2025.10.27有色金属行业观察

2025年10月20日至10月24日金融市场周报

一、主要指数与板块表现

本周A股市场表现强劲，上证综指收报3950.31点，全周上涨2.88%，创下逾十年新高；沪深300指数上涨3.24%；创业板指表现尤为突出，涨幅达8.05%。市场交投活跃，一周成交额近9万亿元。

行业板块方面，科技成长板块领涨，信息技术、通信服务、电力设备等涨幅靠前。相比之下，日常消费、贵金属、白酒等板块则出现逆市下跌。

二、有色金属板块数据汇总

SW有色金属行业指数本周上涨1.13%。具体来看，板块内部分化明显：

• 工业金属价格：普遍上涨。LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格周涨幅分别为+2.75%、+3.17%、+2.72%、+2.31%、+1.44% 和 +1.94%。

• 工业金属库存：多数增加。LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存周变动幅度分别为+1.51%、+3.95%、+2.48%、+3.05%、+0.28% 和 +1.26%。

• 贵金属价格：出现回调。COMEX黄金价格本周下跌3.30%，COMEX白银价格下跌4.38%。

三、细分领域动态与展望

1. 工业金属：宏观情绪为铜价提供了有力支撑，同时供给端扰动频发（如智利Codelco计划上调铜附加费），叠加“金九银十”传统需求旺季，预计价格将维持强势。铝方面，下游汽车等行业需求韧性凸显，社会库存环比下降，对价格形成支撑。

2. 能源金属：锂、钴、镍等品种备受关注。锂需求在储能等领域的带动下持续超预期；钴价则因刚果金出口配额等供应端扰动，中枢有所上移；印尼的矿业政策也为镍市场带来不确定性。总体看好能源金属在旺季的表现。

3. 贵金属：短期因地缘政治局势出现乐观迹象，削弱了避险吸引力，导致金价震荡回调。但中长期来看，全球央行持续的购金需求以及美元信用的长期变化仍是支撑金银价格的核心逻辑，机构依然看好其价格中枢上移的趋势。

四、市场资金动向

值得注意的是，尽管黄金价格出现调整，但部分黄金ETF出现了资金“越跌越买”的现象，显示出投资者对黄金中长期价值的认可。同时，追踪有色金属行业的ETF也获得资金关注，近10个交易日有超19亿元资金净流入。