2026.3.18煤炭周报

本周观点

• 煤价中枢上移核心逻辑：国内自 2025 年 7 月底国家能源局开展生产核查后，超产矿井减量、保供产能向储备产能转化，供给持续收缩，元旦后港口库存去化、煤价上涨，且仍有 2 亿吨产能存核减风险，成为煤价上移主线；海外欧洲气价大涨推升煤炭发电需求，印尼减产预期下进口煤价格倒挂，对内贸煤形成支撑；油价高位叠加中东供给受限，煤头化工性价比凸显，需求增强。煤炭行业有望回归 2023-2024 年供需平衡状态，煤价将在 800-1000 元 / 吨区间季节性震荡，短期电煤淡季下，非电需求和低库存将限制煤价调整幅度。
• 煤化工需求高增：2023-2025 年我国化工耗煤量分别为 3.04、3.25、3.62 亿吨，同比增速 9.4%、6.9%、11.5%；目前在建新型煤化工项目耗煤需求约 2.43 亿吨，拟建项目约 5.61 亿吨，较当前翻倍，未来化工耗煤将持续高增。化工品价格大涨推动煤化工企业盈利提升，且地缘冲突下能源安全重要性提升，国内煤化工审批新建速度有望加快，行业成长预期向好。同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮 “限超产” 影响最小。
• 高股息价值凸显：国际局势不确定性、关税贸易摩擦持续，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响小，稳定高股息的投资价值提升；高长协龙头企业凭借稳盈利、低负债、高现金、高股息的属性，防御价值突出，还可通过现金低成本扩张或竞拍资源实现中长期成长。多家煤炭央国企开展股份增持和资产注入计划，利于提振市场信心、优化资产结构。
• 市场价格及供需数据：截至 3 月 13 日，秦皇岛港及山西、陕西、内蒙古主产地煤价均出现下跌；大秦线、唐呼线运量环比上升，北方港库存环比增加但同比仍显著偏低；电厂周均日耗环比下降，可用天数增加，化工行业耗煤同比增长但环比小幅下降；焦煤、焦炭价格受市场情绪及供需边际变化影响偏稳运行，港口焦煤微降，产地焦煤涨跌互现。

本周市场行情回顾

2.1 本周煤炭板块表现

2026 年 3 月 9 日 - 3 月 13 日，中信煤炭板块周涨幅 5.4%，跑赢沪深 300（涨幅 0.2%）、上证指数（跌幅 0.7%），略低于深证成指（涨幅 0.8%）。各子板块中动力煤子板块涨幅最大，达 5.7%，其他煤化工子板块周环比持平，无烟煤、炼焦煤、焦炭子板块涨幅居中间区间。

2.2 本周煤炭行业上市公司表现

本周煤炭行业上市公司涨跌分化，郑州煤电以 19.20% 的涨幅居首，兖矿能源、安泰集团、金能科技、中煤能源依次位列涨幅前五；江钨装备跌幅最大，达 20.16%，大有能源、云维股份位列跌幅二、三位，云煤能源、电投能源小幅上涨。

本周行业动态

2026 年 3 月 9 日 - 13 日行业核心动态集中在产能规划、进出口数据、能源政策及国际供需等方面：

• 国内规划与政策：内蒙古提出 “十五五” 期间在产煤矿产能稳定在 13 亿吨 / 年左右；山西省自 2026 年 1 月 1 日起将煤电容量电价标准调整为 165 元 / 千瓦・年（含税）；2025 年我国化石能源原料用能增速 11.6%，增量首次超过全部化石能源消费增量，前两月 “疆煤进宁” 运输量同比增幅 76%。
• 煤炭进出口：2026 年 1-2 月中国累计进口煤炭 7722.2 万吨，同比增 1.5%，进口额同比降 10.4%；蒙古国 1-2 月煤炭出口量同比增 42.9%，全部出口至中国；印尼 2026 年煤炭生产配额计划下调至 6 亿吨，较 2025 年实际产量降 24%，2 月海运煤炭出口量同比、环比均下降。
• 国际市场：欧洲气价大涨、中东地缘冲突影响能源航运，印度计划夏季增加燃煤发电，美国 2026-2027 年电力需求将创纪录新高；2025 年全球海运煤炭装船量同比降 2.9%，南非对中国煤炭出口同比增 194.6%；越南 1-2 月煤炭产量同比降 6.1%，进口量同比增 3.6%。
• 产能与产量：印度 2026 年 2 月煤炭产量连续第三个月超亿吨，1-2 月累计产量同比增 2.82%；美国 2026、2027 年煤炭产量预计同比分别降 3.58%、3.1%，长期需求疲软致产量承压。

