看涨节后煤价，依旧看好后市行情

2026 年 2 月 14 日信达证券发布的这份煤炭行业周报，围绕煤炭市场价格、供需、库存、运输等基本面展开分析，指出当前煤炭经济处于新一轮周期上行初期，节后煤价有望延续上行，煤炭板块具备相应投资价值，同时梳理了板块表现、上市公司及行业资讯等内容，并提示了相关风险。

一、本周煤炭市场核心价格表现

（一）动力煤

• 港口：截至 2 月 13 日，秦皇岛港动力煤 (Q5500) 山西产市场价 717 元 / 吨，周环比上涨 24 元 / 吨。
• 产地：截至 2 月 14 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 765 元 / 吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）610 元 / 吨，周环比下跌 13.7 元 / 吨；大同南郊粘煤坑口价 (含税)（Q5500）577 元 / 吨，周环比上涨 10.0 元 / 吨。
• 国际离岸价：截至 2 月 13 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 81.5 美元 / 吨，周环比涨 5.0 美元 / 吨；ARA6000 大卡动力煤 104.1 美元 / 吨，周环比涨 2.0 美元 / 吨；理查兹港动力煤 84.5 美元 / 吨，周环比涨 2.0 美元 / 吨。
• 国际到岸价：截至 2 月 14 日，广州港印尼煤 (Q5500) 库提价 795.7 元 / 吨，周环比涨 40.3 元 / 吨；广州港澳洲煤 (Q5500) 库提价 790.9 元 / 吨，周环比涨 21.4 元 / 吨。

（二）炼焦煤

• 港口：截至 2 月 14 日，京唐港、连云港山西产主焦煤库提价、平仓价（含税）分别为 1700 元 / 吨、1835 元 / 吨，均周环比持平。
• 产地：截至 2 月 14 日，临汾肥精煤、兖州气精煤、邢台 1/3 焦精煤车板价（含税）分别为 1570.0 元 / 吨、980.0 元 / 吨、1430.0 元 / 吨，均周环比持平。
• 国际：截至 2 月 14 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 263.2 美元 / 吨，周环比下跌 2.4 美元 / 吨。

（三）无烟煤及喷吹煤

截至 2 月 14 日，焦作无烟煤车板价 1010.0 元 / 吨，周环比持平；截至 2 月 6 日，长治潞城、阳泉喷吹煤车板价（含税）分别上涨 5.0 元 / 吨、5.1 元 / 吨，至 957.0 元 / 吨、946.3 元 / 吨。

二、煤炭市场供需基本面情况

（一）供给端

截至 2 月 13 日，样本动力煤矿井产能利用率 84.4%，周环比下降 3.1 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率 81.39%，周环比下降 5.3 个百分点。截至 2 月 14 日，5000 大卡、4000 大卡动力煤国内外价差分别为 47.5 元 / 吨、46.2 元 / 吨，周环比均大幅上涨。

（二）需求端

• 电煤需求：截至 2 月 11 日，内陆十七省煤炭库存周环比增 2.13%，日耗周环比降 10.00%，可用天数周环比升 3.20 天；沿海八省煤炭库存周环比增 0.74%，日耗周环比降 18.80%，可用天数周环比降 0.50 天。
• 非电需求：截至 2 月 13 日，化工周度耗煤周环比增加 0.51%；全国高炉开工率 80.1%，周环比增加 0.60 个百分点；水泥熟料产能利用率 41.1%，周环比上涨 1.7 个百分点；浮法玻璃开工率 71.1%，周环比下跌 0.8 个百分点。
• 冶金相关：截至 2 月 14 日，Myspic 综合钢价指数 121.0 点，周环比微跌；唐山产一级冶金焦价格 1770.0 元 / 吨，周环比持平。独立焦化企业吨焦平均利润、螺纹钢高炉吨钢利润周环比均有所增加，铁水废钢价差周环比下降，纯高炉企业废钢消耗比周环比持平。
• 化工相关：部分地区尿素市场价小幅上涨，全国甲醇、乙二醇、合成氨价格指数下跌，醋酸价格指数上涨，全国水泥价格指数微跌。

