2026.4.1煤炭行业观察

一、2025 年全球煤炭市场核心复盘

（一）产量：全球微增，国家间分化显著

2025 年全球煤炭产量预计略有增加，同比增速约 0.5%，2024 年全球煤炭产量曾增至 91.50 亿吨，同比增长 1.7%。全球煤炭产量发展呈现阶段性特征，2015-2016 年因煤企经营恶化下滑，2020 年受大环境影响下降，2021 年随电力需求增长回升，2023 年达 “天花板” 阶段，2024-2025 年进入低资本开支、以需定产阶段。

产量格局上，中国占全球半壁江山且为主要增产动力之一，美国、哈萨克斯坦、越南为主要增产国，其中哈萨克斯坦原煤产量 1.21 亿吨（+6.7%）、美国 4.84 亿吨（+4.0%）、越南 0.46 亿吨（+2.5%）；德国、印度尼西亚、波兰为主要减产国，德国原煤产量 0.84 亿吨（-8.2%）、印尼 7.9 亿吨（-5.5%）、波兰 0.81 亿吨（-5.2%），印度、澳大利亚、俄罗斯等也面临产量下滑现状。

（二）进出口：海运贸易量下降，进出口国表现分化

2025 年全球海运煤炭贸易量同比下降约 5.1%，IEA 预计全年累计为 14.68 亿吨，受中国进口大幅下降、多国需求疲软及国际煤价低迷影响，扭转此前增长趋势。印尼、澳大利亚、俄罗斯为全球三大主要煤炭出口国，2020-2025 年出口总量合计占全球 70-75%。

出口端，蒙古、哈萨克斯坦、加拿大为主要增长国，蒙古煤炭出口 0.9 亿吨（+7.5%，占比 6.1%）、哈萨克斯坦 0.30 亿吨（+3.7%，占比 2.1%）、加拿大 0.37 亿吨（+3.6%，占比 2.5%）；哥伦比亚、美国、印尼为主要下降国，哥伦比亚出口 0.51 亿吨（-20.3%，占比 3.5%）、美国 0.85 亿吨（-13.1%，占比 5.8%）、印尼 5.24 亿吨（-6.1%，占比 35.7%）。

进口端，亚太地区为煤炭进口核心区域，中国大陆、印度、日本、韩国为全球四大主要进口国，2020-2025 年进口总量合计占全球 60%~70%。土耳其、越南、印度为主要进口增加国，土耳其进口 0.45 亿吨（+11.0%，占比 3.1%）、越南 0.65 亿吨（+2.6%，占比 4.5%）、印度 2.5 亿吨（+0.8%，占比 17.0%）；中国大陆、中国台湾地区、菲律宾为主要进口减少地区，中国大陆进口 4.90 亿吨（-9.6%，占比 33.4%）、中国台湾地区 0.52 亿吨（-9.3%，占比 3.5%）、菲律宾 1-10 月进口 0.32 亿吨（-5.8%，占比 2.6%）。

（三）需求：小幅增长，区域分化加剧

2025 年全球煤炭需求增长约 0.45%，IEA 数据显示全年需求将达 88.45 亿吨，不同区域和国家需求表现差异显著。美国煤炭需求绝对增量最大（约 3700 万吨），受益于政策支持及天然气价格走高；欧盟煤炭需求降幅收窄，主因上半年风电出力不足；印度需求小幅下滑；中国消费量稳定在 49.53 亿吨，灵活煤电需求支撑可再生能源、化工用煤需求增长抵消水泥等行业用煤下滑；东盟国家依托新增电力装机及金属加工产业，需求持续扩张。

