2025.7.17稀土产业链行业观察

一、稀土资源开发与冶炼

1. 全球稀土资源分布与生产格局

2. 稀土分类明确，轻稀土以镧（La）、铈（Ce）、镨（Pr）、钕（Nd）等为主，中重稀土以钐（Sm）、钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy）等为主。

3. 2024 年，全球总稀土氧化物（REO）储量约 9000 万吨，中国稀土储量占全球总储量的 49%，为全球最大稀土储量国。

4. 截至 2024 年底，全球 REO 产量约 39 万吨，中国生产占比约 69%，是全球第一稀土出产国。不过，中国整体产量占比较 2022 年略有下滑，主要因缅甸、泰国、美国等国家稀土产量增速明显。

5. 中国稀土进出口与自给能力

6. 2025 年 4 月，在我国轻稀土矿出口中，氧化镧出口量最大，2025 年 3 月出口量达 3823 吨，轻稀土出口水平持续走高。中国重稀土生产水平较高，2025 年 3 月氧化钇出口量为 751 吨，重稀土出口量占世界总需求量的一半以上。

7. 2024 年我国稀土精矿产量 27 万吨，稀土矿出口数量 55611.9 吨，稀土精矿出口比例自 2020 年后持续下滑，截至 2024 年末，出口占比约为 20.6%，自用比例较高，进口需求较小，自主国产水平高。

8. 中国稀土冶炼加工能力与工艺

9. 中国稀土冶炼加工能力占全球稀土金属总需求量的 90％以上，是世界级的加工冶炼中转站。2025 年第一季度出口稀土 14177 吨，较 2024 年同期同比上升 5.14%。

10. 2022 年后，我国进口稀土金属矿总量持续下滑，但 REO 进口量走高。原因是 2021 年后我国鼓励国内稀土矿山开采配额和利用效率，出于环保考虑，鼓励进口分离后的氧化物产品（REO），缅甸、马来西亚等国家开始具备初步稀土分离能力，向中国出口氧化物而非矿石。

11. 开采方式主要分为露天开采（白云鄂博）和原地浸矿（南方离子矿）。北方以混合型稀土矿为主，露天开采后通过湿磁分离和泡沫浮选等工艺分离得到稀土精矿；南方离子型稀土矿一般采用原地浸矿，分离浸取液。

12. 稀土开采和冶炼分离总量指标控制

13. 2024 年我国第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 13.5 万吨、12.7 万吨；前两批合计稀土开采和冶炼分离总量指标分别为 27 万吨和 25.4 万吨，较 2023 年指标持续增长，中重稀土指标维持稳定。

14. 冶炼分离企业使用已列入禁止或淘汰目录的落后生产工艺和冶炼分离产能低于 2000 吨（折稀土氧化物）/ 年的，或有关部门明确要求停产整改的不得分配指标。

15. 国内外稀土企业生产情况

16. 北方矿业：截至 2024 年末，稀土矿及产品年产量约为 17.77 万吨，其中稀土氧化物产量约为 1.55 万吨，稀土金属产量约为 3.69 万吨，其余均为稀土盐类。独家开发全球最大轻稀土矿 —— 包头白云鄂博矿，其控股子公司包钢股份负责铁矿开采，稀土精矿 100% 供应北方稀土。

17. 盛和资源：2024 年生产稀土精矿（含独居石）共 3.05 万吨，氧化物和盐类稀土共 4.77 万吨，参股众多海外稀土矿，包括美国 MP 公司、Peak 稀土公司等。

18. 中国稀土集团：2024 年稀土矿及相关产品生产水平持续提升，旗下江华县稀土矿一期现有保有矿石量 2165 万吨，保有资源量（TREO）22734 吨，中重型稀土储量较大。

19. 广晟有色：稀土生产主要集中在江西、广东、福建，2024 年生产稀土富集物、氧化物等共 9594 吨，较 2023 年大幅上涨，南方稀土生产规模持续扩大，在国际上已占据绝对优势。

20. 稀土价格走势

21. 截至 2025 年 6 月 24 日，氧化钕价格为 44.9 万元 / 吨，较 2025 年初增幅约为 11.6%，价格出现回升，但较 2022 年初大幅下跌，今年上半年整体维持在低位。氧化铈和氧化镧价格自 2017 年后持续走低，目前已在历史低位。

