2025.6.24基础化工行业周报

一、行业核心数据与政策动态

宏观经济与行业增长

1. 5 月工业增加值：化学原料和化学制品制造业同比增长 5.9%，1-5 月累计增长 8.3%；规模以上工业增加值同比增长 5.8%，1-5 月累计增长 6.3%。

2. 欧盟能源政策：欧盟委员会提出立法提案，计划 2027 年底前逐步停止进口俄罗斯管道天然气和液化天然气（LNG），2026 年 1 月起禁止新签俄罗斯天然气合同，2027 年底前彻底停止进口俄罗斯石油。

企业动态与产能调整

1. 奥升德：6 月 17 日宣布关闭中国连云港己二胺工厂，因市场动态和监管环境变化。

2. 英力士苯酚：计划永久停止德国格拉德贝克苯酚工厂生产，受欧洲能源成本高企及中国进口竞争影响。

3. 三菱化学：搬迁中国南通 PMMA 工厂至经开区南区，以符合长江生态保护要求，中国占其 PMMA 全球需求 40%。

二、重点产品价格与价差监测（2025 年 6 月 16-22 日）

1. 周度价格涨幅 TOP10

产品	单位	本周价格	上周价格	周涨幅	年内涨幅
硫酸铵	元 / 吨	1200	1000	20.00%	48.15%
天然气（Texas）	$/Mbtu	2.98	2.61	14.20%	-3.72%
LNG（日本）	$/Mbtu	14.26	12.76	11.76%	-5.70%
甲醇	元 / 吨	2785	2510	10.96%	0.61%
PX（进口 CFR）	美元 / 吨	817.83	744.00	10.54%	14.26%
国际石脑油（新加坡）	美元 / 桶	63.11	58.98	7.02%	-3.40%
CBOT 小麦	美分 / 蒲式耳	567.25	526.75	7.69%	7.33%
硫磺（固体）	元 / 吨	2430	2260	7.52%	55.27%
苯胺（华东）	元 / 吨	7980	7440	7.26%	-17.18%
纯苯（FOB 韩国）	美元 / 吨	798	733.5	6.41%	-10.54%

2. 周度价格跌幅 TOP10

产品	单位	本周价格	上周价格	周跌幅	年内跌幅
维生素 E（国产）	元 / 千克	75.5	88	14.20%	47.02%
维生素 E（进口）	元 / 千克	75.5	88	14.20%	47.02%
一甲胺（华鲁恒升）	元 / 吨	4900	5450	8.16%	10.29%
二氧化碳（山东）	元 / 吨	210	229	8.10%	-8.13%
氯化亚砜	元 / 吨	1378	1495	7.83%	-9.09%
天然气（Henry Hub）	$/Mbtu	2.9	3.13	7.35%	14.71%
丙烯酸甲酯	元 / 吨	9600	10200	5.88%	52.08%
维生素 A（进口）	元 / 千克	63.5	67	5.22%	52.08%
维生素 A（国产）	元 / 千克	63.5	67	5.22%	52.08%
丁二烯	美元 / 吨	1005	1055	4.98%	5.42%

