2026.5.19有色行业观察

一、本周市场核心涨跌

• 大盘：上证综指跌1.07%，沪深 300 跌0.25%
• 有色板块：SW 有色指数大跌7.39%
• 贵金属：COMEX 黄金跌4.26%、白银大跌12.11%
• 工业金属周度价格涨跌铝 + 0.27%、铜 - 2.7%、锌 + 1.62%、铅 - 0.23%、镍 - 3.51%、锡 - 5.29%
• LME 库存整体偏降，仅锌小幅累库，多数品种持续去库

二、细分板块逻辑梳理

（一）工业金属

核心逻辑：美国通胀走高压制降息预期，叠加中东局势、秘鲁能源扰动，盘面短期承压。

• 铜秘鲁出台紧急法令扰动铜矿供给，进口铜精矿价格走弱；开工修复不及预期，国内社库小幅去库，供需偏弱震荡。
• 铝海外电解铝存在刚性供给缺口，国内加工开工平稳，5 月下旬需求有望回暖，本周铝锭去库，情绪边际改善。相关标的：西部矿业、盛屯矿业、紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等；关注五矿资源、金诚信。

（二）能源金属（锂 / 钴 / 镍）

整体基本面偏强，价格易涨难跌

• 锂：江西锂矿供给扰动，叠加锂电消费税消息冲击，锂价冲高回落，下游刚需采购，短期高位震荡。
• 钴：刚果金原料运输受阻、到货严重滞后，原料短缺格局确立，下游排产回暖，钴价具备持续上行动力。
• 镍：海峡地缘扰动 + 硫磺紧缺压制湿法镍产能，印尼收紧镍矿配额，政策端收紧，成本端强力支撑镍价。相关标的：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业；关注盛新锂能、腾远钴业、寒锐钴业。

（三）贵金属（金 / 银）

• 短期利空：美国 4 月 CPI、PPI 双双超预期走高，降息预期降温，贵金属短期承压回调；地缘避险仅阶段性托底。
• 中长期利好：全球央行持续购金、美元信用走弱大逻辑不变，长期坚定看多金价上行。
• 白银弱势原因：光伏银浆贱金属化趋势明确，工业需求持续承压，金银比进一步抬升。相关标的：山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金；白银标的：兴业银锡、盛达资源。

三、核心风险提示

下游终端需求复苏不及预期、全球矿产供给超预期放量、海外地缘冲突升级反复、海外货币政策大幅收紧。