2025.6.13农林牧渔行业观察

一、宠物消费：食品出口承压，国货品牌崛起

宠物食品：出口关税扰动，国内市场高景气

1. 出口数据：2025 年 1-4 月宠物食品出口数量 11.02 万吨（同比 + 16.17%），出口金额 4.54 亿美元（同比 + 6.06%）。受中美关税影响，对美出口现行关税提升至 55%，企业通过东南亚产能转移应对，如乖宝宠物泰国工厂 2025 年 6 月投产，佩蒂股份将对美订单转移至越南 / 柬埔寨。

2. 国内市场：2024 年城镇宠物（犬猫）消费市场规模超 3000 亿元（同比 + 7.5%），其中猫用市场增速 10.7%（犬用 4.6%），食品占比 52.8%（主粮 + 营养品占比提升）。2024 年老年犬粮销售额同比 + 67%，烘焙粮 / 冻干粮在 30-50 元 / 斤价格带接受度达 45%（猫主人 86%）。

3. 电商表现：2025 年 618 天猫宠物品牌成交榜前五位均为国产品牌，鲜朗、蓝氏、弗列加特等品牌首小时成交额破千万，京东平台皇家、麦富迪在猫狗干粮领域领先。

宠物动保：猫三联国产替代加速

1. 市场空间：2024 年宠物诊疗 / 药品 / 疫苗市场规模分别为 378.25/291.19/75.05 亿元，3 年复合增速 1.3%/9.1%/5.0%。7 岁以上老年犬占比 23%（同比 + 5%），老年猫占比 11%（同比 + 8%），带动医药需求。

2. 国产疫苗进展：2024 年瑞普生物 “瑞喵舒” 成为首个国产猫三联疫苗，截至 2025 年 5 月，猫三联批签发中硕腾 50 批次（第一），瑞普生物 20 批次（第三），科前生物 / 生物股份各 15 批次。国产疫苗凭借性价比（价格较进口低 30%）和本土毒株优势，市占率逐步提升。

二、生猪养殖：政策监管趋严，供需格局改善

产能与价格：能繁母猪存栏震荡，养殖微利

1. 能繁母猪：2025 年 4 月全国能繁母猪存栏 4038 万头（环比 - 0.5%），处于产能调控绿色区间。二元母猪价格平稳，仔猪价格因 Q1 腹泻高发短期冲高后回落，5 月仔猪均价 40 元 / 公斤（同比 - 10%）。

2. 养殖盈利：截至 2025 年 5 月 30 日，自繁自养生猪头均盈利 35.65 元，外购仔猪亏损 84.37 元 / 头。政策限制二次育肥，出栏体重下降，5 月白条猪肉瘦肉型宰后均重 88 公斤（同比 - 2 公斤）。

3. 屠宰数据：2025 年 1-4 月全国生猪定点屠宰量 1.63 亿头（同比 + 9.25%），5 月屠宰开工率 28.71%（同比 + 0.82pct），消费旺季预期支撑猪价。

上市猪企：出栏增长分化，成本优势凸显

1. 出栏规模：2025 年 1-5 月 16 家上市猪企合计出栏 7935 万头（同比 + 29.33%），牧原股份出栏 3854 万头（同比 + 41.07%），温氏股份 1492 万头（同比 + 23.94%），东瑞股份 / 正邦科技出栏增速超 100%。

2. 成本与估值：头部猪企完全成本持续优化，牧原股份 Q1 完全成本 13 元 / 公斤，温氏股份 14 元 / 公斤，行业 PB 估值处于历史 20% 分位以下，安全边际显著。

三、家禽养殖：白羽引种受限，黄羽产能低位

白羽肉鸡：海外引种短缺，价格有望反弹

1. 引种数据：2025 年 1-4 月祖代白羽肉种鸡引种更新 34.20 万套（同比 - 37.53%），受美国 / 新西兰禽流感影响，法国成为主要引种来源（占比 40.32%），国产圣泽 901 品种市占率提升至 29.65%。

