2025.9.21汽车行业周报

一、核心观点

中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，关注乘用车和国产替代零部件相关领域，包括整车、智能化、机器人、国产替代等方向涉及的企业。

二、产销数据

（一）月度产销

根据中汽协数据，2025 年 8 月，汽车产销分别完成 281.5 万辆和 285.7 万辆，环比分别增长 8.7% 和 10.1%，同比分别增长 13% 和 16.4%。其中，乘用车产销分别完成 250 万辆和 254 万辆，环比分别增长 9% 和 11.1%，同比分别增长 12.5% 和 16.5%；商用车产销分别完成 31.5 万辆和 31.6 万辆，环比分别增长 5.9% 和 3.4%，同比分别增长 16.4% 和 16.3%；新能源汽车产销分别完成 139.1 万辆和 139.5 万辆，同比分别增长 27.4% 和 26.8%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的 48.8%；汽车出口 61.1 万辆，环比增长 6.2%，同比增长 19.6%。

乘联会统计，8 月全国乘用车市场零售 199.5 万辆，同比增长 4.6%，环比增长 8.2%，2025 年以来累计零售 1474.1 万辆，同比增长 9.5%；全国乘用车厂商批发 245.8 万辆，创当月历史新高，同比增长 14.5%，环比增长 9.6%，1-8 月累计批发 1801.9 万辆，同比增长 13.0%。8 月自主品牌车企批发 172 万辆，同比增长 20%，环比增长 8%；主流合资车企批发 47.8 万辆，同比增长 4%，环比增长 6%；豪华车批发 25.9 万辆，同比增长 2%，环比增长 20%。

新能源乘用车方面，8 月生产 125.6 万辆，同比增长 21.0%，环比增长 9.1%，1-8 月累计生产 885.3 万辆，同比增长 33.5%；批发销量 128.2 万辆，同比增长 22.3%，环比增长 7.8%，1-8 月累计批发 893.1 万辆，同比增长 33.5%；市场零售 110.1 万辆，同比增长 7.5%，环比增长 11.6%，1-8 月累计零售 755.6 万辆，同比增长 25.8%；厂商出口 20.4 万辆，同比增长 102.7%，环比下降 6.5%，1-8 月累计出口 141.6 万辆，同比增长 63.9%。

2025 年 8 月新能源狭义乘用车厂商零售销量突破 2 万辆的企业品牌及销量如下：BYD 汽车（310200 辆）、吉利汽车（134405 辆）、长安汽车（72338 辆）、上汽通用五菱（61351 辆）、特斯拉中国（57152 辆）、零跑汽车（51162 辆）、鸿蒙智行（44561 辆）、奇瑞汽车（39122 辆）、小米汽车（36396 辆）、小鹏汽车（34691 辆）、长城汽车（33960 辆）、蔚来汽车（31088 辆）、理想汽车（28529 辆）、广汽埃安（24331 辆）。

2025 年 8 月主要车企狭义乘用车批发销量及相关情况：BYD 汽车销量 37.2 万辆，同比 + 0.2%，份额 9.4%；吉利汽车销量 25.0 万辆，同比 + 38.0%，份额 6.1%；奇瑞汽车销量 23.3 万辆，同比 + 14.0%，份额 5.4%；长安汽车销量 15.2 万辆，同比 + 36.8%，份额 4.1%；一汽大众销量 13.3 万辆，同比 + 5.5%，份额 3.5%；长城汽车销量 10.2 万辆，同比 + 15.0%，份额 3.4%；上汽大众销量 8.7 万辆，同比 + 10.1%，份额 3.2%；特斯拉中国销量 8.3 万辆，同比 - 4.0%，份额 3.0%；上汽通用五菱销量 7.9 万辆，同比 + 41.8%；上汽乘用车销量 7.5 万辆，同比 + 79.9%。

（二）周度数据

根据乘联会数据，2025 年 9 月 1-7 日，全国乘用车市场零售 30.4 万辆，同比去年 9 月同期下降 10%，较上月同期下降 4%，2025 年以来累计零售 1506.9 万辆，同比增长 9%；全国乘用车厂商批发 30.7 万辆，同比去年 9 月同期下降 5%，较上月同期增长 9%，2025 年以来累计批发 1834.9 万辆，同比增长 13%。

