2025.1.5LED行业观察

一、核心结论

Mini LED 作为第三代显示技术核心，经国内需求积累与产业链升级形成竞争优势，在大尺寸 + 高画质的消费需求驱动下实现渗透率快速提升，目前正以高性价比向海外高端大屏市场扩张，全球市场空间持续释放。

二、国内市场发展：需求与竞争驱动渗透率突破

1. 显示技术迭代与消费需求变迁

• 显示技术历经三代革新，当前第三代显示技术中，Mini LED 凭借高亮度、长寿命等优势，与 OLED 形成差异化竞争，2024 年全球销量首度反超 OLED 电视。
• 近 9 年消费者电视选购核心从价格、尺寸转向画质，“大尺寸 + 画质优秀 + 可接受价格” 成为核心诉求，推动 Mini LED 电视快速渗透。

2. 价格下探与规模放量形成正循环

• 22Q2-25Q2 期间，京东平台 Mini LED 电视价格与同期电视均价比值的 CAGR 为 -18.8%，75/85/98 寸产品同步降价，拉动销量份额从 0.3% 提升至 28.4%。
• 小米通过 “低价换高周转” 模式开启行业正循环，24H2 国补政策进一步推动结构升级，Mini LED 电视均价稳定在行业均价 1.7-1.9 倍，6000 元档成为放量关键价格带。
• 75 寸及以上大尺寸需求韧性凸显，即使 25Q3 补贴退坡，仍保持份额提升态势，成为后续增长核心驱动力。

三、产业链优势：构筑高壁垒与降本空间

1. 成本结构优化与降本路径

• 65 寸 Mini LED 电视成本中，背光模组占比 32%、Open cell 占比 26%，背光模组是成本主要增量项。
• 伴随订单规模化，LED 芯片、封装、驱动 IC 等环节持续降本，2023 年 65 寸 Mini LED 背光模组成本 150 美元，预计 2025 年降至 80-100 美元，国产化进一步强化降本潜力。

2. 面板产业主导与折旧红利

• 2024 年大陆 LCD 面板出货量全球占比达 66.4%，大尺寸领域优势更显著，25Q1 65/75/85 寸面板全球份额预计超 70%/85%/70%。
• 国内高世代线布局领先，日韩产能持续退出，叠加部分高世代线折旧即将结束，65/75 寸模组 / 面板成本可降低 25-40%，产业链利润空间增厚。

3. 产业链企业受益显著

• 上游环节中，聚飞光电 LED 营收 24 年增速达 20%，芯瑞达 22H1-25H1 毛利率累计提升 5.5pct。
• 京东方、TCL 科技等面板巨头实现规模与利润双增长，为下游品牌出海提供坚实支撑。

四、海外扩张：高端市场降维突破

1. 海外市场供需痛点与潜力

• 美欧是高端电视核心市场，25H1 全球电视出货量中北美、欧洲占比分别达 24%、19%，但当地高端产品价格居高不下，存在供需错配。
• 美国人均住宅面积是中国 1.65 倍，居民日均看电视时长 3.27 小时，对大尺寸、高画质产品需求强烈，但韩系 OLED 电视价格维持在行业均价 3 倍以上。

2. 中系品牌竞争优势与份额提升

• 中系 Mini LED 电视海外降价力度显著，23Q3-25Q3 亚马逊平台降幅达 25-40%，75 寸级别产品价格下探至行业均价两倍线附近，性价比优势突出。
• 全球 Mini LED 电视品牌格局重塑，25H1 海信、TCL、小米、创维出货量占比分别提升至 26%、25%、11%、12%，三星份额从 74% 降至 14%。
• TCL、海信作为出海先锋，通过体育营销、IP 联名等提升品牌影响力，同时加速海外产能布局，越南、墨西哥基地保障订单交付。

3. 全球市场规模测算

• 海外 Mini LED 电视市场 24-28 年 CAGR 预计达 31.4%，远期 2035 年有望形成 2000 亿元级市场空间，2030 年全球渗透率有望达 15%。

五、风险提示

• 面板价格大幅波动风险：核心原材料供需变化可能影响产业链成本管控。
• 市场竞争加剧风险：国内外竞争激化可能压制产业盈利释放。
• 多边贸易波动风险：美国等市场关税政策变化可能影响交付与盈利。
• 技术发展迭代风险：Micro LED 突破或 OLED 降本可能挤压 Mini LED 市场份额，专利与标准问题可能阻碍普及。
• 产能建设及释放风险：国内扩产过快或海外产能布局滞后可能引发供需失衡。