2025.6.30石化周报

一、核心事件：以伊停火致油价回落，地缘风险仍存

停火落地与油价反应

1. 6 月 23 日，特朗普宣布以伊将于 24 日 0 时停火，伊朗最高国家安全委员会与以色列总理内塔尼亚胡先后确认停火协议。

2. 地缘风险溢价回吐，油价回落至冲突前水平：布伦特原油期货结算价周跌 12.00% 至 67.77 美元 / 桶，WTI 期货周跌 11.27% 至 65.52 美元 / 桶。

3. 地缘风险余波：伊核协议未解决，伊朗暂无重启谈判计划，油价大幅下跌动力不足，短期回归基本面定价。

基本面供需现状

1. 美国供给稳中略降：6 月 20 日原油产量 1344 万桶 / 日，较去年年末减少 14 万桶 / 日；原油钻机数量降至 432 部，较去年年末减少 51 部。

2. OPEC + 增产预期：外媒报道沙特牵头争取市场份额，欧佩克 + 计划下月会议讨论延长大规模增产，基本面支撑油价动力不足。

二、能源价格与市场行情

2.1 油气价格周度变动

品种	本周价格	周环比变化	上月价格	月环比变化	上年同期价格	同比变化
原油
布伦特期货（美元 / 桶）	67.77	-12.00%	77.01	-11.99%	86.41	-21.57%
WTI 期货（美元 / 桶）	65.52	-11.27%	73.84	-11.27%	81.54	-19.65%
天然气
NYMEX 期货（美元 / 百万英热）	3.75	-3.88%	3.90	-3.85%	2.60	+44.23%
东北亚 LNG 到岸价（美元 / 百万英热）	12.86	-9.83%	14.26	-9.82%	14.26	-9.82%
美元指数	97.26	-1.50 个百分点	98.76	-1.52%	101.32	-4.01%

2.2 板块与个股表现

板块行情

1. 本周中信石油石化板块跌 1.4%，跑输沪深 300 指数（+2.0%）3.4 个百分点，子板块中 “其他石化” 涨 1.5%，“油品销售及仓储” 跌 3.8%。

2. 年初至今表现：石油石化板块跌 3.69%，弱于大盘（+2.16%）。

个股涨跌榜

1. 涨幅前五：渤海化学（+11.83%）、华锦股份（+9.65%）、洪田股份（+9.04%）、退市海越（+8.24%）、泰和新材（+6.48%）。

2. 跌幅前五：贝肯能源（-14.10%）、国际实业（-13.46%）、茂化实华（-12.94%）、大庆华科（-11.49%）、蓝焰控股（-11.48%）。

三、原油供需与库存数据

3.1 美国原油供给与加工

产量与钻机

1. 截至 6 月 20 日，美国原油产量 1344 万桶 / 日，周环比持平，较去年年末减少 14 万桶 / 日；原油钻机数量 432 部，较上周减少 6 部，较去年年末减少 51 部。

2. 炼厂加工：炼油厂日加工量 1699 万桶 / 日，周增 13 万桶 / 日；开工率 94.7%，周增 1.5 个百分点。

成品油产量

1. 汽油产量 1011 万桶 / 日，周增 1 万桶 / 日；航空煤油产量 196 万桶 / 日，周持平；馏分燃料油产量 479 万桶 / 日，周减 19 万桶 / 日。

3.2 库存变动（截至 6 月 20 日）

品种	本周库存	周环比变化	上月库存	月环比变化	上年同期库存	同比变化
原油
商业原油（万桶）	41511	-584	42094	-583	44036	-5.73%
战略储备（万桶）	40253	+24	40229	+24	40131	+0.30%
成品油
车用汽油（万桶）	22794	-208	23001	-207	23389	-2.55%
航空煤油（万桶）	4452	+9	4443	+9	4388	+1.46%
馏分燃料油（万桶）	10533	-407	10940	-407	12126	-13.14%

3.3 全球进出口（5 月数据）

海运进口

1. 中国：276 百万桶，同比 - 7.8%，环比 - 9.6%；印度：137 百万桶，同比 - 4.2%，环比 - 2.4%；

2. 韩国：89 百万桶，同比 + 8.2%，环比 + 4.8%；美国：87 百万桶，同比 - 15.3%，环比 + 11.2%。

海运出口

1. 沙特：193 百万桶，同比 - 7.9%，环比 + 8.5%；俄罗斯：138 百万桶，同比 - 4.6%，环比 - 6.5%；

2. 美国：109 百万桶，同比 - 18.1%，环比 - 2.1%；伊拉克：113 百万桶，同比 - 1.1%，环比 + 2.2%。

四、天然气与炼化产品数据

4.1 天然气供需与库存

美国天然气

1. 供给量：112.5 十亿立方英尺 / 天，周环比 - 0.35%；消费量：76.4 十亿立方英尺 / 天，周环比 + 9.14%；

2. 库存：48 个州合计 2898 十亿立方英尺，周增 3.43%，同比 + 17.04%。

欧洲储气率

1. 截至 6 月 26 日，欧盟储气率 57.40%，周增 2.35 个百分点；德国储气率 18.62%，周增 0.76 个百分点；法国储气率 20.94%，周增 0.71 个百分点。

