2025.5.20锂电池行业深度剖析

一、行业整体表现与市场趋势

1.1 板块业绩回顾

锂电池板块自 2013 年以来历经多轮波动，截至 2025 年，板块整体呈现出复杂的发展态势。2021 年板块估值达到高峰，随后持续回落。2022 年锂电池和创业板估值均值分别为 43.34 倍和 39.47 倍；2023 年均值为 19.14 倍和 34.74 倍；2024 年均值为 19.64 倍和 30.32 倍。截至 2025 年 5 月 16 日，锂电池和创业板估值分别为 23.72 倍和 34.55 倍，显著低于 2013 年以来 44.89 倍的行业中位水平。

1.2 市场规模与增长

从市场规模看，锂电池板块营收总体持续增长。2025 年一季度，锂电池板块营收达 3723 亿元，同比增长 18.12%，增幅较 2024 年显著提升。2024 年全年板块营收增速虽有所波动，但整体保持增长趋势，反映出行业内在需求的韧性。

二、关键材料价格走势

2.1 碳酸锂与氢氧化锂

• 价格变动：2025 年氢氧化锂价格为 6.84 万元 / 吨，较 2025 年初下跌 6.21%。碳酸锂作为正极材料、六氟磷酸锂和电解液的主要成本之一，其价格与相关材料高度正相关。2023 年我国进口锂矿 164 万吨，同比增长 53.56%；2024 年进口 810 万吨，同比增长 25.34%；2025 年一季度进口 169 万吨，预计全年进口量将持续增长，但价格中枢总体下降。

• 进口情况：碳酸锂进口方面，2023 年合计进口 15.87 万吨，同比增长 16.65%；2024 年进口 23.50 万吨，同比大幅增长 48.0%；2025 年一季度进口 5.06 万吨，同比增长 23.24%。2024 年进口价格总体较 2023 年显著回落，2025 年以来持续回落，但跌幅趋缓，其中 2025 年 2 月和 3 月进口均价分别为 9735 美元 / 吨和 10109 美元 / 吨。

2.2 电解钴与钴酸锂

2021 年电解钴和钴酸锂价格总体上涨，2022 年以来总体冲高回落。至 2025 年 2 月中旬，电解钴价格回落至 16.25 万元 / 吨的短期低点。2025 年 2 月下旬到 3 月，电解钴以及与钴成本高度正相关的钴酸锂等产品价格显著上涨，其中电解钴由 16.25 万元 / 吨显著上涨至最高的 26.5 万元 / 吨，主要系 2025 年 2 月下旬，刚果（金）宣布暂停钴出口四个月，同时其供应在全球占比较高，后续需重点关注刚果（金）后续政策。截止 2025 年 5 月 16 日：电解钴和钴酸锂价格分别为 24.40 万元 / 吨和 22.50 万元 / 吨，较 2025 年初上涨 43.11% 和 63.16%，短期总体预计震荡为主。

2.3 三元材料与 LFP 材料

2021 年，三元和 LFP 价格总体大幅上涨。2022 年以来，二者价格总体震荡向上，并于 2022 年 11 月见顶后总体显著回落。截止 2025 年 5 月 16 日：三元 523 和 LFP 价格分别为 11.66 万元 / 吨和 3.33 万元 / 吨，分别较 2025 年初上涨 8.92% 和下跌 6.20%，长期预计仍将承压，后续重点关注碳酸锂价格走势。

2.4 产业链材料价格汇总

2024 年材料均价跌幅超过 40% 的主要材料价格下跌中位数为 42.58%，2025 年以来均价跌幅趋缓，且部分材料价格均价较 2024 年上涨。

三、相关公司

宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等

四、风险提示

1. 国内外宏观经济下滑超预期：全球经济增长乏力或国内经济调整超出预期，将影响锂电池下游需求，如新能源汽车消费、储能项目投资等。

2. 新能源汽车销售不及预期：若新能源汽车市场因技术瓶颈、消费者偏好转变、政策支持力度减弱等因素，导致销售增长低于预期，将直接影响锂电池需求。

3. 行业政策执行力不及预期：新能源汽车购置补贴、税收优惠、产业准入等政策若执行不力，或政策调整频繁，将干扰企业生产经营计划，影响行业发展节奏。

4. 行业竞争加剧：锂电池行业产能快速扩张，若市场竞争加剧，可能导致产品价格下跌、企业毛利率下降，部分竞争力较弱的企业面临市场份额流失风险。

5. 细分领域价格大幅波动：锂、钴、镍等关键原材料价格受供需关系、国际政治经济形势等影响，若出现大幅波动，将增加企业成本控制难度，影响盈利稳定性。

6. 系统风险：包括但不限于全球地缘政治冲突、自然灾害、公共卫生事件等，可能对锂电池产业链上下游造成冲击，影响原材料供应、生产制造、物流运输等多个环节。

锂电池行业在 2025 年面临着复杂的市场环境，尽管存在诸多风险因素，但在新能源汽车产业持续发展、储能市场逐步兴起的背景下，行业长期增长趋势仍值得关注。企业需在技术创新、成本控制、市场拓展等方面持续发力，以应对市场变化，把握发展机遇。