IEA 预测，2030 年全球煤炭需求将延续平台态势，期末小幅回落至 2023 年水平，区域分化进一步加剧。印度将成为增量需求核心，2025-2030 年贡献 2.25 亿吨增量，东盟贡献 1.27 亿吨增量（由印尼与越南驱动）；欧盟、美国分别减少 1.53 亿吨与 1.06 亿吨，其余地区（含非洲、南亚除印度外）合计减少 1.79 亿吨。从功能来看，亚洲仍是煤炭在电力安全与工业生产的核心保障，发电占比随可再生能源发展稳步下降，发达经济体持续退出煤电，需求东移趋势显著；非电力用煤尤其是化工领域展现较强韧性，成为需求稳定器。

二、主要煤炭供需国现状及未来展望

（一）印度尼西亚

印尼是全球煤炭出口第一大国，2025 年煤炭产量 7.9 亿吨（-5.5%），2013-2025 年产量 CAGR 为 4.3%，2026 年 1 月产量创 2022 年 1 月以来新低；2017-2025 年出口量从 3.9 亿吨增至 5.24 亿吨，CAGR 为 3.8%，2025 年出口占全球 35.7%，2026 年 1 月出口同比、环比均下降。出口结构上，2024 年中国为其最大出口国（占比 34.9%），2025 年各煤种出口均呈下降趋势。

需求方面，2025 年印尼煤炭消费量预计达 266Mt，人口增长、经济发展、镍铝加工产业扩张推动需求增长，IEA 预计 2030 年需求增至 337Mt，炼焦煤消费量增长超 60%，印尼将成东盟最大、全球第三大煤炭消费国。长期来看，印尼煤炭产量增长现瓶颈，受煤价下跌、供应过剩等影响，2030 年产量预计降至 6.71 亿吨，较 2024 年累计减少 1.65 亿吨，整体呈下行趋势。

（二）俄罗斯

俄罗斯为世界煤炭重要生产及出口国，2025 年产量 4.29 亿吨（-0.2%），2013-2025 年产量 CAGR 为 1.6%，不同煤种产量表现分化，炼焦煤、无烟煤产量下降，非炼焦烟煤、褐煤产量增长。出口端，2025 年出口量回升至 2.03 亿吨（+3.5%），为 2022 年以来首次增长，主因电煤出口增长 8%；出口结构发生重大转变，俄乌冲突前欧洲为重要市场，2024 年中国占比达 51.8%，成为最大出口国。

受西方制裁影响，俄罗斯煤炭生产向东部转移，但受铁路瓶颈制约产量扩张，2025 年行业亏损企业占比升至 65%。展望 2030 年，俄罗斯煤炭产量预计下滑至 4.22 亿吨，东部矿区因靠近中国等市场受影响最小，中国对俄煤炭需求有望支撑其东部产量，不过战时环境下产量预测存在较大不确定性。

（三）澳大利亚

澳大利亚是全球核心煤炭生产和炼焦煤出口大国，2013-2024 年产量从 4.7 亿吨增至 5.5 亿吨，CAGR 为 1.3%，2025 年前三季度产量 2.63 亿吨（-2.3%）；2017-2025 年出口量从 3.7 亿吨减至 3.5 亿吨，CAGR 为 - 0.8%，2025 年出口量预计 3.5 亿吨（-3.4%），动力煤和冶金煤出口均下降。2024 年其煤炭出口主要目的地为日本（31.4%）、中国（23.9%）等，炼焦煤和动力煤出口市场各有侧重。

2030 年澳大利亚煤炭供应结构将向高利润炼焦煤倾斜，炼焦煤占比从 2025 年 34% 提升至 38%，但受全球贸易收缩、监管门槛抬升及投资意愿低迷影响，总产量将降至 4.09 亿吨，动力煤出口小幅下滑，未来产量由现有矿山成本竞争力、扩产项目进度及各州政策等决定。

（四）蒙古

蒙古为全球主要炼焦煤生产出口国，炼焦煤产量占比高，2025 年产量 9545.1 万吨（+0.4%），2013-2025 年产量 CAGR 为 9.2%；2025 年出口量 9002 万吨（+7.5%），2017-2025 年出口量 CAGR 为 13.4%，硬煤和褐煤出口均增长，且煤炭几乎全部出口至中国。