三、煤炭库存整体情况

（一）动力煤

截至 2 月 14 日，秦皇岛港煤炭库存 540.0 万吨，周环比降 15.0 万吨；截至 2 月 6 日，55 个港口动力煤库存 5838.7 万吨，周环比降 244.4 万吨；截至 2 月 13 日，462 家样本矿山动力煤库存 270.7 万吨，周环比跌 6.1 万吨。

（二）炼焦煤

截至 2 月 13 日，生产地炼焦煤库存 261.2 万吨，周环比降 1.29%；六大港口炼焦煤库存 258.4 万吨，周环比降 5.26%；国内独立焦化厂 (230 家) 炼焦煤总库存 1118.1 万吨，周环比增 2.14%；国内样本钢厂 (247 家) 炼焦煤总库存 838.3 万吨，周环比增 1.70%。

（三）焦炭

截至 2 月 13 日，焦化厂合计焦炭库存 43.8 万吨，周环比降 1.99%；四港口合计焦炭库存 204.6 万吨，周环比增 1.74%；国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存 697.91 万吨，周环比有所上涨。

四、煤炭运输情况

• 截至 2 月 13 日，中国长江煤炭运输综合运价指数 (CCSFI) 为 793 点，周环比上涨 56.1 点；大秦线煤炭周度日均发运量 90.7 万吨，周环比上涨 5.25 万吨。
• 截至 2 月 12 日，环渤海四大港口库存 1317.8 万吨，周环比降 44.60 万吨，锚地船舶数 73 艘，周环比降 21 艘，货船比 18.1，周环比增加 3.56。

五、天气相关情况

• 截至 2 月 14 日，三峡出库流量 8050 立方米 / 秒，周环比增加 0.50%。
• 2 月 14-23 日，江淮、江汉等多地累计降水量较常年同期偏多，14-16 日西南地区东部、江南等有小到中雨，局地有大雨或暴雨；2 月 24-27 日，江汉、江淮等多地仍有不同程度降水。

六、煤炭板块及个股表现

• 本周煤炭板块上涨 1.86%，表现优于沪深 300（涨 0.36%）；动力煤板块涨 2.98%，炼焦煤板块涨 1.42%，焦炭板块跌 3.90%。
• 煤炭采选板块个股中，江钨装备、兖矿能源、平煤股份涨跌幅居前，分别上涨 40.95%、11.43%、4.66%。

七、上市公司相关信息

• 披露了兖矿能源、陕西煤业、中国神华等多家煤炭上市公司 2024A-2027E 的归母净利润、EPS、PE 及收盘价等估值数据。
• 新集能源发布董事离任、持股 5% 以上股东部分股份解除质押公告；陕西黑猫为全资子公司提供担保；淮河能源发布 2025 年年度业绩预告，净利润同比有增有减；辽宁能源持股 5% 以上股东减持计划时间届满并披露减持结果。

八、行业重要资讯

• 2025 年新疆新增 11 家自治区级绿色煤矿，分布于昌吉回族自治州等多个地区。
• “十四五” 期间，陕西咸阳通过煤炭产业智能化改造与安全生产双轮驱动，实现保供增效，累计生产原煤约 2.64 亿吨，实现产值 2179.16 亿元。
• 2026 年宁夏将高效推进煤炭上产扩规，“十四五” 期间当地新一轮找矿行动取得突破，累计查明煤炭资源量 360 多亿吨，煤炭产能突破 1.4 亿吨。

九、市场核心逻辑与行业格局

• 节前煤价走强源于节后市场乐观预期，印尼煤炭减产致进口煤价格优势减弱，采购需求向国内转移，叠加主产区民营煤矿放假、北方港口库存去化，支撑煤价上行。
• 煤炭产能短缺的底层逻辑未变，短期供需基本平衡，中长期仍存缺口；煤价底部确立且中枢站上新高，优质煤企保持高盈利、高现金流、高 ROE、高分红属性，煤炭资产相对低估，公募基金煤炭持仓处于低配状态。
• 煤炭供给瓶颈约束有望持续至 “十五五”，国内煤炭开发成本与进口煤成本抬升支撑煤价中枢高位，叠加宏观经济底部向好、央企市值管理新规落地、一二级市场估值倒挂，优质煤炭公司盈利与成长确定性较高。

十、风险因素

重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。