2025.6.30零售行业观察

一、核心要点摘要

老铺黄金渠道突破

1. 6 月 28 日上海国金中心店开业，位于 LG1 层，开业当天满千减百 + 商场 3 倍积分，排队近 2 小时，为上海第 3 家门店，年内计划新增上海新天地、恒隆广场等高端商圈门店。

2. 6 月 21 日新加坡滨海湾金沙店开业，位于 B2M 层，靠近艺术科学博物馆，针对海外消费者推出十字架钻饰吊坠，融入西方宗教元素，为海外首店。

3. 截至 2025 年 4 月，老铺黄金已完成国内全部头部商业中心签约，未来聚焦存量门店区位优化，推动高端渠道升级。

行业关键词动态

1. 多多买菜：8 月将上线即时配送服务，上海等城市试点自建仓库，借鉴美团模式，优先与闪送、顺丰同城合作，主打生鲜、品牌及白牌商品。

2. 周六福：6 月 26 日港股上市（06168.HK），首日市值破百亿港元，全球发售 5382.92 万股，开盘价 26.7 港元（发行价 24 港元），净筹资 11.93 亿港元用于渠道扩张。

3. 锦波生物：6 月 27 日与养生堂签署战略合作，拟定向发行 718 万股募资 20 亿元，双方在渠道、生产、技术及商业运营协同。

4. 植物医生：6 月 27 日主板 IPO 获受理，拟募资 9.98 亿元，有望成为 “中国美妆单品牌店第一股”。

板块行情数据

1. 本周（6.23-6.27）商贸零售指数涨 4.56%，报 2156.17 点，跑赢上证综指（+1.91%）2.64 个百分点，31 个一级行业中排第 9。

2. 细分板块：专业连锁涨幅 7.42% 居首，2025 年至今钟表珠宝板块涨 25.60% 领跑。

3. 个股：浙江东日（+38.4%）、翠微股份（+31.8%）、银座股份（+17.5%）涨幅前三，广百股份（-1.6%）、大东方（-1.5%）跌幅靠前。

二、零售观点：老铺黄金国内外渠道双突破

2.1 行业动态：老铺黄金新店开业详情

上海国金中心店

1. 开业时间：6 月 28 日，位于上海奢侈品地标国金中心 LG1 层。

2. 促销活动：满千减百，叠加商场 3 倍积分，销售火爆，排队时长近 2 小时。

3. 上海布局：已开设 3 家门店，年内计划新增上海新天地、恒隆广场等高端商圈门店，持续加码上海市场。

4. 国内战略：截至 2025 年 4 月，完成国内全部头部商业中心签约，未来除新拓渠道外，聚焦存量门店区位优化，推动高端渠道全面升级。

新加坡金沙店

1. 开业时间：6 月 21 日，位于滨海湾金沙酒店 B2M 层，靠近金沙艺术科学博物馆及 “花语秘境” 网红打卡地。

2. 产品特色：整体货盘结构与国内相似，针对海外消费者推出十字架钻饰吊坠，融入西方宗教元素。

3. 海外意义：标志品牌国际化第一步，推动品牌势能提升，打开出海成长空间。

2.2 情绪消费主题下的高景气赛道

投资主线及相关公司核心数据

主线一：黄金珠宝

1. 老铺黄金（6181.HK）：2024 年营收 85.06 亿元（+167.5%），归母净利润 14.73 亿元（+253.9%），线上收入 10.55 亿元（+192.2%），门店总数 36 家（新增 7 家），单商场平均收入 3.28 亿元，同店收入增长 121%。

2. 潮宏基（002345.SZ）：2025Q1 营收 22.52 亿元（+25.4%），归母净利润 1.89 亿元（+44.4%），2024 年时尚珠宝 / 传统黄金营收 29.7/29.5 亿元（-0.6%/+30.2%），加盟净增 147 家，门店总数 1511 家。

3. 周大生（002867.SZ）：2025Q1 营收 26.73 亿元（-47.3%），归母净利润 2.52 亿元（-26.1%），2024 年素金首饰营收 114.39 亿元（-16.6%），门店总数 5008 家（净减 98 家）。

主线二：线下零售

1. 永辉超市（601933.SH）：2025Q1 营收 174.79 亿元（-19.3%），归母净利润 1.48 亿元（-80%），截至 2025 年 3 月调改门店 47 家，其中 41 家 “稳态调改店” 实现盈利，2025 年 6 月底目标调改门店超 124 家。

2. 爱婴室（603214.SH）：2024 年营收 34.67 亿元（+4.1%），归母净利润 1.06 亿元（+1.6%），线上销售 7.20 亿元（+17%），2024 年 12 月首家高达基地落地苏州，2025 年 3 月万代官方拼装模型店开业。

主线三：化妆品

1. 珀莱雅（603605.SH）：2025Q1 营收 23.59 亿元（+8.1%），归母净利润 3.90 亿元（+28.9%），2024 年主品牌营收 85.81 亿元（+19.6%），彩棠 / OR / 悦芙媞营收 11.91/3.68/3.32 亿元（+19.0%/71.1%/9.4%），线上收入 102.34 亿元（+23.7%）。

2. 毛戈平（1318.HK）：2024 年营收 38.85 亿元（+34.6%），归母净利润 8.81 亿元（+32.8%），彩妆 / 护肤营收 23.04/14.29 亿元（+42.0%/+23.2%），光感无痕粉膏系列销售超 4 亿元，鱼子面膜零售额超 8 亿元，线下专柜 378 个（自营），复购率 34.9%。

主线四：医美

1. 爱美客（300896.SZ）：2024 年营收 30.26 亿元（+5.5%），归母净利润 19.58 亿元（+5.3%），溶液类 / 凝胶类产品营收 17.44/12.16 亿元（+4.4%/+5.0%），毛利率 94.6%，已获 11 张 Ⅲ 类医疗器械注册证，2024 年 10 月获批医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶。