4.2 炼化产品价格与价差

成品油现货价与价差

1. 国内汽柴油：92# 汽油 8197 元 / 吨，周涨 0.10%；0# 柴油 7190 元 / 吨，周跌 0.11%；

2. 与布油价差：汽油价差 88.22 美元 / 桶，周增 12.37%；柴油价差 69.05 美元 / 桶，周增 15.71%。

烯烃与石脑油价差

1. 乙烯 - 石脑油：281 美元 / 吨，周增 50.10%；丙烯 - 石脑油：231 美元 / 吨，周增 97.03%；甲苯 - 石脑油：160 美元 / 吨，周增 86.04%。

聚酯产业链价差

1. FDY 价差：1544 元 / 吨，周增 14.55%；POY 价差：1344 元 / 吨，周增 18.12%；DTY 价差：2519 元 / 吨，周增 6.61%。

C3 产业链价差

1. PP - 丙烯：715 元 / 吨，周跌 21.86%；环氧丙烷 - 0.78丙烯：2344 元 / 吨，周跌 34.77%；丙烯腈 - 1.1丙烯：1349 元 / 吨，周跌 16.73%。

五、行业与公司动态

5.1 国际行业动态

产能与进口

1. 印度 5 月原油进口量 2330 万吨，同比 + 5.9%；柴油出口量 230 万吨，同比 + 9.7%；汽油出口量 150 万吨，同比 + 13.7%。

2. 哈萨克斯坦国家石油公司预计 2025 年腾吉兹油田产量 3570 万吨（约 71.4 万桶 / 日）。

项目投产

1. 中国海油与哈萨克斯坦签署 Zhylyoi 区块合同，面积 958 平方公里，勘探期 9 年，双方各持 50% 权益。

2. 中国 “深海一号” 二期项目全面投产，年产气量有望超 45 亿立方米，成为南部海域 “深浅协同” 输气枢纽。

库存与出口

1. 阿联酋富查伊拉港成品油库存 1912 万桶，周增 3.8%，创五周新高；重质燃料油库存增 22% 至 1033.8 万桶。

2. 俄罗斯 ESPO 原油 7 月出口量预计 400 万吨，较 6 月 360 万吨增 11.1%。

5.2 国内公司动态

融资与债券

1. 桐昆股份发行 2025 年第五期科技创新债券 5 亿元，发行利率 1.79%，起息日 6 月 23 日。

2. 恒力石化发行 2025 年第一期科技创新债券 10 亿元，发行利率 1.85%，期限 365 天。

业务与战略

1. 中曼石油开展期货套期保值，保证金及权利金不超过 1 亿元，最高合约价值 5 亿元，覆盖油气勘探、国际贸易等业务。

2. 恒逸石化 “恒逸转债” 触发转股价格向下修正条件（6 月 10 日 - 23 日 10 个交易日收盘价低于转股价 85%）。

员工持股与增持

1. 东方盛虹发布第二期员工持股计划，拟筹集资金 32.6 亿元，员工自筹 16.3 亿元，融资比例 1:1，锁定期 12 个月。

2. 恒逸石化控股股东增持 6599.73 万股，耗资 3.94 亿元，持股比例从 52.88% 升至 54.88%。

六、投资分析与风险提示

6.1 投资主线

1. 石油企业：油价底部支撑业绩确定性，相关公司高分红标的：

2. 中国石油（抗风险能力强，资源量优势）、中国海油（产量增长，桶油成本低）、中国石化（一体化高分红）。

3. 油气增储：国内政策鼓励下，关注产量成长期公司：

4. 中曼石油、新天然气。

6.2 风险提示

1. 地缘政治：以伊冲突反复或其他地区紧张局势影响原油供给。

2. 伊核协议：若协议达成，伊朗闲置产能释放可能导致供需失衡。

3. 需求不及预期：全球经济放缓压制原油消费，油价或超预期下跌。

七、重点公司盈利预测（截至 6 月 27 日收盘价）

代码	简称	股价（元）	EPS（元）	** **	** **	PE（倍）	** **	** **
			2024A	2025E	2026E	2024A	2025E	2026E
601857.SH	中国石油	8.62	0.41	0.38	0.41	21	23	21
600938.SH	中国海油	26.12	1.76	1.93	2.29	15	14	11
600028.SH	中国石化	5.66	0.78	0.84	0.84	7	7	7
603619.SH	中曼石油	19.55	0.90	1.00	1.28	22	20	15
603393.SH	新天然气	28.57	2.67	2.75	3.65	11	10	8