2025.7.16建材行业观察

核心摘要

2025 年 7 月 7 日 - 13 日，建材行业呈现分化态势：水泥受高温雨季压制，价格延续下滑但降幅收窄，“反内卷” 持续推进；浮法玻璃价格微降，区域供需差异显著；玻纤粗纱稳中有压，电子纱高端产品存提涨预期；消费建材 C 端需求修复，头部企业盈利有望回升。行业整体股票家数 96 只，总市值 817.2 十亿元，流通市值 755.5 十亿元，近 1 月、6 月、12 月绝对表现分别为 4.9%、26.5%、10.8%，相对表现分别为 18.9%、13.8%、1.0%。

水泥行业：高温压制需求，价格底部震荡

价格与需求动态

本周全国水泥市场价环比回落 0.4%，安徽、湖北、陕西等区域价格下跌 10-20 元 / 吨。尽管受高温、台风及资金面紧张影响，全国重点地区水泥企业平均出货率仍稳定在 43%，环比持平。价格降幅收窄的原因在于部分区域已触及底部区间，宁夏、长三角、重庆等地计划推涨价格，但淡季背景下预计后续以小幅震荡为主。

成本与价差数据

• 秦皇岛动力煤（Q5500）价格稳定在 665 元 / 吨，与上周持平。

• 全国水泥均价与煤价差为 285.80 元 / 吨，环比下降 0.8 元 / 吨（按单吨水泥 100kg 煤耗计算）。

• 全国水泥库容比 69.12%，环比上升 2.1 个百分点，库存压力略有增加。

区域市场分化情况

区域	价格变动	需求与库存	核心动态
华北	稳定	北京、唐山出货 4-5 成，天津 2-3 成；库存高位	7 月错峰 10 天，但熟料库存高企，复价困难
东北	平稳	黑吉发货 3 成，辽宁 3-4 成；错峰支撑库存低位	新项目未启动，雨水天气抑制需求
华东	江苏淮安等降 10-15 元 / 吨，安徽合肥降 10-20 元 / 吨	苏锡常出货 5-6 成，合肥 5 成；库存偏高	长三角计划 7 月 15 日推涨水泥 30 元 / 吨、熟料 50 元 / 吨
中南	湖北武汉降 10-20 元 / 吨，广东粤东降 10 元 / 吨	武汉出货 5 成，珠三角 5-6 成；库存高位	河南尝试提价 20 元 / 吨，但供需支撑不足
西南	云南红河降 20 元 / 吨，贵州遵义降 30-40 元 / 吨	成都出货 4-5 成，重庆 3-4 成；库存 60%-80%	重庆计划 7 月中下旬推涨价格
西北	陕西关中降 20 元 / 吨，宁夏提价 20 元 / 吨	关中出货 3-4 成，宁夏 2-3 成；库存高位	宁夏执行 20 天错峰，尝试通过减产稳价

