淡季产销阶段性承压，车企陆续披露年报

投资要点

截至 3 月 20 日收盘，汽车（中信）行业指数下跌 8.13%，跑输同期沪深 300 指数 5.08 个百分点，在中信 30 个一级行业中排名第 17 名，本月纳百川、富临精工、比亚迪等个股涨幅靠前。2026 年 2 月汽车产销受淡季、春节等因素影响同环比下滑，产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比、同比均出现不同程度下降。

乘用车市场产销弱势运行，2026 年 2 月产销同环比下滑，自主品牌乘用车市场份额回升至 70.2%。商用车市场整体稳定向好，2 月产销同环比有所下降，但 1-2 月累计产销保持正增长。新能源汽车 2 月产销同比下滑，渗透率达 42.37%，环比提升 2.11 个百分点。

多家车企发布 2025 年度报告，自主车企营收净利双增，新能源与出海成为核心增量；新势力车企发展出现分化，部分企业实现盈利或亏损收窄，部分企业销量与利润同比下滑。同时相关部门部署规范新能源汽车产业竞争秩序等工作，推动行业高质量发展。

1. 行业表现回顾

1.1 汽车指数跑输大盘

截至 3 月 20 日收盘，3 月上证指数下跌 4.94%，沪深 300 指数下跌 3.05%，汽车（中信）行业指数下跌 8.13%，跑输沪深 300 指数 5.08 个百分点；年初至今汽车（中信）板块下跌 5.22%，跑输沪深 300 指数 3.87 个百分点。子板块中乘用车上涨 1.84%，摩托车及其他、商用车、汽车销售及服务、汽车零部件均下跌，其中汽车零部件跌幅最大，达 12.38%。

1.2 个股普跌

汽车（中信）板块 272 只个股中仅 18 只本月上涨，上涨比例 7%，涨跌幅中位数为 - 11.77%，纳百川、富临精工、比亚迪等涨幅靠前，华培动力、恒勃股份、天普股份等跌幅居前。新能源汽车指数下跌 8.83%，板块内 12 只个股上涨，上涨比例 17%，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等为涨幅前 5 个股。

1.3 行业估值水平回落

截至 3 月 20 日，汽车（中信）板块 PE（TTM）为 31.51 倍，处于近 5 年 28.2% 分位，在 30 个中信一级行业中排第 15 位；PB（LF）为 2.49 倍，处于近 5 年 59.3% 分位。细分子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他的 PE（TTM）分别为 35、19、35、28、25 倍，对应近 5 年分位数为 53%、23%、17%、58%、36%。

1.4 行业 ETF、可转债行情

汽车行业 30 个 ETF 在 3 月全部下跌或持平，招商中证新能源汽车 ETF 等 3 只产品月度涨幅持平，招商中证新能源汽车 ETF 年初至今涨幅 0%，规模 4.16 亿元为年度涨幅最高。汽车行业 16 只可转债 3 月全部下跌，涨跌幅中位数为 - 8.9%，长汽转债跌幅最小为 - 1.65%；转股溢价率整体为正，中位数 37.739%，长汽转债溢价率最高达 109.85%。

2. 行业重点数据跟踪

2.1 行业概况

2026 年 2 月汽车产销 167.2 万辆、180.5 万辆，环比降 31.7%、23.1%，同比降 20.5%、15.2%，受购置税政策切换、需求前置、春节、高基数、需求偏弱等因素影响；1-2 月累计产销 412.2 万辆、415.2 万辆，同比降 9.5%、8.8%。2 月汽车经销商库存系数 1.95，同环比均上升，超警戒线达历年同期高位。

2 月汽车出口 67.2 万辆，环比降 1.4%、同比增 52.4%，其中新能源汽车出口 28.2 万辆，同比增 1.1 倍、环比降 6.6%，传统燃料汽车出口 39 万辆，同比增 25.9%、环比增 2.8%；乘用车出口 58.6 万辆，商用车出口 8.7 万辆，均保持同比增长。1-2 月汽车累计出口 135.2 万辆，同比增 48.4%。车企出口方面，奇瑞 2 月出口 12.4 万辆居首，特斯拉出口同比增速最显著；1-2 月奇瑞累计出口 24.3 万辆，吉利出口同比增速达 1.5 倍。

2.2 乘用车：产销弱势运行

2026 年 2 月乘用车产销 140.0 万辆、153.6 万辆，环比降 32.1%、22.7%，同比降 21.6%、15.4%；轿车、SUV、MPV 销量同比均下滑，其中 SUV 跌幅最小为 3.3%。1-2 月累计产销 346.2 万辆、352.4 万辆，同比降 12.0%、-10.7%。

自主品牌乘用车 2 月销量 107.8 万辆，市场份额 70.2%，环比提升 3.33 个百分点；1-2 月累计销量 240.7 万辆，市场份额 68.3%。德系、日系市占率环比下降，美系、韩系环比提升；2 月乘用车批发销量前三为 Model Y、吉利星愿、比亚迪宋。

2.3 商用车：产销稳定向好

2026 年 2 月商用车产销 27.3 万辆、27.0 万辆，环比降 29.7%、24.9%，同比降 14.1%、14.0%；货车、客车产销同环比均下滑，货车跌幅相对更小。1-2 月累计产销 66.0 万辆、62.7 万辆，同比增 7.0%、3.9%，保持正增长，其中货车累计产销同比增幅高于客车。

