2025.6.12电力设备行业观察

一、核心观点数据要点

数据中心 HVDC 应用进展

1. 5 月，维谛（VRT.N）、纳微半导体（NVTS.O）等企业与英伟达合作开发下一代 800V 高压直流（HVDC）架构，为下一代 GPU 及 Kyber 机架提供电力支持。

2. HVDC 预计成为下一代 AI 数据中心供电系统主流，相关公司：禾望电气、盛弘股份；AIDC 产业链相关企业金盘科技、明阳电气、伊戈尔、宏发股份、麦格米特。

固态电池产业化推进

1. 5 月 17 日，国轩高科建成全固态电池中试线，设计产能 0.2GWh，电芯能量密度 350Wh/kg，单体容量 70Ah，核心设备国产化率 100%，拥有 30 + 专利申请。

2. 5 月 22 日，中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准，明确全固态电池定义，要求离子传递完全通过固体电解质实现。

3. 5 月 26 日，鹏辉能源与驻马店市政府签署协议，深化新能源装备升级、固态电池产业化合作。

4. 5 月 27 日，合源锂创向金皇冠智能科技交付首批建筑机器人固态动力电池包。产业链相关公司：厦钨新能、天奈科技。

海风招标景气度

1. 2025 年上半年，江苏、广东重大海风项目有望开工，全国已核准待招标项目超 25GW，2025 年或成招标大年。

2. 2025 年为国管海风开发元年，“十五五” 期间年均海风装机预计超 20GW，远超 “十四五” 水平。

3. 陆风方面，2025 年装机或创历史新高，主机价格平稳，技术降本推动盈利反弹。中国风机出海加速，2025-2026 年订单高增，叶片、铸件加工费或上涨。相关公司：时代新材、东方电缆、大金重工、日月股份、金风科技、三一重能。

二、5 月行情回顾数据详情

板块整体表现

1. 5 月沪深 300 指数上涨 1.85%，电力设备（申万）指数上涨 2.17%，跑赢大盘 0.32%，在申万 31 个行业中排名第 18。

2. 电力设备行业 PE 估值 28.4 倍（2015 年以来中位数 34.8 倍，最低 14 倍，最高 100 倍），PB 估值 2.2 倍（中位数 3 倍，最低 1.56 倍，最高 7.3 倍），5 月估值平稳。

细分领域涨跌幅

1. 火电设备（+7.0%）、锂电池（+2.5%）、风电（+1.5%）涨幅靠前；锂电池材料（-1.4%）、电网设备（-1.3%）、储能（-0.5%）下跌。

个股涨幅前十

1. 通灵股份（31.0%）、龙蟠科技（18.2%）、华光环能（14.8%）、海优新材（13.3%）、贝特瑞（12.9%）、亿纬锂能（10.9%）、通裕重工（10.7%）、哈尔滨电气（9.4%）、天能重工（9.3%）、星源材质（9.0%）。

三、AIDC 电力设备产业链数据追踪

算力负载预测

1. 全球数据中心累计算力负载：2023 年 15.1GW，2024 年 21.2GW，2025 年预计 23.6GW，2026-2028 年维持 25.0GW。

2. 美国数据中心年度新增算力负载：2023 年 13.9GW，2024 年预计 15.3GW，2025 年预计 16.5GW（其中 AI 算力占主导）。

国内外资本开支

1. 国内三大运营商及互联网企业（阿里巴巴、腾讯、百度）资本开支合计呈增长趋势，2025 年单季度合计超 400 亿元。

2. 海外云厂商（亚马逊、Google、Microsoft、Meta）资本开支 2025 年单季度合计超 800 亿美元。

四、电网产业链数据追踪

投资完成额

1. 电网工程年度投资：2025 年国网投资首次超 6500 亿元，2023-2025 年连续创新高，“十五五” 年均投资预计超 7000 亿元。

2. 电网工程月度投资：2025 年 1-5 月分别为 436 亿元、520 亿元、452 亿元、700 亿元、500 亿元。

3. 电源工程年度投资：2024 年为 11687 亿元，2025 年 1-5 月累计投资 753+569+611=1933 亿元。

招标数据

1. 国家电网智能电表历年招标金额：2023 年 101 亿元，2024 年 159 亿元，2025 年截至目前 80 亿元（同比 - 20%）。

2. 2022-2025 年输变电设备招标分批次中标金额：2025 年第 1 批 153 亿元、第 2 批 121 亿元、第 3 批 71 亿元、第 4 批 103 亿元、第 5 批 94 亿元、第 6 批 87 亿元。

3. 特高压分批次采购金额：2023 年以来累计超 385.4 亿元，标包数量超 65 个，2025 年预计投运特高压交直流线路超 3 条。

五、风电产业链数据追踪

招标与装机容量

1. 全国风电历年公开招标容量：2023 年 27.2GW，2024 年 33.5GW，2025 年已核准待招标超 25GW，全年预计招标量或创纪录。

2. 2025 年海上风电中标情况：中车株洲所 1.01GW、金风科技 0.90GW、中船海装 0.75GW、东方风电 0.50GW、三一重能 0.45GW、运达股份 0.21GW。

3. 风电累计新增装机：2025 年 1-5 月分别为 9.14GW、14.62GW、19.96GW，全年预计新增 100GW，2026 年预计 105GW。

价格走势

1. 陆上风机中标价格：3.0S-4.0S 机型从 2021 年约 4000 元 /kW 降至 2025 年约 1500 元 /kW，5MW 以上机型从 4500 元 /kW 降至 2000 元 /kW。

