2025.7.8光伏行业观察

平安观点摘要

1. 本周行情回顾（6 月 30 日 - 7 月 4 日）

2. 风电指数上涨 1.3%，跑输沪深 300 指数 0.24 个百分点，Wind 风电指数市盈率（PE TTM）为 19.69 倍。

3. 申万光伏设备指数上涨 5.76%，其中光伏电池组件指数涨 5.70%，加工设备指数涨 1.24%，辅材指数涨 6.60%，板块市盈率约 31.75 倍。

4. 储能指数下跌 0.95%，市盈率 30.51 倍；氢能指数上涨 2.02%，市盈率 36.18 倍。

5. 重点话题

6. 风电：中央财经委员会第六次会议强调推动海上风电规范有序建设，纳入海洋经济高质量发展布局。

7. 光伏：政策聚焦反内卷，中央及工信部提出治理低价竞争、提升产品品质，推动新型电池技术发展。

8. 储能 & 氢能：内蒙古集中开工多个独立储能项目，探索 “补贴保障 + 市场驱动” 模式，国内储能需求有望在调整后回升。

9. 投资分析

10. 风电：相关公司明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链等。

11. 光伏： BC 技术相关公司，如帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能。

12. 储能：相关公司阳光电源、海博思创、德业股份。

13. 氢能：相关公司吉电股份。

14. 风险提示：电力需求不及预期、竞争加剧、贸易保护、技术降本不及预期。

一、风电：中央财经委员会第六次会议探讨海洋经济

1.1 本周重点事件点评

• 中央财经委员会第六次会议提及海上风电：7 月 1 日，习近平主持会议，提出 “做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设”，将其置于海洋产业发展首位。结合 2025 年 3 月《政府工作报告》中 “发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设” 的表述，政策端持续加码。叠加海上风电投资成本下降及深远海应用场景拓展，国内海风需求有望持续增长。

1.2 本周市场行情回顾

• 指数表现：本周风电指数（866044.WI）上涨 1.3%，跑输沪深 300 指数 0.24 个百分点。截至 7 月 4 日，指数周涨跌幅 1.30%，月涨跌幅 - 0.29%，年初至今涨跌幅 3.50%。

• 个股涨跌：

• 涨幅前五：禾望电气（31.55%）、杭齿前进（20.71%）、吉林碳谷（11.82%）、广大特材（11.49%）、三一重能（5.43%）。

• 跌幅前五：吉鑫科技（-4.58%）、中材科技（-4.81%）、康达新材（-5.06%）、巨力索具（-5.30%）、新强联（-5.75%）。

• 估值水平：Wind 风电板块市盈率（PE TTM）为 19.69 倍，处于近期中等水平。

1.3 行业动态跟踪

1.3.1 产业链动态数据

• 材料价格：本周国内中厚板（济南，低合金 20mm）价格环比持平；铸造生铁（鞍山，Z18-22）价格环比持平。

• 招标及中标情况：

• 陆上风机：7 月 3 日，华能吉林通榆春风风电等 8 个项目（共计 870MW）公示预中标，三一重能以 1397 元 /kW 中标标段一，运达股份以 1585 元 /kW 中标标段二。

• 海上风机：本周无新增招标项目。

• 历史招标规模：2024 年国内陆上风机招标量 51.4GW，海上 15.6GW；2025 年 Q1 陆上招标 23.8GW，海上 3.4GW。

• 价格走势：国内陆上风机平均投标价格从 2021 年的约 3000 元 /kW 降至 2025 年 Q1 的 1400 元 /kW 左右；海上风机招标价格从 2022 年初的 4500 元 /kW 左右降至 2025 年 6 月的 2500-3000 元 /kW。

1.3.2 海外市场动态

• 节能风电获塞尔维亚 1.5GW 项目：中节能风电与上海风领新能源合作开发 2GW 绿色能源项目，含 1.5GW 风电及 0.5GW 光伏，为公司欧洲市场突破奠定基础。

• 华电签约柬埔寨 150MW 项目：与柬埔寨 IWP 公司合作，采用先进技术，预计 2027 年底投产，为柬埔寨大型风电项目之一。

• 维斯塔斯订单低迷：2025Q2 新增订单 1112MW，为 2012 年来最低，巴克莱银行预计其订单量低于市场预期 50% 以上，反映全球市场压力。

1.3.3 国内市场动态

• 贵州 400 个风电项目入列重大工程：2025 年贵州省重大项目名单中，风电项目共 400 个（收尾 20 个、续建 62 个、新建 162 个、预备 156 个）。

