为靶向 Trop2 的 ADC 药物。

• 8 月 7 日，复星医药控股子公司复宏汉霖的注射用 HLX43 获美国 FDA 批准开展胸腺癌 I 期临床，为靶向 PD-L1 的 ADC 药物，全球尚无同类药获批。

• 8 月 8 日，甘李药业全资子公司甘李药业山东有限公司自主研发的 GZR102 注射液（基础胰岛素 / GLP-1RA 固定比例复方周制剂）于近日完成 Ⅱ 期临床试验首例受试者给药。该产品 2025 年 4 月 18 日获临床试验批准，5 月完成 Ⅰ 期临床试验首例受试者给药；Ⅱ 期研究旨在比较其与 GZR18 注射液的有效性、安全性和耐受性，主要终点为治疗 24 周时糖化血红蛋白较基线的变化。

4 报告梳理

4.1 新增研究报告

【医药行业周报】恒瑞医药重磅 BD，AI 医疗板块迎政策利好（2025-08-03）

4.2 核心公司深度报告

包含 A 股深度报告、科创板个股报告、港股深度报告、海外个股报告等多个类别，涉及迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等多家公司的深度分析报告信息。

4.3 精选行业报告

涵盖年度投资策略、季度业绩总结与前瞻、基金持仓分析、国谈专题、集采专题、中药、CXO、创新药、创新器械等多个领域的行业报告信息。

5 风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。