浮法玻璃行业：供需弱平衡，价格微幅下行

价格与产能数据

• 截至 7 月 10 日，国内浮法玻璃均价 1173 元 / 吨，环比下降 0.24%（减少 2.86 元 / 吨）。

• 生产线总计 296 条（剔除僵尸产线），在产 224 条，冷修 72 条，开工率 75.68%，环比上升 0.25 个百分点。

• 日产量 15.84 万吨（+0.41%），周产量 110.7 万吨（环比 + 0.33%，同比 - 7.16%），鑫利产线引板导致产量增加。

库存与区域流转

• 全国样本企业总库存 6710.2 万重箱，环比减少 198.3 万重箱（-2.87%），折库存天数 28.9 天（-1.0 天）。

• 区域分化：华北、华东降库明显（山东凭借价格优势外发增量），东北、四川库存微增，华南因提价刺激小幅降库。

成本与盈利

• 重质纯碱均价本周偏弱运行，企业库存增至 186.34 万吨（环比 + 2.98%）。

• 沙河燃煤薄板玻璃毛利维持低位，燃料成本中煤炭、天然气价格相对稳定，石油焦成本略有波动。

玻纤行业：粗纱承压，电子纱高端看涨

无碱粗纱市场

• 主流报价稳定：2400tex 直接纱 3400-4100 元 / 吨，SMC 纱 4400-5000 元 / 吨，喷射纱 5400-6600 元 / 吨。

• 供需矛盾：在产产能 836.6 万吨 / 年（同比 + 19.21%），供应稳步增加；下游深加工企业订单不足，成品库存高，提货动能弱。

• 库存压力：中小厂累库明显，大厂凭借高端产品维持出货，行业库存同比增幅显著。

电子纱与电子布

• G75 电子纱报价 8800-9200 元 / 吨，环比持平；7628 电子布 3.8-4.4 元 / 米，成交灵活。

• 高端产品预期：E 系列、D 系列电子纱供需紧俏，月内计划提价，推涨预期强烈。

• 后市判断：G75 短期维稳，高端产品因缺口维持涨势。

消费建材行业：C 端修复，龙头盈利回升

需求与政策驱动

• 1-5 月建筑及装潢材料类零售额同比增长 3.0%，5 月单月大增 5.8%，显示 C 端需求逐步修复。

• 政策支撑：以旧换新、家装补贴推动重装需求，存量房市场（二手房 + 翻新）成为核心增长点。

行业竞争格局

• 涂料、石膏板、防水等品类上半年均出现提价或复价，龙头主导行业回归良性竞争。

• 重点企业优势：伟星新材（渠道控制力强）、蒙娜丽莎（岩板等新品领先）、北新建材（石膏板市占率提升）等现金流健康，抗风险能力突出。

行业动态与政策环境

宏观政策

1. 发改委明确 2024 年新能源项目电价机制，将风电、光伏纳入市场化交易，保留保障性收购底线。

2. 财政部发行 3 年期（1.63%）、5 年期（1.7%）储蓄国债各 225 亿元，合计 450 亿元。

3. 6 月 CPI 同比由降转涨（+0.1%），工业消费品价格回升带动通胀回暖。

产业链要闻

• 房地产：上半年房企债券融资 2541.9 亿元（同比 - 10%），信用债占比 60.1%，3 年以上期限占比 58.4%（+12.8pct）。

• 基建：上半年铁路固定资产投资 3559 亿元（同比 + 5.5%），投产新线 301 公里。

• 建材政策：两部门要求 2025 年水泥等行业强制消纳绿电，以绿证核算消费比例（监测未考核）。

市场表现与公司动态

板块行情

• 本周建材行业指数上涨 3.34%，跑赢上证指数（1.09%）、创业板指（2.36%）。

• 子行业涨幅：耐火材料（6.83%）> 水泥制品（6.04%）> 玻纤制造（4.43%）> 水泥制造（3.46%）。

• 估值水平：2025 年 PE 为 17 倍，其中耐火材料 381.84 倍、玻纤制造 52.79 倍、水泥制造 20.80 倍。

个股涨跌 TOP5

涨幅前五	涨跌幅	跌幅前五	涨跌幅
四方新材	61.21%	中旗新材	-14.61%
亚玛顿	28.74%	*ST 金刚	-7.08%
濮耐股份	22.57%	再升科技	-4.74%
东宏股份	22.25%	凯盛新能	-3.89%
宏和科技	17.33%	ST 立方	-2.57%

重点公司动态

1. 塔牌集团：预计 2025H1 归母净利润 4.07-4.52 亿元（同比 + 80%-100%），扣非净利润 2.30-2.57 亿元（+25%-40%）。

2. 中国巨石：预计 2025H1 归母净利润 16.50-17.00 亿元（同比 + 71.65%-76.85%），扣非净利润同比 + 162.59%-170.55%。

3. 悦心健康：拟用 2.14 亿元公积金（盈余公积 0.73 亿 + 资本公积 1.41 亿）弥补母公司累计亏损。

4. 城发环境：发行不超过 5 亿元公司债券，用于偿还到期债务。

5. 万年青：“万青转债” 于 7 月 10 日恢复转股（因权益分派暂停转股结束）。

投资分析与风险提示

投资主线

• 水泥：关注错峰执行力度及旺季提价弹性，相关公司塔牌集团、海螺水泥。

• 玻纤：高端电子纱需求增长，相关公司中国巨石、中材科技。

• 消费建材：优选 C 端占比高、渠道力强的龙头，相关公司伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎。

风险提示

1. 基建投资增速不及预期，影响水泥、玻璃需求。

2. 地产新开工大幅下滑，拖累消费建材销量。

3. 煤炭、纯碱等原材料价格上涨，挤压利润空间。

4. 行业竞争加剧，价格战导致盈利修复受阻。