2025.7.15建筑材料行业观察

一、投资要点

1. 板块表现：本周（2025.7.7–2025.7.11）建筑材料板块（SW）涨跌幅 3.34%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 0.82%、1.71%，超额收益分别为 2.52%、1.63%。

2. 大宗建材数据

3. 水泥：全国高标水泥市场价格 347.2 元 / 吨，较上周降 1.3 元 / 吨，较 2024 年同期降 45.8 元 / 吨。价格下跌地区为长三角（-2.5 元 / 吨）、长江流域（-2.9 元 / 吨）等；持平地区为泛京津冀、两广等。全国样本企业平均水泥库位 65.7%，较上周持平，较 2024 年同期降 2.1pct。平均出货率 43.5%，较上周升 0.3pct，较 2024 年同期降 3.1pct。

4. 玻璃：全国浮法白玻原片平均价格 1205.0 元 / 吨，较上周升 4.0 元 / 吨，较 2024 年同期降 373.6 元 / 吨。全国 13 省样本企业原片库存 5734 万重箱，较上周降 97 万重箱，较 2024 年同期升 60 万重箱。

5. 玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格 3300-3700 元 / 吨，全国企业报价均价 3669.00 元 / 吨，与上周持平，同比降 0.76%。电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元 / 吨，与上周持平；7628 电子布报价 3.8-4.4 元 / 米。

6. 周观点

7. 6 月 CPI 回升但新涨价动能弱，PPI 加速下降，通缩压力大，反内卷势在必行。水泥行业相关公司华东的华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

8. 流动性充裕下，观察主业具科技属性的公司，相关公司中材科技、宏和科技等，及转型公司诚邦股份等。

9. 中美脱钩下，出海企业转向欧洲等市场，相关公司上海港湾、科达制造等。

10. 地产链出清近尾声，25 年 Q4 或为需求拐点，相关公司公牛集团等；若外部需求回落，观察华新水泥等。

二、大宗建材基本面与高频数据

1. 水泥

2. 市场概述：本周全国水泥市场价格环比降 0.4%，价格下跌区域为安徽、湖北等，幅度 10-20 元 / 吨。需求趋稳，平均出货率 43%，价格降幅收窄。局部地区计划推涨，预计后期小幅震荡调整。

3. 区域价格：长三角地区 315.0 元 / 吨，环比降 2.5 元 / 吨，较 2024 年同期降 48.8 元 / 吨；泛京津冀地区 352.5 元 / 吨，环比持平，较 2024 年同期降 33.3 元 / 吨；两广地区 302.5 元 / 吨，环比持平，较 2024 年同期降 57.5 元 / 吨等。

4. 库存与发货：长三角地区水泥库位 70.4%，环比升 1.1pct，较 2024 年同期降 5.8pct；出货率 50.3%，环比降 0.8pct，较 2024 年同期降 5.4pct。泛京津冀地区库位 65.1%，环比持平，较 2024 年同期降 2.5pct；出货率 37.8%，环比升 0.5pct，较 2024 年同期降 3.2pct。

5. 水泥煤炭价差：全国均价 - 煤炭 284.0 元 / 吨，环比降 1.3 元 / 吨，较 2024 年同期降 41.1 元 / 吨。长三角地区 251.8 元 / 吨，环比降 2.5 元 / 吨，较 2024 年同期降 44.0 元 / 吨等。

6. 错峰停窑：华北地区受天气影响需求疲软，价格推涨后回落；东北地区需求减弱，库存偏低；华东地区计划 7 月错峰 12 天并推涨价格；中南地区部分价格回落，推涨难度大；西南地区部分价格下调，计划错峰；西北地区宁夏等地计划错峰 20 天并推涨。

7. 玻璃

8. 市场概述：本周国内浮法玻璃市场价格主流偏稳，少数小涨，成交尚可。中下游适量补货，市场刚需及供应变化有限，短期预期偏稳，关注期货盘面影响。

9. 价格：华北地区 1144 元 / 吨，环比降 4.7 元 / 吨，较 2024 年同期降 345 元 / 吨；华东地区 1314 元 / 吨，环比降 3.4 元 / 吨，较 2024 年同期降 363 元 / 吨等。

10. 库存变动：8 省库存 4724 万重箱，环比升 218 万重箱，较 2024 年同期升 504 万重箱。13 省当周表观消费量 1688 万重箱，环比升 127 万重箱，较 2024 年同期升 20 万重箱。

11. 产能变动：在产产能 - 白玻 140720 吨 / 日，环比降 600 吨 / 日，较 2024 年同期降 10300 吨 / 日。开工率（总产能）63.47%，环比降 0.09pct。

12. 行业盈利：全国均价 - 天然气 - 纯碱 109 元 / 吨，环比升 18 元 / 吨，较 2024 年同期降 205 元 / 吨；全国均价 - 石油焦 - 纯碱 421 元 / 吨，环比升 12 元 / 吨，较 2024 年同期降 385 元 / 吨。

13. 玻纤

14. 价格：SMC 纱 2400tex 报价 4700 元 / 吨，环比持平，较 2024 年同期降 50 元 / 吨；喷射纱 2400tex 报价 6000 元 / 吨，环比持平，较 2024 年同期降 150 元 / 吨。7628 电子布报价 4.1 元 / 米，环比持平，较 2024 年同期升 0.1 元 / 米。

15. 库存与需求：2025 年 6 月所有样本企业库存 88.8 万吨，较 5 月升 3.7 万吨，较 2024 年同期升 26.0 万吨；不变样本库存 83.0 万吨，较 5 月升 3.5 万吨，较 2024 年同期升 22.6 万吨。所有样本表观需求 40.9 万吨，较 5 月降 1.6 万吨，较 2024 年同期升 5.1 万吨。

16. 产能变动：2025 年 6 月在产产能 900.00 万吨 / 年，较 5 月持平，较 2024 年同期升 108 万吨 / 年；在产 - 粗纱 813 万吨 / 年，较 5 月持平，较 2024 年同期升 103 万吨 / 年。

17. 消费建材相关原材料：聚丙烯无规共聚物 PP-R10100 元 / 吨，环比降 100 元 / 吨，较 2024 年同期降 400 元 / 吨；高密度聚乙烯 HDPE7900 元 / 吨，环比降 100 元 / 吨，较 2024 年同期降 730 元 / 吨等。

三、行业动态跟踪

1. 住房城乡建设部：截至 6 月，河北、上海等多个省份城镇老旧小区开工率超 50%。超长期特别国债已支持更新住宅老旧电梯 4.1 万台，惠及 170 万人。2025 年安排 180 亿元，支持更新 12 万台。点评：旧改推进有望拉动相关工程和材料需求。

2. 国务院新闻办发布会：国家发改委表示将推进现代化基础设施体系建设，确保 “十四五” 102 项重大工程收官，谋划 “十五五” 项目。点评：基建投资力度延续有望保障中期实物需求强度。

四、本周行情回顾

1. 板块走势：建筑材料板块（SW）与沪深 300、Wind 全 A 对比，2021 年以来整体呈波动下降趋势，近期有所回升。

2. 涨跌幅前五：濮耐股份本周涨 10.80%，股价 6.19 元，年初至今涨 32.63%；中铁装配涨 8.59%，股价 17.95 元，年初至今涨 55.89% 等。

3. 涨跌幅后五：ST 立方本周跌 2.57%，股价 4.17 元，年初至今跌 6.29%；凯盛新能跌 3.89%，股价 11.87 元，年初至今涨 36.28% 等。

五、风险提示

地产信用风险失控、政策定力超预期。