2025.8.25有色 - 能源金属行业周报

各能源金属品种周度行情及市场分析

（一）镍

1.价格与库存：截至 8 月 22 日，LME 镍现货结算价报 14745.00 美元 / 吨，较 8 月 15 日下跌 1.11%；LME 镍总库存 209748 吨，较 8 月 15 日减少 0.90%。沪镍报 11.95 万元 / 吨，较 8 月 15 日下跌 0.95%；沪镍库存 26943 吨，较 8 月 15 日减少 0.07%。截至 8 月 15 日，硫酸镍报 27900.00 元 / 吨，与 8 月 15 日价格持平。

2.原料供应：

菲律宾：本周所有装点均有降雨，周累计降水量超 40mm，Honmohon 地区超 70mm，装运条件不佳。

印尼：火法矿方面，苏拉威西部分地区雨季天气加剧，哈马黑拉部分地区雨季明显，采矿活动无显著变化；RKAB 审批进展缓慢，8 月大部分矿山仅获批少量补充配额，矿石供应偏宽松。湿法矿市场交易平淡，随 RKAB 补充配额发放，供应有所增加。

3.行业动态：彭博社援引知情人士消息，青山暂停莫罗瓦利工业园区部分不锈钢生产线，相关设施在维护，复产时间未知。此外，受镍价及全球需求影响，青山自 5 月初起已暂停印尼镍业中心几条生产线。若菲律宾镍出口禁令实施，国内冶炼业或面临原材料短缺。

（二）钴

1.价格变动：截至 8 月 22 日，电解钴报 26.35 万元 / 吨，较 8 月 15 日下跌 0.38%；氧化钴报 205.85 元 / 千克，较 8 月 15 日上涨 0.91%；硫酸钴报 5.2 万元 / 吨，与 8 月 15 日价格持平；四氧化三钴报 213.25 元 / 千克，较 8 月 15 日上涨 0.26%。

2.市场供需：

供给端：受成本抬升影响，冶炼企业挺价且暂停散单报价；国内电钴市场情绪弱，贸易商报价下行，部分企业降价成交。

需求端：短期需求无大变化，下游厂商维持刚需采买，询盘意愿弱，实际成交淡。

3.行业格局：刚果（金）是全球主要钴生产国，供应全球电动汽车电池约四分之三钴产量；中国是全球最大钴消费国之一，高度依赖刚果（金）钴原料供应。刚果（金）禁令延长，加剧国内钴原料供应不确定性，提升供给不确定性预期。刚果（金）自 2 月 22 日暂停钴出口，若延长 3 个月，全球钴供应量或大幅下降，2025 年钴供大于求局面或被打破，当前钴价处于 21 年来低位。

（三）锑

1.价格与进出口：截至 8 月 21 日，国内锑精矿平均价格 16 万元 / 吨，锑锭平均价格 18.25 万元 / 吨，均与 8 月 14 日价格持平。2025 年 7 月中国氧化锑出口量 74 吨，较 6 月的 87 吨环比下降；锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量环比大幅下降 24.5% 左右，自 6 月降至 5000 吨以下后，7 月继续降至 4000 吨以下。

2.市场供需：终端需求不佳，供应端无大变化，锑矿偏紧导致锑锭偏紧，原料及锑锭价格筑底转强趋势明显。海外矿源难大量进入国内，国内矿山停产进度加剧，北方南方主要矿区锑矿价高货少。

3.未来预期：随原料紧张，或有更多厂家停产减产，预计 2025 年 8 月全国锑锭产量反弹上涨可能性小，或维持稳定甚至小幅下降。进口锑原料长期偏紧，国内矿山不愿低价出售，下半年锑矿供应紧张将持续，长期缺矿与出口限制下，锑价或呈 “僵持” 局面，原料长期短缺为锑价提供底部支撑。

（四）锂

1.价格与产量库存：截至 8 月 22 日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价 8.39 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 1.38%；国内氢氧化锂（56.5%）市场均价 7.75 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 4.60%。截至 8 月 21 日，碳酸锂周度产量 19138 实物吨，环比减少 4.21%；碳酸锂样本周度库存总计 14.15 万吨，较 8 月 14 日去库 713 吨，其中上游冶炼厂去库 2847 吨至 4.68 万吨，中下游材料厂累库 3224 吨至 5.15 万吨，其他环节（含电池厂、主机厂等）去库 1090 吨至 4.21 万吨。截至 7 月 31 日，锂盐厂锂矿库存 99385 吨（折 LCE），环比增长 6597 吨。

