2026.2.11食品饮料行业观察

每周一谈：名酒节前销售表现优于预期，预制菜新国标促进市场整合

名酒节前销售表现优于预期，整体销售同比仍面临一定压力。根据酒业家的调研，今年白酒需求在春节前一个月出现放量，名酒经销商整体销售情况超出此前预期。从整体经销渠道反馈看，出货量下降幅度约为10%-20%，部分经销商与去年同期持平或实现增长，与近年来白酒市场承压背景下春节销售节奏偏缓的情况相比有所改善。从区域看，山东、安徽等地整体降幅约20%，经济状况与饮酒氛围较好的河南、四川及华东地区降幅约10%左右。从品牌看，销售进一步向茅台等名酒集中，飞天、普五等名酒大单品销售较为活跃。部分茅台经销商已开始销售3月的飞天茅台配额。在春节自饮、赠礼、聚餐等需求拉动下，高端与大众价格带销售相对平稳，次高端价格带压力加大，销售下滑约20%。批发价格方面，以茅台系产品为代表，飞天茅台、青花郎、水晶剑、习酒窖藏1988等多款名酒流通品批发价较1月初上涨2%至10%不等。从价格带看，100-200元价位与800元以上高端价位成为销售主流，次高端价格带则明显承压。

Wind数据显示，截至2月8日，散瓶/整箱批发价周环比分别回升10/80元/瓶至1660/1710元/瓶。整体来看，今年春节前名酒销售情况有所好转，库存可能进一步消化，节后终端补货、经销商进货仍存在改善空间。白酒作为大消费领域的重要子板块，其配置价值较为突出。节前白酒进货与销售仍在进行，根据上述调研，渠道销售呈现好转迹象，节后可进一步观察聚饮、宴席、礼赠等消费场景的需求变化。预计酒企渠道库存、批发价及报表业绩的改善将滞后于需求端变化，后续渠道库存、批发价等销售或业绩相关指标有望成为板块行情的催化因素。在当前股价水平下，板块行情可能先于基本面企稳回升，结构性机会值得重视，可从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率等角度筛选白酒标的。

预制菜新国标推动市场整合，春节假期或为餐饮供应链等传统消费品类带来底部改善机会。今年春节时间较晚、假期更长，渠道备货时间更为充足，假期消费时段延长，大众品中与节庆相关的餐饮供应链、休闲食品、乳品等品类的渠道出货与销售可能较同期表现更好。根据每日经济新闻报道，2月6日，国家卫生健康委发布《食品安全国家标准预制菜》（征求意见稿），面向社会公开征求意见。《意见稿》明确中央厨房制作的菜肴、主食类食品不属于预制菜范畴，同时规定预制菜不得添加防腐剂，保质期不超过一年。预制菜行业新国标的出台，有助于规范行业发展，保障消费者知情权与选择权，推动行业向规范化方向发展，加速行业整合，有利于速冻板块龙头企业提升市场集中度。大众品板块中，成长品类与基本面出现拐点的品类值得留意，调味品、速冻等餐饮供应链相关领域有望受益于宏观经济指标回升与餐饮场景消费提升，零食等成长品类可能迎来春节备货带来的催化。传统消费品类或迎来基本面拐点与政策催化的双重积极影响。餐饮供应链、乳业等领域的修复回升机会也值得留意。此外，大众品企业在经营层面通过品类创新、新渠道拓展成为核心增长举措，为消费品企业贡献业绩增量。休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块亦存在相应机会。

标的梳理：

1、白酒方面，可从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升等维度进行选择，例如确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局有利的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，以及可能受益于经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。

2、具有新消费属性的大众品板块，如休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等领域，涉及盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。

3、餐饮供应链、乳业等修复回升方向，涉及安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

需求持续疲软、食品质量与食品安全问题、市场竞争加剧、原材料价格波动等。