2025.6.23医药行业周报

·一、行业核心观点与数据

创新出海：BD 交易金额暴增，PD-1 双抗成焦点

1. 交易数据：2025 年 Q1 中国医药交易数量同比 + 34%，交易总金额同比 + 222%，单项交易金额显著提升。2025 年 1-5 月中国创新药 License-out 交易总额达 455 亿美元，超 2024 年上半年总和。

2. 重磅案例：

3. 三生制药与辉瑞达成 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707 合作，首付款 12.5 亿美元，启动与 K 药头对头 III 期试验。

4. BMS 与 BioNTech 达成超 90 亿美元 PD-1 双抗合作，刷新同类交易金额纪录。

5. 石药集团与阿斯利康达成临床前小分子合作，首付款占总里程碑比例较低，早期项目合作增加。

6. 研发领先领域：含 PD-1/PD-L1、IL-2 的肿瘤免疫双抗、ADC 药物，中国企业研发进度全球领先。

ADA 大会：GLP-1 国际化加速，增肌成新方向

1. 国内药企参与：信达生物、恒瑞医药等十余家企业携 GLP-1 类药物研究成果亮相，聚焦降糖、减重及增肌领域。

2. 关键进展：

3. 礼来与 Camurus 合作开发 GLP-1 长效月制剂，总金额 8.7 亿美元。

4. 翰森制药与再生元就 GLP-1/GIP 双激动剂 HS-20094 达成许可交易，已开展 III 期临床。

5. 联邦制药收到诺和诺德对 UBT251 的首付款，国产三靶点 GLP-1 加速全球多中心临床。

6. 增肌研发：Bimagrumab 与司美格鲁肽组合数据发布，国内来凯医药 LAE102、歌礼制药 ASC47 处于临床早期。

痛风市场：需求爆发，国产新药迎机遇

1. 患病数据：2020 年全球高尿酸血症及痛风患者 9.3 亿人，预计 2030 年达 14.2 亿人；中国 2020 年 1.7 亿人，2030 年预计 2.4 亿人，患者年轻化趋势明显。

2. 治疗现状：血尿酸达标诊次占比仅 7.01%，关节疼痛控制不佳（VAS 评分 > 3 分占比 40%），安全高效药物需求迫切。

3. 新药进展：

4. 恒瑞医药 SHR4640 片 III 期临床：16 周血尿酸≤360μmol/L 达标率 39.7% vs 别嘌呤醇 26.5%（p<0.0001），52 周达标率 54.2% vs 31.0%。

5. 一品红 AR882 启动 III 期临床，6 个月痛风石完全溶解率高，18 个月安全性良好。

6. 金赛药业伏欣奇拜单抗对比依托考昔，疗效非劣效且优效。

肿瘤免疫：双抗与 ADC 挑战全球药王

1. PD-1 双抗：

2. 康方生物依沃西单抗获批一线治疗 PD-L1 阳性非小细胞肺癌，头对头研究中 PFS 显著优于 K 药。

3. 信达生物 IBI363（PD-1/IL-2）获 FDA 快速通道资格，ASCO 数据显示黑色素瘤、结直肠癌疗效显著。

4. ADC 药物：复宏汉霖 HLX43 全球首个 PD-L1 ADC 进入 II 期临床，首例患者给药完成，适应症为晚期 NSCLC。

二、相关公司的及盈利预测

公司代码	名称	股价（6.22）	EPS（元）	PE（倍）	** **	** **	** **
			2024	2025E	2024	2025E	2026E
002317.SZ	众生药业	15.89	-0.35	0.36	-34.59	44.57	34.93
603939.SH	益丰药房	23.53	1.33	1.56	17.69	15.08	13.45
688358.SH	祥生医疗	27.27	1.25	1.53	19.49	17.83	15.22
688382.SH	益方生物 - U	31.46	-0.42	-0.45	-31.93	-69.48	-82.23
688393.SH	安必平	26.00	0.28	0.37	92.86	70.27	48.15
688578.SH	艾力斯	92.47	3.18	3.91	18.85	23.65	19.80