3. 重点子行业价格动态

• 化纤：

• 粘胶短纤 1.5D：1.26 万元 / 吨，跌 0.4%；粘胶长丝 120D：4.2 万元 / 吨，持平。

• 氨纶 40D：2.34 万元 / 吨，持平；华东 PTA：5280 元 / 吨，涨 5.4%；涤纶短纤：6810 元 / 吨，涨 4.4%。

• 农化：

• 尿素（华鲁恒升小颗粒）：1750 元 / 吨，涨 2.9%；磷酸一铵（55% 粉状）：3480 元 / 吨，涨 0.9%。

• 草甘膦（华南）：2.41 万元 / 吨，涨 1.7%；草铵膦：4.395 万元 / 吨，持平。

• 聚氨酯：

• 纯 MDI：1.71 万元 / 吨，跌 2%；聚合 MDI：1.63 万元 / 吨，涨 0.6%；TDI：1.12 万元 / 吨，持平。

• 氯碱 & 纯碱：

• 电石法 PVC：4500 元 / 吨，涨 0.4%；乙烯法 PVC：5120 元 / 吨，涨 0.3%。

• 轻质纯碱：1300 元 / 吨，跌 2.3%；重质纯碱：1350 元 / 吨，跌 3.6%。

三、市场行情与估值

板块表现

• 基础化工板块周跌 1.54%，跑输沪深 300 指数 1.08 个百分点，涨幅居所有板块第 15 位。

• 子行业涨幅：非金属材料 Ⅲ（+5.39%）、橡胶助剂（+3.19%）、无机盐（+0.32%）、有机硅（+0.32%）。

个股涨跌 TOP10

• 涨幅榜：金牛化工（+27.43%）、中毅达（+18.57%）、震安科技（+17.69%）、兴业股份（+16.70%）、石英股份（+14.87%）。

• 跌幅榜：江天化学（-19.22%）、善水科技（-18.77%）、嘉澳环保（-16.92%）、金丹科技（-16.50%）、锦鸡股份（-14.67%）。

估值水平

• 基础化工板块 PE（TTM）：23.58 倍，全部 A 股 PE：15.18 倍；板块 PB：1.96 倍，全部 A 股 PB：1.47 倍。

四、行业供需与库存动态

1. 重点产品供需数据

• 有机硅：行业开工率 70.29%，库存继续累积，下游需求疲软，建陶及家居装修市场采购观望。

• PVC：电石法开工率 80.89%，乙烯法开工率 73.02%，供应过剩，下游刚需采补，成交未放量。

• 纯碱：行业开工率 82.26%，轻质纯碱需求平淡，光伏玻璃产量下降，重质纯碱供应过剩。

• 尿素：日产量 20.48 万吨，环比减 0.15%，农业补货增加，工业需求下滑。

1. 海外市场动态

• 美国参议院预算草案削减太阳能激励，取消住宅太阳能 ITC 补贴，禁止租赁公司获取 48E 抵免。

• First Solar 计划 2026 年底美国组件产能达 14GW，2025 年新增两家工厂，投资 6 亿美元。

• 印尼首个 1GW 光伏电池组件工厂投产，由天合光能合资建设，采用 210 TOPCon 技术。

五、投资分析与相关公司

1. 周期板块：供需边际改善

• 制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团，配额落地与海外需求复苏。

• 磷矿及磷肥：云天化、川恒股份、芭田股份，磷矿石价格企稳，磷肥出口向好。

• 三氯蔗糖：金禾实业，产能扩张 + 成本优势，行业集中度提升。

2. 成长板块：内循环与全球化

• OLED 材料：莱特光电、瑞联新材、万润股份，国产替代加速，面板需求回暖。

• 合成生物学：华恒生物，1,3 - 丙二醇、丁二酸产能释放，生物基材料渗透率提升。

• 电子气体：相关公司华特气体、金宏气体、广钢气体，半导体大宗气国产替代突破。

3. 相关公司盈利预测

公司	股价（元）	2024EPS	2025EPS	2026EPS	PE（2025）
万华化学	53.19	4.1	5.4	6.97	9.8
华鲁恒升	39.0	2.5	3.0	3.6	13.0
扬农化工	13.7	1.9	2.4	2.9	5.7
金禾实业	5.7	1.9	2.2	2.4	2.6
华恒生物	31.48	1.2	1.8	2.1	17.5

六、风险提示

1. 原料价格波动：原油、天然气等价格大幅上涨，挤压化工企业利润。

2. 产能扩张风险：新增产能集中释放，导致产品价格下跌，行业竞争加剧。

3. 政策与环保压力：欧盟碳关税（CBAM）落地，国内环保政策收紧，企业生产成本上升。

4. 需求不及预期：宏观经济疲软，地产、消费等下游需求复苏缓慢，化工品库存去化受阻。

数据汇总表

维度	关键数据
维度	关键数据
行业增长	5 月化工业增加值同比 5.9%，1-5 月累计 8.3%；欧盟 2027 年底停购俄气，影响能源价格。
价格波动	硫酸铵涨 20%，甲醇涨 11%，维生素 E 跌 14.2%，纯碱跌 3.6%，TDI 持平。
市场行情	化工板块跌 1.54%，跑输沪深 300 指数 1.08%；金牛化工涨 27.43%，江天化学跌 19.22%。
供需动态	有机硅开工率 70.29%，PVC 开工率下降，纯碱开工率 82.26%，尿素日产量 20.48 万吨。