2025.6.30煤炭行业周报

一、煤价周度变动：动力煤旺季回暖，炼焦煤企稳

动力煤价格：港口与产地同步上涨

1. 港口价格：截至 6 月 28 日，秦皇岛港 Q5500 动力煤山西产市场价 614 元 / 吨，周环比 + 4 元 / 吨；环渤海 Q5500 综合平均价格指数 663 元 / 吨，周环比持平。

2. 产地价格：陕西榆林 Q6000 动力块煤坑口价 595 元 / 吨（+5 元 / 吨），内蒙古东胜 Q5500 大块精煤车板价 477 元 / 吨（+1.8 元 / 吨），大同南郊 Q5500 粘煤坑口价 482 元 / 吨（+2 元 / 吨）。

3. 国际价格：纽卡斯尔 NEWC5500 FOB 价 65.3 美元 / 吨（-1.3 美元 / 吨），ARA6000 现货价 103.7 美元 / 吨（-2.3 美元 / 吨），理查兹港 FOB 价 66 美元 / 吨（-0.7 美元 / 吨）。

炼焦煤价格：港口持平，国际小幅下跌

1. 港口价格：京唐港山西主焦煤库提价 1250 元 / 吨（周持平），连云港平仓价 1302 元 / 吨（周持平）。

2. 产地价格：临汾肥精煤车板价 1180 元 / 吨（持平），兖州气精煤 800 元 / 吨（持平），邢台 1/3 焦精煤 1110 元 / 吨（持平）。

3. 国际价格：澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 186.8 美元 / 吨（-2.6 美元 / 吨）。

二、供需数据跟踪：内陆日耗回升，产能利用率下降

供给端：矿井产能利用率双降

1. 动力煤：样本矿井产能利用率 92.9%（-1.6 个百分点）。

2. 炼焦煤：样本矿井开工率 82.48%（-2.0 个百分点）。

需求端：内陆日耗增长，沿海微降

1. 煤电需求：

2. 内陆 17 省：日耗 14.5 万吨 / 日（+4.13%），库存 284.7 万吨（+3.33%），可用天数 - 0.2 天。

3. 沿海 8 省：日耗 - 1.6 万吨 / 日（-0.84%），库存 64.5 万吨（+1.85%），可用天数 + 0.5 天。

4. 非电需求：

5. 化工耗煤：周度耗煤 + 8.06 万吨 / 日（+1.14%）。

6. 钢铁：高炉开工率 83.8%（持平），水泥熟料产能利用率 63.4%（-2.6 个百分点）。

三、库存与运输：港口库存去化，运输指数下跌

库存情况：动力煤港口库存下降，炼焦煤多环节去库

1. 动力煤库存：

2. 秦皇岛港：565 万吨（-13 万吨）。

3. 55 港合计：7319.8 万吨（+77.2 万吨）。

4. 产地：462 家样本矿山 332.1 万吨（-16.5 万吨）。

5. 炼焦煤库存：

6. 产地：463.1 万吨（-36.1 万吨，-7.22%）。

7. 六大港口：285.6 万吨（-17.7 万吨，-5.84%）。

8. 焦企（230 家）：678.6 万吨（+13 万吨，+1.95%）。

9. 钢厂（247 家）：781.2 万吨（+6.6 万吨，+0.85%）。

运输数据：国际运价下跌，国内铁路发运平稳

1. 国际：波罗的海干散货指数（BDI）1521 点（-168 点）。

2. 国内：大秦线周度日均发运量 120.2 万吨（-0.36 万吨），环渤海四港货船比 20.3（-2.79）。

四、下游行业表现：钢铁利润收缩，化工产品价格下跌

钢铁行业

1. 螺纹钢高炉利润 145 元 / 吨（-10 元 / 吨），独立焦化企业吨焦利润 - 46 元 / 吨（-23 元 / 吨），铁水废钢价差 - 402.9 元 / 吨（-27.1 元 / 吨）。

化工行业

1. 尿素（湖北小颗粒）1784 元 / 吨（-18 元 / 吨），甲醇价格指数 2422 点（-44 点），乙二醇指数 4351 点（-227 点），醋酸指数 2430 点（-17 点）。

建材行业

1. 水泥价格指数 112 点（-2.38 点），熟料产能利用率 63.4%（-2.6 个百分点），浮法玻璃开工率 75%（-0.3 个百分点）。

五、上市公司动态：增持与项目延期

相关公司估值（截至 6.27 收盘价）

公司	股价（元）	2024A EPS	2025E EPS	2024A PE	2025E PE
兖矿能源	12.17	1.4	1.3	8.5	9.2
陕西煤业	19.30	2.3	2.1	8.4	9.1
中国神华	23.00	2.3	2.1	10.0	11.0
山西焦煤	10.93	1.5	1.4	7.3	7.8
盘江股份	6.49	0.9	0.9	7.2	7.2

本周相关公告

1. 美锦能源：“美锦氢能总部基地一期” 项目延期至 2026 年 6 月，因设计调整、供电滞后等因素导致工期滞后 100 余天。

2. 盘江股份：控股股东贵州能源集团增持 1277.37 万股（占总股本 0.595%），金额 6000.54 万元，完成增持计划下限。

3. 山西焦煤：“22 焦能 01” 债券跟踪评级维持 AAA，主因资源禀赋优异及融资渠道畅通。

六、行业重要资讯

国内动态

1. 陕西 5 月产煤 6243.05 万吨，同比 + 3.1%，售价 467 元 / 吨（环比 - 7.5%，同比 - 34.3%）。

2. 国能黄骅港 1-6 月累计煤炭进港 1.01 亿吨，出港 1.002 亿吨，超年进度 260.6 万吨。

3. 1-5 月全国煤炭采选业利润 1263.8 亿元，同比 - 50.6%，营收 1.05 万亿元，同比 - 19.2%。

国际动态

1. 泰国 5 月动力煤进口 195.42 万吨，环比 + 71.98%，创一年新高，主要来自印尼和澳大利亚。

2. 俄罗斯 5 月煤炭产量 3470.9 万吨，环比 - 3.8%，同比 - 2.2%，1-5 月累计 1.8 亿吨，同比 + 1.6%。

七、核心观点：旺季催化下的配置机会

1. 基本面支撑：环渤海港口库存低于去年同期，产地安全检查趋严，叠加夏季用电旺季，沿海电厂日耗有望继续回升，煤价存在上涨动能。

2. 估值优势：板块 PB 约 1 倍，处于历史低位，公募基金持仓低配，高股息（股息率＞5%）提供安全边际。

3. 投资分析：

4. 动力煤：中国神华、陕西煤业、中煤能源。

5. 炼焦煤：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。

6. 弹性相关公司：兖矿能源、电投能源、广汇能源。

八、风险提示

1.煤矿安全生产事故

2. 下游限产超预期

3. 宏观经济下滑