上市公司动态

2026 年 3 月 9 日 - 13 日，煤炭行业多家上市公司发布经营、资本运作相关公告：

• 股权与质押：郑州煤电控股股东完成股份质押及解除质押，整体风险可控；新大洲 A 第一大股东一致行动人解除部分股份质押；平煤股份控股股东完成旗下股份无偿划转，持股比例小幅提升。
• 业绩与运营：陕西煤业 2025 年营收、净利润同比下降，原煤产量微增，煤炭销量小幅下降，发电量、售电量同比增长；中国神华、潞安环能发布 2026 年 2 月运营数据，二者商品煤产量、销量均同比下降，1-2 月累计销量同比略有增长。
• 资本运作：兖矿能源 2021 年 A 股限制性股票激励计划第三期股份解除限售，将于 3 月 17 日上市流通；中国神华发行股份及支付现金购买资产的标的资产过户完成；云维股份推进重大资产重组，收购红河发电 100% 股权事宜仍在协商中。
• 资金操作：恒源煤电首次以集中竞价方式回购公司股份，同时赎回到期理财产品，公司尚有部分闲置资金理财额度未使用。

煤炭数据跟踪

5.1 产地煤炭价格

• 山西：动力煤、炼焦煤、喷吹煤产地价格周环比上涨，无烟煤价格周环比持平，各煤种价格较上年同期有涨有跌。
• 陕西：动力煤产地价格周环比小幅下跌，炼焦精煤价格周环比上涨，动力煤均价较上月、上年同期有涨有跌。
• 内蒙古：动力煤产地价格周环比下跌，炼焦精煤价格周环比持平，动力煤均价较上年同期小幅上涨。
• 河南：冶金煤产地价格周环比上涨，喷吹煤、主焦煤价格有不同幅度增长，均价较上年同期提升。

5.2 中转地煤价

秦皇岛港各热值动力末煤价格周环比均下跌，均价较上月上涨、较上年同期下跌；京唐港山西产主焦煤价格周环比微跌，较上月下跌、较上年同期大幅上涨。

5.3 国际煤价

纽卡斯尔 NEWC 动力煤价格周环比上涨，理查德 RB 动力煤、欧洲 ARA 港动力煤、澳大利亚峰景矿硬焦煤价格周环比持平，印尼煤炭销售基准价格指数周环比无变化，多数国际煤价较上年同期呈上涨趋势。

5.4 库存监控

截至 3 月 13 日，秦皇岛港、京唐港东港、广州港煤炭库存周环比上升，京唐港老港库存小幅下降；各港口库存较上月普遍上涨，较上年同期多数下降，北方港整体库存仍低于去年同期水平。

5.5 下游需求追踪

焦炭价格整体周环比持平，临汾、太原、唐山等地冶金焦价格较上月下跌、较上年同期上涨；钢铁价格周环比上涨，冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格较上月小幅上涨，较上年同期多数下跌。

5.6 运输行情追踪

波罗的海干散货指数（BDI）、中国海运煤炭综合指数（CBCFI）周环比均上涨，两个指数较上月、上年同期均有不同幅度提升，煤炭运输运价呈上行趋势。

风险提示

• 下游需求不及预期，煤炭下游火电、钢铁、建材等行业与宏观经济关联紧密，经济复苏不及预期将直接影响煤炭需求。
• 煤价大幅下跌风险，煤炭企业主营业务以煤炭开采和销售为主，煤价下跌将直接影响企业利润和经营状况。
• 政策变化风险，煤炭供给相关保障政策若发生调整，将对煤炭供给产生影响，进而传导至煤价。