新能源领域，9 月 1-7 日，全国乘用车新能源市场零售 18.1 万辆，同比去年 9 月同期下降 3%，较上月同期下降 1%，零售渗透率 59.6%，2025 年以来累计零售 775.2 万辆，同比增长 25%；全国乘用车厂商新能源批发 17.9 万辆，同比去年 9 月同期增长 5%，较上月同期增长 12%，批发渗透率 58.1%，2025 年以来累计批发 912.2 万辆，同比增长 33%。

根据交强险数据，2025 年 9 月 1-7 日，国内乘用车上牌 36.66 万辆，同比 - 9.5%，环比 - 29.8%；其中新能源乘用车上牌 22.06 万辆，同比 - 0.8%，环比 - 23.4%。9 月累计（9.1-9.7）国内乘用车上牌 36.66 万辆，同比 - 9.5%；新能源乘用车上牌 22.06 万辆，同比 - 0.8%。

2025 年 9 月 1-7 日乘用车整体上险量排名前五的制造商及销量：BYD 汽车（54564 辆）、吉利汽车（36560 辆）、奇瑞汽车（20575 辆）、上汽通用五菱（19517 辆）、一汽大众（19516 辆）。

（三）新势力交付情况

2025 年 8 月，新势力交付情况如下：理想销量 28529 辆，同比 - 41%，环比 - 7%；小鹏销量 37709 辆，同比 169%，环比 3%；蔚来销量 31305 辆，同比 55%，环比 49%；问界销量 40012 辆，同比 28%，环比 - 2%；埃安销量 27044 辆，同比 - 24%，环比 2%；银河销量 110666 辆，同比 317%，环比 16%；极氪销量 17626 辆，同比 - 2%，环比 4%；零跑销量 57066 辆，同比 88%，环比 14%。

三、本周行情

（一）板块表现

2025 年 9 月 8 日 - 9 月 12 日，CS 汽车上涨 0.21%，CS 乘用车下跌 0.37%，CS 商用车下跌 1.06%，CS 汽车零部件上涨 0.72%，CS 汽车销售与服务上涨 4.23%，CS 摩托车及其他上涨 0.79%，电动车下跌 0.08%，智能车上涨 1.36%。同期，沪深 300 指数上涨 1.93%，上证综合指数上涨 1.66%。CS 汽车弱于沪深 300 指数 1.72 个百分点，弱于上证综合指数 1.45 个百分点，年初至今上涨 23.76%。

从全行业看，汽车行业本周涨幅在 30 个中信分类行业中排第 17 位，年初至今涨跌幅在 30 个中信分类行业中排第 12 位。

（二）个股表现

• 本周涨幅前五：众泰汽车、浩物股份、浙江荣泰、TPGF、溯联股份。

• 本周跌幅前五：华洋赛车、天铭科技、易实精密、松原股份、泰德股份。

• 年初至今涨幅前五：TPGF、浙江荣泰、恒勃股份、兆丰股份、九菱科技。

• 年初至今跌幅前五：金杯汽车、广汽集团、上声电子、金龙汽车、蠡湖股份。

（三）估值情况

截至 2025 年 9 月 12 日，沪深 300 市盈率为 14.13，汽车行业市盈率为 33.56，板块间比较估值处于中等偏下水平。纵向来看，汽车行业市盈率自 2021 年底以来经历大幅回调，本周估值较上周有所上升。

按最新口径，CS 汽车 PE 值为 33.8 倍，较上周 33.6 倍有所上升；CS 乘用车 PE 值为 33.4 倍，较上周 34 倍有所下降；CS 汽车零部件 PE 值为 41.2 倍，较上周 40 倍有所上升；CS 商用车 PE 值为 17.2 倍，较上周 17.5 倍有所下降。

四、成本跟踪和库存

（一）成本跟踪

截至 2025 年 9 月 10 日，浮法平板玻璃价格指数为 1194.7，环比 2025 年 8 月的 1271.5 下降 6%，同比 2024 年 9 月的 1318.8 下降 9.4%；铝锭 A00 价格指数为 20686.3，环比 2025 年 8 月的 20578.3 上升 0.5%，同比 2024 年 9 月的 19318.6 上升 7.1%；锌锭价格指数为 22108.8，环比 2025 年 8 月的 22353.3 下降 1.1%，同比 2024 年 9 月的 23330 下降 5.2%。