• 2025 上半年风电核准 67.53GW：27 省市批复 549 个项目，国家电投（6.747GW）、华能（5.378GW）、国家能源集团（4.798GW）位居前三；内蒙古（11.52GW）、广西（11.387GW）核准规模领先，无新增海上风电核准。

1.3.4 产业相关动态

• 三一重能海上风电 “上大压小” 项目启动：揭阳惠来石碑山项目拆除 167 台 0.6MW 老旧机组，替换为 14 台 13.6MW 及 1 台 10MW 机组，总容量从 100.2MW 增至 200MW，释放土地 5 万平方米，利用率提升 30%。

• 运达股份青海投建 20 亿元项目：含 10000P 绿智算中心及 2GW 风电整机产业链，填补海西州高端装备空白。

1.3.5 上市公司公告

• 中天科技海缆中标 17.22 亿元项目：含深能汕尾红海湾六项目 500kV 海缆、宁德霞浦项目 220kV/35kV 海缆，及沙特、卡塔尔、巴西等海外项目。

二、光伏：政策聚焦光伏反内卷

2.1 本周重点事件点评

• 政策加码反内卷：7 月 1 日中央财经委员会第六次会议提出 “治理低价无序竞争，提升产品品质，推动落后产能退出”；7 月 3 日工信部座谈会要求 “塑造下一代光伏产品竞争力”。2023 年以来光伏产业链价格持续下行，2025 年组件价格延续下跌，136 号文加剧国内需求不确定性，政策端或通过提升行业标准、支持新型电池技术（如 BC 技术）缓解供需压力。

2.2 本周市场行情回顾

• 指数表现：申万光伏设备指数（801735.SI）上涨 5.76%，跑赢沪深 300 指数 4.22 个百分点。细分指数中，光伏辅材（6.60%）＞电池组件（5.70%）＞加工设备（1.24%）。

• 估值水平：申万光伏设备指数市盈率（PE TTM）为 31.75 倍，处于历史中等偏上区间。

2.3 行业动态跟踪

2.3.1 产业链动态数据

• 价格走势（本周环比）：

• 多晶硅致密块料：持平。

• N 型 182-183.75mm 硅片：-2.2%。

• 182-183.75mm TOPCon 电池：-2.1%。

• 182*182-210mm TOPCon 双玻组件：持平。

• 装机及出口：

• 国内月度新增装机：2025 年 5 月约 45GW，同比增长 15%。

• 组件出口：2025 年 5 月约 25GW，同比增长 10%，欧洲、拉美为主要市场。

2.3.2 海外市场动态

• 印度 Waarree 获美国 540MW 订单：分两期供应，2025 年底完成 270MW，2027-2028 年完成剩余部分，为其 2025 年美国第三笔订单。

2.3.3 国内市场动态

• 工信部召开光伏座谈会：7 月 3 日，14 家企业及协会参与，强调治理低价竞争、推动落后产能退出，引导行业可持续发展。

• 华电 10GW “沙戈荒” 光伏基地备案：青海柴达木沙漠（格尔木东）基地含 1000 万千瓦光伏、500 万千瓦风电等，配套储能 150 万千瓦。

• 5 月 12 省光伏利用率不足 95%：蒙东、甘肃等 5 省区利用率＜90%，河北、山东等 7 省区＜95%，消纳压力仍存。

2.3.4 产业相关动态

• 隆基供应阿尔及利亚 362MW 组件：为该国 3GW 国家太阳能项目的一部分，助力能源转型。

• 晶澳与印度 Sunkind 合作：支持其 2.4GW 电池及 4GW 组件工厂建设，输出技术及供应链经验。

• 一道新能与 Voltec Solar 合作：深化法国及全球布局，提升品牌影响力。

2.3.5 上市公司公告

• 爱旭股份定增获上交所通过：拟募集资金用于产能扩张及技术升级，加速 N 型电池布局。

• 通威股份子公司引入战投：永祥股份获工银金融等增资 49.16 亿元，估值 270 亿元，优化资本结构。

• 奥特维股东询价转让：拟转让 4.99% 股份，受让方 6 个月内不得减持，稳定市场预期。

三、储能 & 氢能：内蒙独立储能抢开工

3.1 本周重点事件点评

• 内蒙古集中开工独立储能项目：6 月 26 日 - 30 日，乌兰察布、鄂尔多斯、呼伦贝尔等地开工 4 个项目，总规模 605 万千瓦 / 2910 万千瓦时。背景为内蒙古 2025 年 3 月出台政策，明确独立储能补偿标准 0.35 元 /kWh，6 月 30 日前未开工项目不享受该标准，推动 “抢开工”。在 136 号文取消储能强配背景下，内蒙模式为行业提供 “补贴 + 市场” 机制参考，国内储能需求有望在调整后回升。