2.原料与进出口：截至 8 月 22 日，锂辉石精矿（CIF 中国）平均价 934 美元 / 吨，较 8 月 15 日下调 6 美元 / 吨。7 月中国锂矿进口量环比激增至 75 万吨，折碳酸锂当量约 6.7 万吨，为国内锂辉石冶炼端提供充裕原料缓冲。

3.市场情绪与行业动态：周初部分矿商趁盘面拉涨提升出货意愿，甚至零星拍卖放货；周中碳酸锂期货跳水，海外矿山惜售，报价意愿下降，后市锂精矿价格或随碳酸锂价格同步变动。全球市值最大锂生产商 SQM（智利化工矿业公司）第二季度核心盈利同比下滑 28%，但上调全年销售指引，其国内工厂今年销量将增长 10%，同时上调澳洲业务销量指引，维持全球锂需求增长约 17% 的预测，将国际部门销售指引提高到约 2 万吨碳酸锂当量，与合资伙伴位于澳大利亚的奎纳纳精炼厂 7 月首次实现商业生产，2026 年底前将达到年产 5 万吨氢氧化锂额定产能（一半归属 SQM），今年资本支出预算 7.5 亿美元，用于提升智利碳酸锂和氢氧化锂产能。近期碳酸锂供给有扰动，但基本面未显著转变，库存高企且去化慢，叠加商品期货价格波动，后续行业供给或难出清。

（五）稀土

1.价格变动：截至 8 月 22 日，氧化镧均价 4300 元 / 吨，氧化铈均价 10690.00 元 / 吨，均与 8 月 15 日价格持平；氧化镨均价 64.37 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 13.30%；氧化钕均价 64 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 12.87%；氧化镨钕均价 62.25 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 12.16%；氧化镝均价 1625.00 元 / 公斤，较 8 月 15 日上涨 0.62%；氧化铽均价 7070.00 元 / 公斤，较 8 月 15 日上涨 1.22%。

2.市场供需与行业格局：出口管制常态化使海外客户备库情绪高涨，备库周期从 3 个月延长至 6 个月，推动磁材企业海外订单激增。大型磁材企业出口许可审批快，海外客户更倾向选择大厂，导致磁材海外订单分布不均，大型磁材企业开工率超 90%，部分头部企业满产，采购需求激增，大型磁材企业频繁招标镨钕金属，7 月镨钕金属价格持续走高。美国积极重建本国稀土产业链，但短期全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，海外产能释放需时，中国新增产能有规模，且中国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，美西方稀土产业链规模远低于中国，且不完整、有明显短板，后续需关注中美贸易协定情况。

（六）锡

1.价格与库存：截至 8 月 22 日，LME 锡现货结算价 33550 美元 / 吨，环比 8 月 15 日下跌 0.59%；LME 锡库存 1785 吨，环比 8 月 15 日增加 7.85%。沪锡加权平均价 26.63 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 0.06%；沪锡库存 7491 吨，较 8 月 15 日减少 3.86%。

2.供应情况：2025 年 7 月我国进口锡精矿实物量 10278 吨，较上月小幅下滑。非洲（刚果金、尼日利亚）进口锡精矿量级下滑，因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动；缅甸进口持续低迷，虽采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁令（禁止借道运输），短期供应难改善，且 Bis ie 矿虽宣布分阶段复产，电力系统修复需 3 个月以上，海外供给存不确定性。锡锭端，云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率升至 59.64%，延续今年低开工常态。

3.进出口动态：根据印尼贸易部数据，印尼 7 月出口精炼锡 3792.22 吨，较上年同期的 3408.96 吨增加 11.2%，但低于 6 月的 4465 吨，且印尼许可证审批受腐败调查影响，政府强化本土冶炼政策或压缩中长期出口潜力。缅甸进口低迷叠加泰国禁令或导致缅甸供应持续缩减，印尼出口恢复有限，供应紧张局面短期难缓解。

（七）钨

1.价格变动：截至 8 月 22 日，白钨精矿（65%）报价 21.95 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 10.03%；黑钨精矿（65%）报价 22.10 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 9.41%；仲钨酸铵（88.5%）报价 32.75 万元 / 吨，较 8 月 15 日上涨 10.27%。

2.供应与进出口：2025 年度第一批钨矿（三氧化钨含量 65%）开采总量控制指标 58000 吨，较 2024 年度第一批指标减少 4000 吨，降幅 6.45%，提升钨精矿供给偏紧预期。7 月钨品出口合计 1692.7 吨，较 6 月的 1262.7 吨环比增加 34.1%，较去年 7 月同比增加 25.2%，但受前期出口数据锐减影响，今年 1-7 月钨品出口仍同比下降 17.9%。