汇率方面，截至 2025 年 9 月 12 日，欧元兑人民币汇率为 8.35，同比上升 6.2%，环比下降 0.3%；美元兑人民币汇率为 7.12，同比持平，环比下降 1.0%。

（二）库存情况

2025 年 8 月，中国汽车经销商库存预警指数为 57.0%，同比上升 0.8 个百分点，环比下降 0.2 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。

五、市场关注

（一）智驾领域

1. 2025 年 9 月 11 日，地平线与哈啰在 2025 Inclusion・外滩大会上正式签署战略合作协议，加速 Robotaxi 商业化落地，共同打造行业标杆产品，地平线智驾技术基座全面赋能 L2 到 L4 全域场景。

2. 2025 年 9 月 11 日，文远知行 WeRide 宣布旗下自动驾驶小巴 Robobus 落地比利时鲁汶市，正式打开全球第十一个市场，该项目由文远知行与佛兰德公共交通公司 De Lijn、鲁汶市政府及出行咨询机构 Espaces-Mobilités 合作开展。

（二）机器人领域

1. 2025 年 9 月 15 日，特斯拉 CEO 马斯克斥资 10 亿美元增持公司股票，购入超过 250 万股特斯拉股票，这是自 2020 年 2 月以来马斯克首次在公开市场上购买特斯拉股票。

2. 2025 年 9 月 6 日，特斯拉公布为 CEO 埃隆・马斯克设计的 10 年期薪酬计划，设立 12 项运营目标，马斯克每完成一项可获得约占特斯拉市值 1% 的股票，若全部达标，有望获得市值约 1 万亿美元的特斯拉股票，运营目标包括销售 1200 万辆电动车、卖出 100 万个人工智能机器人等。

3. 当地时间 2025 年 9 月 9 日，马斯克在 All-In 峰会上谈及 Optimus V3 最新情况，称特斯拉正敲定其设计，该产品将实现大批量生产，拥有 “像人类一样灵巧的手”，每条手臂将搭载 26 个执行器，当年产达到 100 万台时，生产成本将降至 2 万至 2.5 万美元 / 台，其中 AI 芯片成本可能在 5000 至 6000 美元。

4. 2025 年 9 月 7 日，特斯拉开通 “Tesla AI” 微博账号，首帖展示新版本 Optimus 人形机器人。

5. 2025 年 9 月 2 日，特斯拉官方在 X 平台上正式发布 “秘密宏图第四篇章”，将发展重心从电动汽车和能源转向人工智能和机器人领域，旨在通过大规模将 AI 融入物理世界，实现 “可持续富足” 的社会。

6. 2025 年 9 月 9 日，优必选科技宣布全尺寸科研教育人形机器人天工行者正式上架京东，产品身高 1.72 米，有基础版、中配和高配三个版本，基础款售价 29.9 万元，支持开发者二次开发。

7. 2025 年 9 月 10 日 - 13 日，在 2025 外滩大会上，蚂蚁灵波科技 R1 机器人首次亮相，变身 “机器人厨师”，可自动识别食材和厨具，精准定位，从取菜、炒菜到清洁全流程自动化，无需人工干预。

8. 当地时间 2025 年 8 月 25 日，英伟达正式发售新一代人形机器人计算平台 Jetson Thor，基于英伟达 Blackwell GPU 搭建，提供高达 2070 FP4 TFLOPS 的 AI 算力，在 130 瓦功率范围内运行最新 AI 模型，与上一代 Jeston Orin 相比，AI 计算性能提高至 7.5 倍，能效提高至 3.5 倍，CPU 性能提升 2.1 倍，联影医疗、万集科技、优必选等众多中国公司已率先采用。

（三）重点车型

1. 2025 年 9 月 5 日，全新问界 M7 正式开启预订，预售价 28.8 万元起，1 小时订单突破 10 万台，下订可享 2000 元订金抵 5000 元购车尾款权益，即刻下订可享受小订优先交付权益。