六、锂电产业链数据追踪

动力电池数据

1. 全球动力电池装车量：2024 年 3 月 91.8GWh，2025 年预计月度装车量超 120GWh。

2. 全球动力电池需求量：2023 年 846.6GWh，2024 年 1014.8GWh，2025 年预计 1244.1GWh，2027 年预计 1676.5GWh（年增速 20%-30%）。

3. 国内动力电池需求量：2023 年 465.2GWh，2024 年 626.0GWh，2025 年预计 781.4GWh，磷酸铁锂电池占比超 60%。

价格走势

1. 方形动力电芯价格：三元 523 电芯从 2024 年 1.20 元 / Wh 降至 2025 年 0.80 元 / Wh，磷酸铁锂电芯从 0.60 元 / Wh 降至 0.40 元 / Wh。

七、光伏产业链数据追踪

产量与装机出口

1. 2025 年 4 月多晶硅产量 9.6 万吨（环比 - 1%，同比 - 47%），单晶硅片产量 58.2GW（环比 + 16%，同比 - 7%），电池片产量 65.55GW（环比 + 14%，同比 - 3%），组件产量 59.4GW（环比 - 12.8%，同比 - 2%）。

2. 国内光伏装机：4 月新增 45.22GW（环比 + 123%，同比 + 215%），1-4 月累计 104.93GW（同比 + 75%）。

3. 组件出口：4 月 22.49 亿美元（环比 - 9%，同比 - 21%），1-4 月累计 86.64 亿美元（同比 - 27%），欧洲出口占比约 37.5%。

价格与利润

1. 硅料价格：2025 年 5 月 N 型硅料 36.5 元 /kg（环比 - 13.1%），P 型硅料 32.0 元 /kg（环比 - 7.2%）。

2. 硅片（M10,P 型）价格 1.03 元 / 片（环比 - 4.6%），电池片（M10,P 型）0.29 元 / W（环比 - 8.1%），组件（M10,P 型双玻）0.65 元 / W。

3. 主产业链利润：N 型硅料单 W 毛利 - 0.017 元，硅片 + 电池 + 组件一体化单 W 毛利 - 0.143 元；P 型硅料单 W 毛利 - 0.025 元，一体化毛利 - 0.166 元。

八、储能产业链数据追踪

装机与招标预测

1. 中国储能新增装机预测：保守场景 2025 年 33.6GW（同比 - 23%），理想场景 47.4GW（同比 + 8%），2030 年保守场景累计 236.1GW，理想场景 291.2GW。

2. 储能招标：2024 年国内储能系统招标 115GWh（同比 + 39%），2025 年 6 月单月招标 27.2GWh（同比 + 211%），1-6 月累计 69GWh（同比 + 81.3%）。

3. 中标均价：2025 年 5 月国内大储储能系统中标均价 0.47 元 / Wh。

海外市场数据

1. 美国大储装机：4 月新增并网 918MW（同比 + 34%），1-4 月累计 2.65GW（同比 + 37%），全年预计 19.75GW（同比 + 89%）。

2. 欧洲大储：2025 年 1-5 月德国大储新增 239.6MW/445.5MWh（同比 + 53%/96%），户储新增 991MW/1527MWh（同比 - 30%/-27%）。

逆变器出口

1. 2025 年 4 月国内逆变器出口金额 8.1 亿美元（同比 + 16.6%），出口数量 453 万台（同比 + 4%），均价 178.7 美元 / 台（同比 + 12.3%，环比 + 5.3%）。

九、重点公司盈利预测及估值（2025.6.10）

公司代码	公司名称	收盘价 (元)	EPS (元)	** **	** **	PE (倍)	** **	** **	PB
			2024A	2025E	2026E	2024A	2025E	2026E
002487.SZ	大金重工	28.41	0.74	1.28	1.94	38.2	22.2	14.7	2.41
688676.SH	金盘科技	32.33	-	1.81	2.37	-	17.8	13.6	-
002533.SZ	金杯电工	9.95	0.77	1.00	1.20	12.8	9.9	8.3	1.77
605305.SH	中际联合	26.52	-	2.01	2.61	-	13.2	10.2	-
688819.SH	天能股份	25.88	1.60	2.43	2.94	16.2	10.7	8.8	1.54
002851.SZ	麦格米特	46.55	0.80	1.14	1.47	58.3	41.0	31.8	4.14
603606.SH	东方电缆	49.14	1.47	2.48	3.23	33.5	19.8	15.2	4.63
002202.SZ	金风科技	9.27	0.44	0.63	0.87	21.1	14.7	10.7	1.06
603218.SH	日月股份	11.52	0.61	0.89	0.97	19.0	12.9	11.8	1.16
300772.SZ	运达股份	10.63	0.59	0.94	1.32	18.0	11.3	8.1	1.30
600406.SH	国电南瑞	22.18	0.95	1.16	1.31	23.4	19.1	16.9	3.56
300693.SZ	盛弘股份	29.37	1.37	1.76	2.09	21.4	16.7	14.1	4.86
300274.SZ	阳光电源	64.15	5.32	5.45	5.81	12.1	11.8	11.0	3.26
300014.SZ	亿纬锂能	43.76	1.99	2.65	3.43	22.0	16.5	12.8	2.33
688778.SH	厦钨新能	50.96	1.17	1.77	2.13	43.4	28.9	24.0	2.42
002850.SZ	科达利	109.59	5.38	6.53	7.31	20.4	16.8	15.0	2.48