蒙古煤炭贸易口岸建设不断完善，多条跨境铁路和公路建成或推进，为煤炭出口提供运力支撑。2026 年蒙古焦煤仍具进口价格优势，进口量呈现 “以需定量” 特征，受中国焦煤市场价格和供需情况影响显著，蒙古国中央银行预测 2026 年煤炭出口量将达 9000 万吨，具体随市场行情波动。

（五）印度

印度是拉动全球煤炭需求的新引擎，2013-2024 年产量从 60854 万吨增至 108530 万吨，2025 年产量 10.84 亿吨（-0.11%），2013-2025 年产量 CAGR 为 4.9%，国有煤企产量下降，私营及自营煤企产量增长 12.1%。印度为全球第二大煤炭进口国，炼焦煤进口需求强劲，2017-2025 年进口量从 19800 万吨增至 25000 万吨，CAGR 为 3.0%，2025 年进口 2.50 亿吨（+0.8%），动力煤进口下降 6%，冶金煤进口增长 9.4%。

2025 年印度煤炭总消费量同比小幅下滑 1.2%，但煤炭仍为电力体系核心，非电用煤成为需求核心增长极，水泥、钢铁行业扩张带动工业用煤走高。印度政府推出多项政策优化煤炭行业发展，IEA 预计 2030 年印度煤炭产量逼近 13 亿吨（年均增速 3%），需求达 15.22 亿吨（较 2025 年增长 17%），私营及自营煤企将成为增产核心驱动力。

（六）南非

南非为全球煤炭核心供应国，2013-2025 年产量从 25628 万吨减少至 23550 万吨，CAGR 为 - 0.7%，2025 年产量 2.36 亿吨（-0.2%），电力系统不稳定和铁路运输中断是产量增长主要制约因素。2024 年其煤炭主要出口至印度（35.0%）、欧洲（11.7%）等地区。

南非铁路运输效率随运力修复举措和私营资本介入有所改善，未来三年有望新增 1000 万吨 / 年出口运力，但《2025 年综合资源规划》明确优先发展可再生能源，2030 年前退役 8 吉瓦燃煤发电装机，抑制煤炭行业投资意愿。IEA 预计 2030 年南非煤炭产量降至 2.28 亿吨，整体呈平稳偏弱走势，物流体系改革利好将对冲投资下滑的负面影响。

三、全球煤炭生产成本

2025 年全球煤炭各品类海运出口短期边际成本均有所下降，硬焦煤量加权平均成本从 182 美元 / 吨降至 149 美元 / 吨，高热值动力煤下降约 10% 至 79 美元 / 吨，中低热值动力煤维持在 65 美元 / 吨，成本下行主因国际油价回落带动海运成本下滑、煤价走弱使矿区使用费减少，不同品类成本变化受各主产国因素影响存在差异。

全球各地区煤炭开采运营成本分化显著，燃料成本是印尼、莫桑比克等露天开采占比高国家的核心成本项，印尼因强制掺混生物燃料，燃料成本同比上涨 20%；澳大利亚、美国等高薪资国家人工成本占比高，俄罗斯因卢布升值导致美元计价人工成本大幅攀升；南非因硬岩开采依赖爆破，爆破成本占比高达 16%。2025 年哥伦比亚开采成本全球最高（59 美元 / 吨，+12%），澳大利亚成本降幅显著（50 美元 / 吨，较 2024 年降 4 美元 / 吨），印尼仍为全球最低（18 美元 / 吨）。

2025 年全球煤价走弱，各国煤炭出口特许权使用费财政收入普遍回落约 20%，澳大利亚、印尼降幅显著。各主产国特许权使用费政策差异较大，昆士兰州为全球征收水平最高地区，2025 年因煤价回落费率下降，印尼 2022 年上调费率后 2025 年加里曼丹中部地区成本居首，美国则下调联邦土地煤炭租赁权费率至 7%，利好成本管控。