2. 2025 年 8 月 25 日，华为与上汽合作的首款 SUV 尚界 H5 公开，预售价 16.98 万元起，上市即搭载 HUAWEI ADS 4 辅助驾驶系统，硬件层面应用超高性能 192 线激光雷达与 4D 毫米波雷达，全系标配鸿蒙座舱，9 月 23 日正式上市，预订可享 1 万元好礼，还有机会额外解锁最高 3000 元权益。

3. 2025 年 8 月 22 日，特斯拉与火山引擎达成合作，在国内火山引擎为特斯拉提供大模型服务，全新上市的特斯拉 Model Y L 车型搭载豆包大模型与 DeepSeek 模型，豆包大模型承担语音命令功能，DeepSeek 模型提供 AI 语音闲聊服务。

4. 2025 年 8 月 22 日，小鹏汽车宣布即将为 P7 和 G7 上线汽车全场景 VLA（视觉 - 语言 - 动作模型）功能，可从传感器数据中提取环境信息，理解人类指令并生成决策过程，转化为驾驶指令，具体功能包括遇礼让字牌识别控速等多项。

5. 2025 年 8 月 25 日，零跑汽车宣布全球化战略车型零跑 B10 正式启航欧洲，基于 LEAP3.5 技术架构打造，计划 9 月 8 日在德国慕尼黑国际车展上市并开始交付，电池系统针对全球极端气候优化升级，建立涵盖 195 个主要城市的气象库，欧洲市场售价 29900 欧元（约合人民币 25 万元），2025 年将陆续登陆超过 20 个国家与地区。

（四）政策方面

1. 2025 年 9 月 13 日，工业和信息化部、公安部、财政部、交通运输部、商务部、海关总署、市场监管总局、国家能源局等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案 (2025—2026 年)》，提出 2025 年力争实现全年汽车销量 3230 万辆左右，同比增长约 3%，其中新能源汽车销量 1550 万辆左右，同比增长约 20%，汽车出口保持稳定增长，汽车制造业增加值同比增长 6% 左右；2026 年行业运行保持稳中向好，产业规模和质量效益进一步提升。方案从扩大国内消费、提升供给质量、优化发展环境、深化开放合作 4 个维度提出 15 条工作举措及 3 条保障措施，含 60 余项细化措施。

2. 2025 年 8 月 26 日，国务院发布《关于深入实施 “人工智能 +” 行动的意见》，提出推动智能终端 “万物智联”，培育智能产品生态，大力发展智能网联汽车等新一代智能终端，打造一体化全场景覆盖的智能交互环境，加快人工智能与元宇宙等技术融合和产品创新。

3. 2025 年 8 月 25 日，重庆市发布《重庆市优质企业梯度培育工作方案（2025-2027 年）》，提出实施领军链主企业跨越发展 “鲲鹏” 行动计划，重点围绕智能网联新能源汽车、先进材料等主导产业，支持企业强创新、拓市场、育人才，培育千亿级、百亿级行业龙头企业。

4. 2025 年 8 月 27 日，工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，鼓励卫星通信在各行业创新应用，加强与车联网等新一代信息基础设施交叉融合，推动汽车等直连卫星，培育壮大北斗短报文产业生态。

5. 2025 年 8 月 28 日，《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，提出完善城市基础设施，优化布局、结构、功能，加强系统集成，强化 5G、千兆光网覆盖，优化算力设施布局，推进新型城市基础设施建设，健全现代化综合交通运输体系，加强停车位、充电桩等便民设施建设。

七、行业背景与展望

（一）行业背景

汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，电动化围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；智能化随着 5G 技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，2025 年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备 L2 + 级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌），L3 高阶智能驾驶进入元年。特斯拉推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。

（二）行业中长期展望

中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2% 年化复合增速，2022 年新能源汽车销量 689 万辆，同比增长 93.4%，2023 年新能源汽车销量 949.5 万辆（+38%），2024 年新能源汽车销量 1216 万辆（+37%），电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。