2 月重卡终端实销 2.8 万辆，同环比均降 41%；新能源重卡销售 0.74 万辆，同环比双降但跌幅跑赢整体市场，占重卡实销份额 26.16%，较去年同期提升近 10 个百分点。1-2 月新能源重卡占重卡终端销量比例达 30.58%，略高于 2025 年全年水平。

2.4 新能源汽车：产销同比下滑

2026 年 2 月新能源汽车产销 69.5 万辆、76.5 万辆，同比降 21.8%、14.2%，渗透率 42.37%，环比提升 2.11 个百分点；1-2 月累计产销 173.5 万辆、171.0 万辆，同比降 8.8%、6.9%，市场占有率 41.18%，同比提升 0.92 个百分点。

2 月新能源乘用车零售销量中，比亚迪居首，特斯拉中国同比增长 42.7%，蔚来连续两月增速居首；新势力车企零售份额 27.3%，环比降 3.9 个百分点、同比升 7 个百分点，其纯电动销量占比大幅提升，10-15 万级别销量占比增长显著。零跑、理想、蔚来等新势力车企 2 月均有稳定交付量，各企业也披露了新品规划。

分级别看，1-2 月 A00 至 A 级新能源乘用车销量下滑，B 级为销量主力，D 级同比增速达 120.5%；分价格段看，8 万以下和 15-25 万区间销量同比下降，10-15 万为销量主力，40 万以上中高档车型同比增速最快。分动力类型看，2 月纯电、插混汽车产销均同比下滑，1-2 月累计产销同样同比下降，纯电动车型市场占比环比上升。

3. 重要行业公司资讯

3.1 行业动态

工业和信息化部等三部门联合召开新能源汽车行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序、提升创新能力、扩大汽车消费、优化行业管理等工作，明确加强价格监测、整治网络乱象、补齐芯片短板、攻关自动驾驶技术、推进以旧换新、完善行业制度体系等举措。

多家车企披露 2025 年业绩：蔚来四季度首次实现单季度盈利，经营利润 12.5 亿元，现金储备大幅提升；吉利营收 3452 亿元、净利 144.1 亿元，均同比增长，新能源品牌成为销量增长核心；奇瑞营收破 3000 亿元、净利 190.19 亿元，各品牌销量有增有降；零跑首次实现年度盈利，净利润 5.4 亿元，销量连续两年翻倍；理想全年营收 1123 亿元、净利润 11 亿元，利润同比大降但连续三年盈利，研发投入创历史新高。

比亚迪发布第二代刀片电池，能量密度提升 5%，充电速度大幅加快，多款车型将搭载该电池。美国出台新自动驾驶法案，要求车企提交包含运行设计范围、风险评估体系等五项内容的技术安全证明，证明自动驾驶系统 “无不合理风险”。

3.2 上市公司重点公告

长安汽车拟向特定对象发行 A 股股票，募集资金不超 52.67 亿元，用于新能源车型及数智平台开发、全球研发中心建设等项目。飞龙股份 2025 年营收微降、利润总额增长，拟进行现金分红，客户结构多元化，战略聚焦热管理技术跨域拓展。

星宇股份 2025 年营收、利润均同比增长，完成可转债募投项目结项，启动 H 股发行计划并推进海外子公司建设。新泉股份 2025 年营收增长、利润下降，拟在马来西亚设立工厂，推进多地子公司建设构建全球化制造网络。

福耀玻璃 2025 年营收、利润均大幅增长，研发费用提升，汽车玻璃主业集中，全球化布局深化，智能玻璃产品占比稳步提升。银轮股份拟收购深蓝电子 55% 以上股权，强化新能源汽车热管理领域布局，已完成首批股份受让。

正裕工业 2025 年度向特定对象发行 A 股股票项目完成，实际募集资金近 4.5 亿元，用于补充流动资金及拓展主营业务。成飞集成 2025 年营收微降、利润总额增长，归母净利润仍为亏损但同比改善，经营性现金流质量提升，深化新能源布局。潍柴动力拟与关联方对控股子公司潍柴新能源同比例增资 5.89 亿元，增资后持股比例保持不变。

4. 河南省汽车行业动态

4.1 河南省汽车行业上市公司行情回顾

截至 2026 年 1 月 20 日，河南省有 5 家汽车行业沪深上市公司，分别为宇通客车、飞龙股份、同心传动、中原内配、远东传动，各公司月涨跌幅、日均成交额、日均换手率存在不同程度差异，其中同心传动月跌幅较大。

4.2 河南省汽车行业及公司要闻

河南省商务厅等 8 部门印发汽车以旧换新补贴实施细则，2026 年对报废符合条件旧车并购买新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车的个人消费者给予一次性补贴，新能源乘用车补贴最高 2 万元，燃油乘用车补贴最高 1.5 万元。

171 辆宇通氢燃料重卡在郑州投运，将服务于郑州及周边大宗货物支线物流，此次投运推动河南氢能重卡从技术示范走向规模化运营，宇通在氢能领域深耕多年，拥有多项专利且氢燃料重卡累计销量超 2000 辆。上汽智能网联新能源汽车第二代产品将于 2026 年 3 月底在郑州投产，将提升河南相关汽车制造技术水平，带动零部件产业发展。

5. 风险提示

1）政策落地不及预期的风险；

2）行业需求不及预期的风险；

3）行业竞争加剧的风险；

4）智能化网联化进展不及预期的风险。