四、全球煤炭新建产能

截至 2025 年，全球出口煤矿扩建和新建总产能为 49300 万吨，较上期增加 6300 万吨，次先进项目产能减少，先进项目产能因审批推进和印尼新项目入库实现 1.01 亿吨 / 年净增长，2025 年 7 个项目投产新增产能 2600 万吨 / 年。

新建产能区域分布高度集中，澳大利亚占比 58%，其次为俄罗斯（13%）、印尼（8%）。各主产国新建及扩建项目推进情况不同：澳大利亚重点推进炼焦煤项目，多个项目处于建设或规划阶段；俄罗斯为应对制裁将出口转向亚洲，炼焦煤项目占比提升，东部基建配套建设推进但部分项目延期；印尼新采矿项目统计数据因行业透明度偏低需谨慎解读，多个项目处于可行性研究或建设阶段，配套基建同步推进；此外，加拿大、蒙古、南非、莫桑比克等国也有不同规模的煤炭项目规划或建设。

五、2026 年全球煤炭市场展望

2026 年全球煤炭市场受供给端主动变革和地缘政治等黑天鹅事件影响，煤价上涨空间被激活，核心驱动因素主要来自印尼供给调控和全球油气价格飙升的双重催化。

（一）印尼供给端新政形成组合拳，削减全球海运有效供给

印尼作为全球最大煤炭出口国，2026 年推出多项政策主动调控煤炭供给：一是收紧 RKAB 新规，引入超产双重处罚机制，或将 2026 年生产配额削减至 6 亿吨左右，大幅低于 2025 年实际产量，直接削减国际市场货源；二是恢复煤炭出口税并调整矿权税，出口税按煤炭类型和价格浮动征收（1%-11%），矿权税采用累进式政策，抬高全产业链开采成本，挤压小型矿商利润，加速行业集中度提升；三是提高国内 DMO 比例，国内煤炭需求增长叠加法规约束，导致出口和产量下降，而印尼部分煤企已处于利润压缩甚至亏损状态，减产成为理性选择。印尼新政将从供给和成本端为全球煤价构筑底部，同时削弱进口煤到中国的成本优势。

（二）地缘政治冲突推升油气价格，煤炭替代需求激增

美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡封锁导致航运、原油、LNG、甲醇等化工品价格暴涨，叠加印尼减产背景，强化煤价上涨逻辑：一是油价大涨使煤化工路线成本优势显现，化工用煤需求激增，国内煤化工补位中东原油供应缺口；二是 LNG 价格飙升推动电厂和工业用户转向煤炭，形成 “LNG 暴涨→替代需求增→高卡煤先涨、中低卡煤跟涨” 的传导逻辑，同时抬升煤化工原料成本，进一步强化煤制化工品优势；三是油气价格大涨推高国内外矿山吨煤成本（原材料、燃料动力占吨煤成本 5%-25%），从成本端支撑煤价；四是海峡封锁导致海运费大涨，海运费占中国 CFR 价格 10%-20%，推高进口煤到岸成本，影响海运进口水平，进一步支撑煤价。

此外，卡塔尔全球最大 LNG 出口设施停运加剧市场不确定性，欧洲、东北亚等地区电力企业转向煤炭发电，日本、韩国等买家对澳大利亚动力煤询货兴趣高涨，若印尼出口收紧与地缘冲突叠加，国际煤价将获得更强支撑。

六、风险提示

• 全球经济增速不及预期：主要煤炭消费国经济增速放缓，将导致煤炭需求下降，进而影响煤炭价格；
• 地缘政治风险：地缘政治冲突可能造成能源供应链中断，对煤炭贸易和价格产生不利影响；
• 数据来源风险：报告所采用数据的来源可能存在误差或滞后问题，会影响分析结果的准确性；
• 测算假设风险：报告部分数据由原始数据处理测算得出，数据处理方法和参数设定的选择，可能会对测算结果产生影响。