2026.1.5电力设备与新能源行业

一、锂电池板块

（一）行业发展历程与需求现状

• 发展历程：行业经历示范推广期、精准扶持期、补贴退坡回归市场、自发需求主导期四个阶段。2022 年末国家补贴正式结束，2026 年起购置税补贴退坡，市场逻辑转向自发需求主导，竞争格局更激烈，但需求增量仍可观。
• 需求测算：在动力电池高增量和储能电池高增速驱动下，2026 年全球锂电池总需求达 2166GWh，2025-2027 年复合增速超 25%。其中动力电池需求 1612GWh，储能电池需求 453GWh，消费电池需求 100GWh。
• 产量情况：2025 年 10 月国内动力和其他电池合计产量 170.6GWh，环比增长 12.9%、同比增长 50.5%；2025 年前 10 月累计产量 1292.5GWh，累计同比增长 51.3%，超过 2024 年全年水平。2023-2025 年行业产量规模逐年扩大，月度产量整体呈逐步上升趋势，多数月份环比正增长，供给能力稳步提升。

（二）市场竞争格局

• 动力电池市场：头部双寡头格局稳固但份额略有收缩，2025 年宁德时代、比亚迪整体份额合计约 65.8%，较 2022 年分别下降 4.0%、1.8%。
• 第二梯队企业：中创新航、国轩高科等份额稳步提升，2025 年相对 2022 年份额均为正增长，国轩高科 2025 年第四季度份额达 6.7%，逐步拉近与头部差距。
• 新兴 / 中小玩家：吉利耀宁、楚能新能等实现份额突破，市场参与度提升，竞争更分散。
• 外资及边缘企业：LG 新能源份额下滑，SK 市场份额可忽略不计，外资企业在国内竞争力较弱。

（三）核心材料细分领域

• 正极材料
• 负极材料
• 隔膜
• 电解液

二、储能板块

（一）全球主要市场发展情况

• 中国市场
• 美国市场
• 欧洲市场
• 新兴市场：储能需求从美欧等传统市场向澳洲、中东、南非、东南亚等辐射，当地电网基础设施陈旧、用电紧缺，政府通过政策激励等刺激光储需求，2025 年下半年部分新兴市场逆变器出口金额高增。

（二）行业驱动因素

• 消纳压力：全球绿色能源转型下，风光等波动性电源装机规模快速增长，高比例接入加剧电力系统负荷波动，能源供需错配导致弃风弃光现象严重，储能可提供调峰、调频服务，替代传统输电设施。
• 盈利性提升：负电价 / 午间谷段电价下纯光伏项目盈利性降低，储能配置需求迫切；国内外电力市场化改革推进，收益模式丰富，国内多地出台储能容量补偿机制，提升项目盈利能力。
• 用电可靠性需求：极端恶劣天气、突发地缘事件频发，电网基础设施薄弱导致用电紧缺；AI 等信息技术发展推动数据中心等算力基础设施建设提速，对供电可靠性要求高，储能作为备用电源提供电力支撑。

（三）钠离子电池发展情况

• 性能优势：具有高安全、高倍率、超长循环、更低碳、超宽温等优势，原料储量丰富，全制造周期能耗更低。
• 市场规模：2025 年全球钠离子电池出货量有望达 8.9GWh，2028 年将达 269GWh，增长迅速；2025 年前三季度国内储能领域出货占比 56.4%，轻型动力占比 20.2%，汽车动力占比 9.8%，启动 / 启停占比 11.6%。
• 成本趋势：目前主流钠电芯市场价格 0.50-0.68 元 / Wh，预计 2030 年平均售价将降至 0.35 元 / Wh，有望成为四种电池中成本最低的类型。
• 产业趋势：终端市场多领域渗透加速；材料及电芯成本持续下降，性价比优势凸显；聚阴离子路线有望成为主流技术路线；未来 3 年是投资扩产重要周期，全产业链规模持续放大。

三、风险提示

• 新能源汽车销量不及预期风险：全球新能源汽车销量未达预期，将影响动力电池产业链发展。
• 储能装机量不及预期风险：全球储能装机量不及预期，将导致储能电池及相关材料出货承压，企业盈利能力下滑。
• 储能市场竞争加剧风险：储能电池行业竞争激烈，若低价竞争、劣品驱逐良品现象持续，对行业整体不利。
• 储能政策风险：海外贸易政策加码，影响国内企业产品及产能出海，进而影响企业盈利能力。