3.市场格局：钨原料供应端紧张态势持续，江西等主产区矿山面临严格检查，行业开工率显著下降，矿山企业捂盘惜售，市场流通货源收缩；广西、广东等地矿山因客观因素开工率低位，短期内矿端几乎无增量预期。多重因素下，短期钨精矿市场或继续偏强运行，为钨产业链价格提供支撑，后续需关注钨全年指标、出口及新增矿山释放进度。

（八）铀

1.价格情况：根据同花顺数据，6 月全球铀实际市场价格 59.58 美元 / 公吨，虽较 2024 年 2 月高位 81.32 美元 / 公吨回落，但仍处高位，大幅高于 2016 年低位 18.57 美元 / 公吨。

2.供需与行业动态：受地缘政治波动、美国降息预期等影响，全球经济波动加剧，能源供求紧张，能源安全与独立形势严峻。天然铀供给端结构性短缺，需求端核电发展推动需求增长，供给偏紧预期持续，铀价高位运行。尽管现货价格震荡、长贸铀价上涨，但难推动大量天然铀供应释放，铀矿复产、投产及重启不及预期，供应存不确定性。美国制裁俄罗斯低浓铀法案落地，或改变全球天然铀供需格局。中长期天然铀需求与一次供应缺口仍存，一次供应缺口补足依赖复产项目落地及新项目投产，但新建项目延迟、复产项目进度不及预期，导致行业供需偏紧。

三、行情回顾

（一）个股表现

文档中提供了涨幅前十与涨幅后十个股的相关图表，但未提及具体个股名称及涨幅数据，仅标注数据来源为 Wind、华西证券研究所。

（二）周度价格复盘

1.锂行业：锂辉石精矿（SC5.5-SC6) 周度价格 934.00 美元 / 吨，周变动 - 0.64%；电池级碳酸锂周度价格 8.39 万元 / 吨，周变动 1.38%；电池级氢氧化锂周度价格 7.75 万元 / 吨，周变动 4.60%（均为周五报价）。

2.镍行业：LME 镍库存 209748.00 吨，周变动 - 0.90%；沪镍库存 26943.00 吨，周变动 - 0.07%；LME 镍价格 14745.00 美元 / 吨，周变动 - 1.11%；沪镍价格 119480.00 元 / 吨，周变动 - 0.95%；镍铁 (Ni：8-15%) 均价 935.00 元 / 镍点，周变动 0.00%；镍板 1# 价格 120920.00 元 / 吨，周变动 - 0.74%；电池级硫酸镍价格 27900.00 元 / 吨，周变动 0.00%（均为周五价格 / 库存；国外价格为美元 / 吨，镍铁价格为元 / 镍点，其余均为元 / 吨）。

3.钴行业：电解钴周度价格 26.35 万元 / 吨，周变动 - 0.38%；氧化钴周度价格 205.85 元 / 千克，周变动 0.91%；硫酸钴周度价格 5.20 万元 / 吨，周变动 0.00%；四氧化三钴周度价格 213.25 元 / 千克，周变动 0.26%（硫酸钴及四钴为周五报价；钴中间品（25%-35%，CIF 中国）价格为美元 / 磅，四氧化三钴价格为元 / 千克，其余均为万元 / 吨）。

4.稀土行业：氧化镧周度价格 4300.00 元 / 吨，周变动 0.00%；氧化铈周度价格 10690.00 元 / 吨，周变动 0.00%；氧化镨周度价格 643680.00 元 / 吨，周变动 13.30%；氧化钕周度价格 640000.00 元 / 吨，周变动 12.87%；氧化镨钕周度价格 622500.00 元 / 吨，周变动 12.16%；氧化镝周度价格 1625.00 元 / 公斤，周变动 0.62%；氧化铽周度价格 7070.00 元 / 公斤，周变动 1.22%（均为周五价格；钕铁硼毛坯、镝、铽单位为元 / 公斤，其余均为元 / 吨）。

5.锡行业：LME 锡价格 33550.00 美元 / 吨，周变动 - 0.59%；LME 锡库存 1785.00 吨，周变动 7.85%；沪锡价格 266260.00 元 / 吨，周变动 0.06%；沪锡库存 7491.00 吨，周变动 - 3.86%（均为周五价格，LME 价格为美元 / 吨，其他单位均为万元 / 吨）。

6.锑行业：锑精矿（50%）周度价格 160000.00 元 / 金属吨，周变动 0.00%；锑锭（99.65%）周度价格 182500.00 元 / 吨，周变动 0.00%（均为周五价格，锑精矿价格为元 / 金属吨，锑锭单位为元 / 吨）。