3.2 本周市场行情回顾

• 指数表现：

• 储能指数（884790.WI）下跌 0.95%，跑输沪深 300 指数 2.49 个百分点；氢能指数（8841063.WI）上涨 2.02%，跑赢 0.48 个百分点。

• 个股涨跌：

• 储能 & 氢能涨幅前五：长城电工（34.49%）、凯美特气（27.46%）、中材科技（20.71%）、冰轮环境（15.01%）、好利科技（11.62%）。

• 跌幅前五：百川股份（-5.54%）、科力远（-5.49%）、星云股份（-5.17%）、新宙邦（-7.05%）、国轩高科（-8.10%）。

• 估值水平：储能指数市盈率 30.51 倍，氢能指数 36.18 倍，均处于历史中等区间。

3.3 行业动态跟踪

3.3.1 产业链动态数据

• 储能：

• 国内招标：2025 年 5 月完成 75 项招标，合计 6.57GW/20.2GWh，2 小时系统均价 0.550 元 / Wh，环比 - 6.6%，创历史新低。

• 逆变器出口：5 月出口金额 60 亿元（同比 + 8%，环比 + 3%）；1-5 月累计 240 亿元（同比 + 9%），欧洲、亚洲为主要市场。

• 海外装机：美国 5 月大储新增 1.56GW（1-5 月 4.62GW，同比 + 44%）；德国 5 月大储新增 274MWh，同比增长显著。

• 氢能：6 月国内 6 个绿氢项目更新动态，包括吉林华电榆树 3.2 万吨 / 年（合成甲醇）、内蒙古国蒙氢能 12MW（规划）等。

3.3.2 海外市场动态

• 美国 2025 年储能预期 15.2GW/48.7GWh：伍德麦肯兹预测，一季度新增 2GW，全年电网级储能占比超 70%。

• Fluence 扩建墨尔本总部：获维多利亚州政府支持，新增 100 岗位，强化澳大利亚业务。

• 欧盟出台低碳氢补贴新规：最高补贴 45%，提升绿氢价格竞争力，推动工业脱碳。

3.3.3 国内市场动态

• 内蒙古 34 个独立储能开工：上半年总规模 1480 万千瓦，近期集中开工项目包括鄂尔多斯谷山梁 300 万千瓦 / 1280 万千瓦时等。

• 全国最大全钒液流储能项目完工：吉木萨尔北庭 100 万千瓦光伏 + 20 万千瓦 / 100 万千瓦时储能，总投资 38 亿元，年发电量 17.2 亿千瓦时。

• 大安吉电绿氢项目倒计时：7 月下旬投产，年产绿氢 3.2 万吨、绿氨 18 万吨，减碳 65 万吨 / 年。

• 全国首条跨省绿氢管道获批：内蒙古乌兰察布至京津冀管道（内蒙古段），探索 “制储输用” 一体化模式。

3.3.4 产业相关动态

• 明阳氢能签约哈萨克斯坦项目：首单绿氢装备订单，拓展中亚市场。

• 海博思创与 Repono 合作：2027 年前推进 1.4GWh 欧洲储能项目，强化海外布局。

3.3.5 上市公司公告

• 普利特半年报预告：归母净利润 2.0-2.4 亿元（同比 + 38.88%-66.65%），受益于改性材料及新能源业务增长，钠离子电池出货增加。

四、投资分析及相关公司

1. 风电：政策支持叠加成本下降，海风需求持续成长

• 国内海风起量：明阳智能、金风科技。

• 产业链受益：东方电缆（海缆）、亚星锚链（锚链）。

2. 光伏：短期供需压力仍存，聚焦结构性机会：

• BC 技术趋势：帝尔激光（设备）、爱旭股份（电池）、隆基绿能（组件）。

3. 储能：海外市场为重要增长点：

• 全球竞争力：阳光电源（大储）。

• 出海潜力：海博思创（海外基数小）。

• 户储 / 工商储：德业股份（新兴市场领先）。

4. 氢能：绿氢项目运营：吉电股份（布局绿氢合成氨）。

五、风险提示

1. 电力需求增速不及预期：影响新能源开发节奏。

2. 竞争加剧：风电、光伏制造环节参与者增加，盈利承压。

3. 贸易保护：出口占比高的环节（如光伏组件、风电零部件）受冲击。

4. 技术降本不及预期：海上风电平价进程放缓，新型光伏电池推广受阻。