2025.7.4建材行业观察

一、核心观点与行业动态

水泥行业：需求低迷，价格下行

1. 价格变动：本周全国水泥市场价格环比回落 1.1%。上涨区域为吉林、黑龙江、河南，涨幅 10-20 元 / 吨；下跌区域包括江苏、安徽、福建等 8 省，跌幅 10-30 元 / 吨。

2. 需求与库存：受高温、多雨及资金紧张影响，全国重点企业平均出货率仅 43.4%；库容比 66.13%，环比下降 0.31%。

3. 区域分化：东北因 7 月错峰生产预期（减产 70%），价格推涨 30-80 元 / 吨；华东、西南因需求疲软，价格持续回落，江苏南京 P.O42.5 散出厂价降至 210-220 元 / 吨。

浮法玻璃行业：价格下跌，库存微降

1. 价格数据：截至 6 月 26 日，全国浮法玻璃均价 1174 元 / 吨，较 6 月 12 日下降 7.14 元 / 吨；周均价 1178 元 / 吨，环比降 12.86 元 / 吨。

2. 供需与库存：本周产量 109.09 万吨（环比 - 0.24%，同比 - 8.2%），总库存 6921.6 万重箱（环比 - 0.96%，同比 + 12.39%），折库存天数 30.5 天（环比 - 0.3 天）。

3. 区域特征：沙河地区因中游抄底备货，库存下降明显；西南地区价格跌破 1000 元 / 吨，仍处累库状态。

玻纤行业：价格维稳，需求偏淡

1. 价格稳定：无碱粗纱主流成交价 3500-3600 元 / 吨，电子纱 G75 报价维稳，E/D 系列因供应紧俏存提涨预期。

2. 产能与库存：在产产能 836.6 万吨 / 年（同比 + 19.21%），库存呈增加趋势，中小厂出货难度加大。

3. 需求分化：风电纱订单支撑良好，传统建筑领域需求处淡季，玻璃钢开工率偏低。

消费建材行业：政策托底，龙头修复

1. 政策利好：“好房子” 国家标准落地带动高品质建材需求，“以旧换新” 补贴或延伸至前端建材品类。

2. 市场分化：核心城市新房二手房局部回暖，三四线城市深度调整，零售占优的龙头企业抗风险能力凸显。

二、产业链数据跟踪（周度核心指标）

指标	数值	环比变动	同比变动	备注
水泥均价（P.O42.5）	-	-1.1%	-	东北局部上涨，多数区域下跌
水泥出货率	43.4%	-	-	受天气及资金影响低于往年同期
浮法玻璃均价	1174 元 / 吨	-0.6%	-	连续两周下行
浮法玻璃产量	109.09 万吨	-0.24%	-8.2%	大连耀皮产线放水导致减量
玻纤无碱粗纱价	3500-3600 元 / 吨	0	-4.26%	局部企业灵活成交
玻璃库存	6921.6 万重箱	-0.96%	+12.39%	沙河地区去库明显
水泥煤价差	293.70 元 / 吨	-2.36 元	-	动力煤价稳定在 665 元 / 吨

三、区域市场动态

华北地区

1. 河北石家庄、邯郸水泥价格上调 30 元 / 吨（环保限产推动）；京津唐地区调价落实中，企业出货仅 2-3 成。

2. 内蒙古呼和浩特水泥价回落 20-30 元 / 吨，库存高位，部分企业满库运行。

东北地区

1. 黑吉辽计划推涨 30-80 元 / 吨，实际执行 20-60 元 / 吨，7 月错峰生产 20 天预期支撑价格。

2. 企业发货 3-4 成，需求无明显改善，价格上涨动力依赖供给收缩。

华东地区

1. 江苏、安徽水泥价降 10-30 元 / 吨，需求仅 4-5 成，库存 70% 高位；浙江需求 5-6 成，价格弱稳。

2. 福建福州水泥价累计降 15-20 元 / 吨，新开工项目匮乏，企业发货 3-4 成。

中南地区

1. 湖南长株潭 P.O42.5 散最低 160 元 / 吨，低于成本线，价格探底；河南因错峰生产计划，价格上调 30 元 / 吨。

2. 广西南宁水泥价降 10-20 元 / 吨，库存偏高，企业降价抢量。

西南与西北地区

1. 四川成都、重庆水泥价降 10-25 元 / 吨，雨水天气导致需求 4 成左右；云南昆明出货仅 2 成，价格承压。

2. 陕西关中水泥价降 10 元 / 吨，中考、环保督察影响施工，库存下降缓慢。

四、二级市场表现

板块行情

1. 本周建材行业上涨 2.41%，跑输创业板指（5.69%），在申万一级行业中排名居中。

2. 子行业涨跌幅：水泥制品（5.93%）＞耐火材料（3.86%）＞其他建材（3.17%）＞玻纤制造（2.74%）＞玻璃制造（0.79%）。

个股表现

1. 涨幅前五：国统股份（14.19%）、韩建河山（12.78%）、天安新材（12.50%）、瑞泰科技（12.23%）、扬子新材（9.40%）。

2. 跌幅前五：凯盛新能（-6.35%）、中旗新材（-3.40%）、*ST 金刚（-2.04%）、伟星新材（-0.96%）、*ST 三圣（-0.61%）。

估值水平

1. 建材板块 2025 年 PE 为 12 倍，低于 A 股平均水平。子行业中，玻璃制造 7.26 倍、水泥制造 10.66 倍、涂料 30.49 倍。

五、相关公司动态

1. 耀皮玻璃：拟派发现金红利 0.007 元 / 股，股息率 1.22%，分红率 14.00%。

2. 公元股份：每 10 股派 0.5 元（含税），股息率 1.20%，分红率 - 166.67%（亏损状态下分红）。

3. 晶雪节能：每 10 股派 2 元（含税），股息率 1.20%，分红率 666.67%（高比例分红）。

4. 雅博股份：中标 1.3 亿元光伏项目，占去年营收 3.78%，尚未签订正式合同。

5. 蒙娜丽莎：“蒙娜转债” 自 6 月 26 日起恢复转股，此前因权益分派暂停。

6. 鲁阳节能：76.86 万股限制性股票解除限售，占总股本 0.15%，7 月 2 日上市流通。

7. 福莱特：14 万股预留限制性股票解除限售，6 月 30 日上市流通。

8. 垒知集团：连续 10 个交易日股价低于转股价 85%，预计触发转股价格向下修正条件。

六、投资分析与风险提示

投资分析

1. 相关公司：伟星新材（零售龙头，现金流稳健）、科达制造（海外建材扩张）、蒙娜丽莎（瓷砖龙头，经营修复）、北新建材（石膏板主业 + 防水涂料两翼）、科顺股份（防水龙头，底部修复）、东鹏控股（品类齐全，零售强化）。

2. 相关公司：中材科技（玻纤 + 风电叶片）、天安新材（家居饰材增长）。

风险提示

1. 基建投资增速不达预期；地产新开工大幅下滑；煤炭、纯碱等原材料价格上涨；区域市场竞争加剧。