三、医药行情跟踪与估值

行业涨跌幅（2025.6.14-6.20）

1. 绝对收益：医药生物行业指数跌 4.35%，跑输沪深 300 指数 3.90 个百分点，申万一级行业中排名第 29 位。

2. 月度表现：近一月（5.20-6.20）涨 0.57%，跑赢沪深 300 指数 1.89 个百分点，排名第 6 位。

3. 子行业：

4. 周跌幅最小：中药 Ⅱ（-2.93%，相对沪深 300 -2.48%）；

5. 周跌幅最大：化学制药（-5.48%，相对沪深 300 -5.03%）；

6. 月涨幅最大：化学制药（+4.89%，相对沪深 300 +6.21%）；

7. 月跌幅最大：医药商业（-4.66%，相对沪深 300 -3.34%）。

个股涨跌 TOP5（周）

1. 涨幅榜：悦康药业（+19.34%）、创新医疗（+18.96%）、亚盛医药 - B（+15.88%）、药明巨诺 - B（+12.11%）、康宁杰瑞制药 - B（+11.45%）。

2. 跌幅榜：浩欧博（-20.47%）、德琪医药 - B（-19.69%）、君实生物（-19.37%）、绿叶制药（-18.72%）、千红制药（-17.68%）。

行业估值

1. 医药生物行业当前 PE（TTM）33.39 倍，略高于五年历史平均（32.43 倍），处于历史中等偏下水平。

四、团队近期研究成果与行业政策

深度报告摘要

1. 血制品：2024 年 6 月报告指出供给端浆站扩张、需求端临床应用拓宽，行业稳健增长。

2. GLP-1：2023 年 11 月报告预测该类药物在慢性疾病领域拓展，市场前景广阔，原料药 CDMO 需求激增。

3. 吸入制剂：2024 年 1 月报告强调政策扶持，替代进口进程加速，相关龙头企业。

近期政策要闻

1. 国家药监局（2025.6.20）：支持高端医疗设备（医用机器人、AI 医疗器械等），从审批优化、标准体系等十方面推动 “新质生产力”。

2. 卫健委（2025.6.20）：开展医疗机构医疗质量安全专项整治，聚焦医疗文书不规范、院感管理薄弱等十大问题，为期一年。

行业重要事件

1. 新药获批：

2. 先声药业与 Idorsia 合作的抗失眠药达利雷生片获批上市。

3. 赛诺菲与再生元的度普利尤单抗获批治疗大疱性类天疱疮，为全球首个靶向药物。

4. 临床进展：

5. 迪哲医药舒沃替尼片全球多中心 III 期临床完成患者入组，针对 EGFR exon20ins 突变 NSCLC。

6. 信达生物 Claudin18.2 ADC 新药 IBI343 拟纳入突破性治疗，用于晚期胰腺癌。

7. License-out：先声药业将 CDH6 ADC 新药 SIM0505 全球权益授权给 NextCure，总付款 7.45 亿美元。

五、上市公司公告精选

1. 汇宇制药（688553）：股东黄乾益 2721.94 万股（占总股本 6.426%）因民间借贷纠纷被司法冻结。

2. 莎普爱思（603168）：股东上海景兴完成减持计划，减持比例不超过 3%。

3. 上海医药（601607）：普瑞巴林胶囊获泰国药监局批准，2024 年泰国市场销售额 4663 万美元。

4. 云南白药（000538）：子公司征武科技 JZ-14 胶囊获批开展溃疡性结肠炎临床试验，研发投入约 2600 万元。

5. 复旦张江（688505）：注射用 FZ-P001 钠获受理，用于癌症术中恶性病变可视化，为化学 1 类新药。

六、风险提示

1. 研发风险：创新药研发失败率高，如辉瑞小分子 GLP-1 终止临床试验。

2. 销售风险：医保集采、市场竞争可能导致价格下跌，销售不及预期。

3. 政策风险：药监局审批标准变化、医保目录调整等可能影响产品商业化。

七、关键数据汇总表

指标	数据	时间范围
中国医药 BD 交易金额	2025Q1 同比 + 222%，达历史新高	2025Q1
GLP-1 相关合作金额	礼来 8.7 亿美元、翰森制药与再生元交易达成	2025 年 6 月
痛风患者人数	中国 2030 年预计 2.4 亿人	2020-2030 年预测
PD-1 双抗头对头试验 PFS	依沃西单抗组显著高于 K 药组	2025 年 ASCO 数据
医药行业 PE（TTM）	33.39 倍，略高于五年平均 32.43 倍	2025 年 6 月 20 日
国产创新药 License-out 金额	2025 年 1-5 月 455 亿美元，超 2024 年上半年总和	2025 年 1-5 月