2025.7.7煤炭行业周报

一、本周核心观点

高温天气持续推升火电需求，煤炭市场供需缺口扩大，煤价反弹行情值得期待。具体来看：

（一）供需格局：供给收缩显著，需求加速释放

供给端收缩

需求端增长

（二）库存态势：去化持续，低于同期水平

• 港口库存：北方港库存降至 2553 万吨，周环比减少 76 万吨（-2.9%），同比仅增 2.0%，已接近去年同期水平。

• 电厂库存：二十五省电厂可用天数 21.8 天，周环比减少 0.4 天，同比减少 2.5 天，库存水平低于 2023 年、2024 年同期。

（三）价格展望：旺季支撑下有望突破 750 元 / 吨

预计 8 月中旬煤价高点或突破 750 元 / 吨，下半年价格中枢维持在 700 元 / 吨左右。观察低煤价下业绩稳健的动力煤标的及高现货比例弹性标的。

二、市场行情回顾

（一）板块表现

• 整体走势：中信煤炭板块周涨 1.6%，跑赢沪深 300（1.5%）、上证指数（1.4%）及深证成指（1.3%）。

• 子板块分化：无烟煤板块领涨（2.3%），其他煤化工板块持平，动力煤、炼焦煤板块分别上涨 1.6%、1.0%。

（二）个股表现

• 涨幅前五：辽宁能源（4.27%）、云煤能源（4.24%）、金能科技（3.90%）、昊华能源（3.92%）、晋控煤业（3.77%）。

• 跌幅前五：永东股份（-2.65%）、盘江股份（-2.47%）、云维股份（-1.85%）、苏能股份（-1.54%）、山西焦煤（-0.77%）。

三、行业动态

（一）国际煤炭贸易

进口数据

• 印度 5 月动力煤进口 1779 万吨，创 18 个月新高，同比增 145 万吨；冶金煤进口 704 万吨，同比增 137 万吨。

• 土耳其 5 月煤炭进口 334.56 万吨，同比增 2.66%，创历史同期新高；进口额 3.68 亿美元，同比降 19.46%。

• 日本 5 月煤炭进口 1032.42 万吨，同比降 9.21%，其中动力煤进口 578.56 万吨，同比降 3.68%。

出口动态

• 美国 1-5 月煤炭产量 1.99 亿吨，同比增 7.1%；5 月产量 4622.7 万短吨，同比增 17.4%。

• 南非 1-5 月煤炭出口 3151.4 万吨，同比增 5.6%；5 月出口 644.6 万吨，同比增 21.5%。

（二）政策与供需调整

国内政策：第三轮第四批中央生态环保督察覆盖山西、内蒙古等 5 省区及华能、大唐等 3 家央企，累计受理有效举报 1.79 万件，办结 9213 件。

国际政策：印尼计划将矿业开采计划期限从 3 年缩短至 1 年，加强煤炭供应管控；特朗普 “大而美” 法案通过，取消风能、太阳能税收抵免，利好油气及煤炭生产。

天气影响：长江中下游梅雨结束后，黄淮、江南等地将出现 35-39℃高温，局地达 40℃，火电需求有望进一步攀升。

四、上市公司动态

（一）权益分派

• 中国神华：每股派息 2.26 元（含税），合计派息 449.03 亿元，股权登记日 7 月 4 日，除息日 7 月 7 日。

• 昊华能源：每股派息 0.458 元（含税），合计派息 6.60 亿元，股权登记日 7 月 10 日，除息日 7 月 11 日。

• 甘肃能化：每 10 股派息 0.68 元（含税），合计派息 3.64 亿元，股权登记日 7 月 9 日，除息日 7 月 10 日。

（二）股份变动

• 永泰能源：注销 4 亿股回购股份，总股本从 222.18 亿股减至 218.18 亿股。

• 平煤股份：累计回购 1.03 亿股（占总股本 4.17%），支付金额 9.95 亿元；“平煤转债” 累计转股 1.63 亿股，未转股金额 14.28 亿元。

• 大有能源：转让铁生沟煤矿剩余 58.65 万吨产能置换指标，评估价值 1.01 亿元。

（三）转债调整

• 美锦能源：触发转股价格向下修正条款，但决定不行使修正权。

• 甘肃能化：“能化转债” 转股价格从 3.00 元 / 股调整为 2.93 元 / 股，7 月 10 日生效。

五、煤炭数据跟踪

（一）价格变动

动力煤

• 秦皇岛港 Q5500 动力煤：616 元 / 吨，周涨 0.33%，同比降 21.73%。

• 山西大同 Q5500 动力煤：482 元 / 吨，周持平；陕西榆林 Q5800：478 元 / 吨，周降 8 元；内蒙古鄂尔多斯 Q5500：427 元 / 吨，周降 3 元。

炼焦煤

• 京唐港主焦煤：1230 元 / 吨，周持平；澳洲峰景矿硬焦煤：195.5 美元 / 吨，周涨 8.75 美元。

• 山西高硫焦煤：周涨 30 元 / 吨；柳林低硫焦煤：持平。

国际煤价

• 纽卡斯尔 NEWC 动力煤：109 美元 / 吨，周降 0.46%。

• 理查德 RB 动力煤：93 美元 / 吨，周涨 0.65%。

• 欧洲 ARA 港动力煤：119 美元 / 吨，周持平。

（二）库存监控

• 北方港：秦皇岛港 570 万吨（+0.88%），京唐港老港 238 万吨（+1.71%）。

• 电厂：二十五省电厂库存 1.25 亿吨，周环比降 0.3%；日耗 573.3 万吨，周环比升 3.3%。

• 焦化厂：全国独立焦化厂库存 680 万吨，周环比升 1.2%，开工率 78.5%，周降 0.5 个百分点。

（三）运输与需求

运输指标

• 大秦线日均运量 110.2 万吨，周降 3.8%；唐呼线 23.5 万吨，周降 18.7%。

• 煤炭运价指数 674，周降 5.51%；BDI 指数 1434，周降 5.72%。

下游需求

• 钢材：螺纹钢价格 3170 元 / 吨，周涨 2.59%；冷轧板卷 3630 元 / 吨，周涨 6.45%。

• 焦炭：唐山二级冶金焦 1080 元 / 吨，周持平；临汾二级冶金焦 915 元 / 吨，周持平。

六、投资分析

（一）主线

1. 业绩稳健相关公司：华阳股份（产量同比增长）、陕西煤业、中国神华。

2. 成长型相关公司：晋控煤业（高净现金）、新集能源（煤电一体）。

3. 弹性相关公司：山煤国际（产量恢复性增长）。

4. 稀缺资源相关公司：中广核矿业（受益核电增长的天然铀标的）。

（二）风险提示

1. 下游火电、钢铁需求不及预期；

2. 煤价大幅下跌导致企业盈利承压；

3. 环保、产能政策调整影响供给释放。

七、相关公司估值

代码	简称	股价（元）	2024A EPS（元）	2025E EPS（元）	2024A PE（倍）	2025E PE（倍）
600348	华阳股份	6.84	2.53	2.31	11	10
601001	晋控煤业	12.39	0.62	1.14	7	8
601225	陕西煤业	19.37	1.68	2.95	11	9
601088	中国神华	41.05	2.77	1.22	11	14
01164	中广核矿业	5.56	0.32	0.48	19	8