2. 价格走势：父母代鸡苗 4 月销量 645.15 万套（近两年新高），商品代鸡苗 5 月均价 3 元 / 只（同比 - 20%），毛鸡价格 7.61 元 / 公斤（同比 - 13.62%）。2025 年 Q1 引种缺口将导致 2026 年商品代苗供给短缺，支撑价格回升。

黄羽肉鸡：产能历史低位，头部企业逆势扩张

1. 出栏与价格：2024 年黄羽肉鸡出栏 33.34 亿只（同比 - 7.25%），占肉鸡出栏量 22.5%，广州三黄土鸡价格 10 元 / 斤（同比 - 5%）。2024 年在产父母代存栏 3640.57 万套（2018 年以来最低），小型企业退出，头部企业市占率提升。

2. 企业表现：2025 年 1-4 月立华股份黄羽鸡销售均价 11.01 元 / 公斤（同比 - 15.18%），温氏股份 11.24 元 / 公斤（同比 - 16.15%），成本改善带动 Q1 利润同比回升。

四、后周期：动保与饲料需求回暖

动保行业：养殖盈利传导，原料药价格回升

1. 批签发数据：2025Q1 猪用生物制品批签发量同比 + 15%，泰乐菌素等原料药价格从 2024 年低位回升，2025 年 5 月泰乐菌素均价 400 元 / 公斤（同比 + 20%），带动兽药企业业绩改善。

2. 估值与行情：动保行业 PE 估值回升至历史中位数，行情滞后猪价拐点 1-2 季度，2025 年 Q2 随养殖盈利回暖，科前生物、普莱柯等企业单季度净利润同比 + 10%。

饲料行业：猪料需求复苏，水产料景气回升

1. 产量数据：2025 年 4 月饲料产量 2753 万吨（同比 + 13.6%），1-4 月合计 1.03 亿吨（同比 + 10.68%），猪饲料随存栏回升需求增长，4 月猪料销量环比 + 15.52%。

2. 水产料前景：2025 年草鱼 / 加州鲈价格同比 + 16%/+15%，带动水产投苗量增长（加州鲈投苗量预计同比翻倍），鱼粉价格底部震荡（SD65% 鱼粉均价 12000 元 / 吨），水产料盈利空间改善。

五、种植种业：生物育种推广，粮价底部抬升

转基因玉米：推广面积扩大，头部企业领先

1. 政策与面积：2025 年转基因玉米种植范围扩展至 13 个省份，预计推广面积 5000 万亩，性状端大北农丰脉性状市占率 60%，品种端隆平高科 / 先正达 / 大北农过审数量领先（分别为 19/12/15 个品种）。

2. 业绩兑现：丰乐种业转基因玉米种子 2024 年销售 700 万公斤，带动玉米种子收入 + 23.41%，大北农性状收入达数千万元，随推广面积扩大，企业业绩弹性显著。

粮价与供需：全球库销比收窄，国内价格稳中有升

1. 全球供需：USDA 预测 2025/26 年度全球玉米库销比 21.80%（同比 - 1.18pct），大豆库销比 29.32%（同比 - 0.70pct），国际粮价受关税争端影响震荡，CBOT 玉米期货均价 600 美分 / 蒲式耳。

2. 国内市场：2025 年 5 月国内玉米收购价 2450 元 / 吨（同比 + 7%），大豆 2.45 元 / 公斤（同比 + 7%），我国玉米库存消费比预计 56.75%（同比 - 5.97pct），主粮价格底部抬升。

六、风险提示与核心数据汇总

• 风险因素：畜禽价格波动（如猪价若跌破 14 元 / 公斤，养殖亏损扩大）、产能去化不及预期（能繁母猪存栏去化率需超 5% 才能缓解过剩）、动物疫病（如非洲猪瘟复发概率存在）。