2. 科笛 - B（2487.HK）：2024 年营收 2.80 亿元（+103.2%），核心产品 CUP-MNDE（米诺地尔喷雾剂）稳居天猫跨境品类销量榜首，CU-10201（外用米诺环素）于 2024 年 11 月获批用于重度痤疮，在研管线 CU-40102（外用非那雄胺）有望商业化。

三、零售行情回顾（6.23-6.27）

3.1 行业指数表现

• 商贸零售指数：周涨 4.56%，报 2156.17 点，跑赢上证综指（+1.91%）2.64 个百分点，31 个一级行业中排名第 9。

• 年初至今表现：零售行业指数跌 3.69%，弱于上证综指（+2.16%）。

3.2 细分板块行情

• 本周涨幅：专业连锁（+7.42%）> 品牌化妆品（+7.09%）> 互联网电商（+5.58%）> 百货（+5.82%）。

• 年初至今涨幅：钟表珠宝（+25.60%）> 商业物业经营（+19.83%）> 专业连锁（+7.42%）> 品牌化妆品（+5.58%）。

3.3 个股涨跌榜

• 涨幅前三：

i. 浙江东日（600113.SH）：+38.4%，收盘价 28.64 元，周换手率 43.4%，年初至今涨 107.6%。

ii. 翠微股份（603123.SH）：+31.8%，收盘价 15.50 元，周换手率 125.5%，年初至今涨 92.5%。

iii. 银座股份（600858.SH）：+17.5%，收盘价 6.05 元，周换手率 69.5%，年初至今涨 9.4%。

• 跌幅前三：

i. 广百股份（002187.SZ）：-1.6%，收盘价 6.56 元，周换手率 11.3%，年初至今跌 6.8%。

ii. 大东方（600327.SH）：-1.5%，收盘价 4.80 元，周换手率 11.9%，年初至今跌 9.4%。

iii. 轻纺城（600790.SH）：0.0%，收盘价 3.76 元，周换手率 4.0%，年初至今涨 3.3%。

四、零售行业动态追踪

4.1 行业关键词事件

电商与即时零售

• 淘宝闪购：6 月 23 日数据显示，日订单超 6000 万，零售订单同比增长 179%，订单准时率 96%。

• 京东 MALL：6 月 24 日北京双井店开业，2 小时销售额破千万，十余品牌单日销超百万，为朝阳区首家京东自营线下超级体验店。

• Temu：6 月 26 日入驻土耳其市场，在伊斯坦布尔设运营中心，推出 “一日达” 配送服务，本地建仓缩短配送时间。

黄金珠宝与医美

• 瑞士海雅美：6 月 24 日 “海维纳斯雅派” 注射用透明质酸钠溶液获 NMPA 批准，为国内首款瑞士提升针，含 32mg/mL 高浓度玻尿酸。

• 六福集团：6 月 27 日宣布未来三年海外净增 50 家门店，同时深耕内地市场，强化全球布局。

4.2 大事提醒

公司分红与会议

• 7 月 3 日：重庆百货分红。

• 7 月 4 日：曼卡龙分红，美凯龙召开股东大会。

• 7 月 7 日：吉宏股份召开股东大会。

• 7 月 15 日：中兴商业、华帝股份召开股东大会。

• 8 月 18 日：国芳集团中报预计披露。

• 8 月 19 日：小商品城中报预计披露。

• 8 月 21 日：爱婴室、永辉超市中报预计披露。

行业展会

• 7 月 4 日：2025 北京（夏季）国际璀璨珠宝展览会。

• 7 月 10 日：ICBE2025 杭州国际跨境电商交易博览会。

• 7 月 23 日：2025 第 48 届青岛国际美容美发化妆用品博览会。

• 8 月 1 日：2025 第二十一届上海国际新零售社区社群团购博览会。

• 8 月 15 日：2025 中国跨境电商交易会（秋季）。

• 8 月 20 日：2025CBE 杭州国际美容博览会。

五、相关公司财务数据速览

公司名称	2024 年营收	同比增长	2024 年归母净利润	同比增长	2025Q1 营收	同比增长	2025Q1 归母净利润	同比增长
老铺黄金	85.06 亿元	+167.5%	14.73 亿元	+253.9%	-	-	-	-
潮宏基	65.18 亿元	+10.5%	1.94 亿元	-41.9%	22.52 亿元	+25.4%	1.89 亿元	+44.4%
周大生	138.91 亿元	-14.7%	10.10 亿元	-23.2%	26.73 亿元	-47.3%	2.52 亿元	-26.1%
珀莱雅	107.78 亿元	+21.0%	15.52 亿元	+30.0%	23.59 亿元	+8.1%	3.90 亿元	+28.9%
毛戈平	38.85 亿元	+34.6%	8.81 亿元	+32.8%	-	-	-	-
巨子生物	55.39 亿元	+57.2%	20.62 亿元	+42.1%	-	-	-	-
爱美客	30.26 亿元	+5.5%	19.58 亿元	+5.3%	-	-	-	-
永辉超市	675.74 亿元	-14.1%	-14.65 亿元	-	174.79 亿元	-19.3%	1.48 亿元	-80%
爱婴室	34.67 亿元	+4.1%	1.06 亿元	+1.6%	-	-	-	-

六、风险提示

1. 消费复苏不及预期：若经济增长放缓，消费者购买力下滑，零售终端销售将承压。

2. 行业竞争加剧：黄金珠宝、美妆等赛道价格战或销售费用投入增加，影响企业盈利。

3. 政策风险：反垄断、医美监管等政策趋严，可能影响企业经营活动。