（三）行业复盘

中国汽车工业发展从 20 世纪 50 年代开始，1956 年 7 月长春第一汽车制造厂第一批解放牌汽车下线，1974 年汽车产量突破 10 万辆，1992 年突破 100 万辆，2009 年突破 1000 万辆，2013 年突破 2000 万辆，2023 年突破 3000 万辆。2010 年是国内汽车行业增速分水岭，产量增速从两位数降至个位数，增长依赖国内经济上行及汽车消费政策刺激。2000-2010 年汽车产量从 207 万辆提升至 1827 万辆，年均复合增速 24%；2010-2022 年从 1827 万辆增长至 2718 万辆，年均复合增速 4%，国内整体乘用车市场增速放缓。

产销量方面，2018 年中国汽车工业首次销量下滑，受政策刺激消费挤出效应影响；2019 年在去杠杆、国内经济下行背景下销量持续下滑；2020 年受疫情冲击；2022 年下半年受购置税减征刺激销量恢复，全年产销分别完成 2702.1 万辆和 2686.4 万辆，同比增长 3.4% 和 2.1%；2023 年在优质供给、行业优惠、出口高增长催动下，产销达 3016/3009 万辆，创历史新高；2024 年在以旧换新等补贴政策刺激下，产销分别达到 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7% 和 4.5%，再创新高。

根据中汽协数据，2023 年我国汽车销量 3009 万辆，2024 年达 3143 万辆，2024 年汽车市场呈现三大亮点：产销创历史新高、新能源汽车延续快速增长、汽车出口再创历史新高（585 万辆）。新能源方面，2024 年新能源乘用车批发量超 1200 万辆，同比增长超 35%，渗透率达 38%，预计 2025 年乘用车销量维持 6% 左右增速。

八、自主崛起与增量零部件机遇

（一）自主崛起方向

电动智能化背景下，国产品牌车企全球地位提升，主要分为三类：

1. 传统车企：诞生于燃油车时代，积极转型且成效显著，如长安、长城、吉利、奇瑞等，后续关注出海及华为赋能下的销量增长。

2. 新势力品牌：电动化时代跨界入局，如小鹏、理想等，2023 年开始积极转型智能化。

3. 科技 / 消费电子转型车企：华为、小米等入局，有强渠道流量积累及操作系统等软件生态能力，成长迅速。

以旧换新和自主品牌崛起共振，新能源车型销量进一步提升，预计 2025 年新能源车型销量超 1550 万辆，同比增长超 25%。

1. 传统自主品牌

• 吉利：品牌整合后产品定义清晰，2025 年银河凭技术迭代保持高增长，极氪布局家用市场，预计 2025 年旗下新能源车型销量 132 万辆，同比增长 49%。

• 长安：智能化护航，启源、深蓝、阿维塔三大新能源子品牌齐头并进，预计 2025 年三大新能源品牌增速 50%-100%，旗下新能源车型销量 91 万辆，同比增长 25%。

• 长城：电气化转型中，WEY 系列承担电气化、智能化转型重任，预计 2025 年开始发力翻倍增长，坦克、哈弗燃油车海内外受认可，2025 年进一步电气化，预计旗下新能源车型销量 41 万辆，同比增长 27%。

2. 新势力

• 小鹏：智能化领域领军品牌，2025 年迎来产品爆发期，预计销量 45 万辆，同比增长 136%。

• 零跑：2025 年出海业务发力元年，全球发布多款 B 系列产品，预计销量 45 万辆，同比增长 53%。

• 理想：智能化体验升级，2024 年加速布局渠道和充电网络，2025 年进军纯电领域，预计销量 60 万辆，同比增长 20%。

• 蔚来：2024 年推出乐道系列，赛道下沉，预计 2025 年全系销量 25 万辆，同比增长 13%。

3. 科技企业汽车业务

• 鸿蒙智行：问界 2024 年成功，智界 R7 发布后改善，享界增程车型、尊界车型 2025 年发布，预计 2025 年问界销量稳步增长，智界销量大幅提升。

• 小米汽车业务：SU7 成绩超预期，2025 年上半年预计发布运动风格 SUV，预计首发 SUV 销量不俗。

（二）增量零部件

1. 数据流方向：关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。

2. 能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。

增量零部件围绕数据流和能源流展开，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过五感交互；能源流从获取、储存、输送、高低压转换、经 OBC 到大三电（支持智能驾驶 “大运动”）、小三电（支持车身 “精细运动”）。

九、核心假设或逻辑的主要风险

1. 宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。

2. 新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统）消失。