22. 中重稀土价格跌幅较大，氧化铕价格已经连续多年维持在 200 元 / 千克之下，氧化铽价格在 2025 年出现短暂回升。2024 年前，国家稀土采矿、冶炼配额或出口许可相对宽松，在限制政策出台后部分稀土金属价格出现短暂回调。

二、稀土一体化产业壁垒

1. 全球稀土产业格局与中国地位

2. 根据 IEA 国际能源署《2023 年全球矿产回顾》，我国拥有全球稀土 70% 的生产能力和 90% 的处理产量。2020-2023 年，全球开采稀土元素和精炼稀土元素的增量大部分集中在中国。

3. 2021 年 12 月，中国稀土集团正式成立，该集团占据全中国 60% 以上的重稀土供应。

4. 2022 年初，美国和中国的稀土元素进口限制依然存在，导致供应严重受限，并带来不确定性。

5. 中国稀土产业核心壁垒

6. 技术领先：美国、澳大利亚虽可开采稀土矿，但高纯分离能力远不具备工业化连续大规模水平，仍需依赖中国完成精炼。中国掌握全球稀土 90% 以上处理能力的核心在于技术领先的分离工艺、一体化协同系统、成熟工业集群、低电价与冶金副产资源协同利用及政策集中控制能力。

7. 成本优势：稀土冶炼特别是金属电解环节耗电量极高，同类项目若在欧美建设，电价往往是中国的数倍以上。中国尤其是内蒙古、四川等地拥有低成本水电 / 火电资源（<0.3–0.4 元 /kWh）。

8. 规模经济：中国稀土产业已形成 “北轻南重、集群发展” 的产业格局，包头（轻稀土）、赣州（中重稀土）、四川凉山（混合型）均具备从资源开采、分离提纯到金属冶炼、功能材料加工的一体化产业链，产业集聚显著提升了技术协同效率和产品链条衔接能力。主流稀土企业如包钢稀土、盛和资源、南方稀土等已建成万吨级分离冶炼装置，在全球范围具备显著的规模经济优势，形成了高产业进入门槛、大降本空间、强上下游协同的产业壁垒。

9. 环保与协同利用：稀土分离与冶炼过程中常伴生铀、钍等放射性元素以及硫酸铵、氟化物等副产物，中国稀土产业链与钢铁、有色冶金等重工业体系高度耦合，部分企业通过与钢厂、电解铝厂共建共享酸洗、电解、热处理设施，实现副产物协同处理与综合利用。

10. 高效清洁工艺：以包头瑞鑫为代表，采用低温浓硫酸焙烧 + 酸浸工艺，可实现稀土浸出率≥96%、氟回收率≥95% 以上；每吨精矿节省能源约 100kg 标煤，硫酸 250kg。包头还采用非皂化萃取剂（P204 + 磷酸类），避免氨氮废水产生，使稀土回收率 > 98%。

三、下游需求增长与政策

1. 我国稀土政策动向

2. 2024 年 6 月 22 日，《稀土管理条例》（国务院令第 785 号）开始对稀土资源进行全程监管，按每年设定总量的计划进行开采和生产冶炼。

3. 2024 年 11 月 15 日，中国对中、重稀土（金属和氧化物、合金等）实施严格出口许可制度。政策实行后的第一个月，2025 年 1 月金属铽和金属镝分别出口 548 千克和 11 千克，同比下滑 58% 和 99%，随后在我国稀土出口管制政策逐步放宽后逐步回暖。

4. 2025 年第一季度，我国出口稀土永磁 5088.66 吨，较去年同期增长 19.5%，近年来我国稀土出口规模增长迅速。2024 年下半年，我国稀土永磁体出口政策收缩后，出口规模骤降，出口各洲的永磁体基本同比跌幅均超过 50%，对美国稀土供应冲击最大，截至 2025 年 5 月，我国出口美国稀土永磁体 46 万吨，同比下滑 93%，环比下滑 81%。

5. 日本是我国最大钕、镨金属出口国之一，2025 年第三季度，出口日本的金属钕 20050 千克，占出口亚洲总数的 38%，占比大幅下降。金属镨在 2024 年第三季度下滑明显，主要原因是我国对于稀土出口的管控政策。德国是仅次于日本的金属钕和金属镨需求国，汽车工业及机械制造所需磁体原料均受到政策影响。

6. 稀土高端应用发展

7. 《稀土管理条例》（2024 年 10 月实施）明确支持稀土新材料、新装备研发，推动下游产业高端化、智能化、绿色化发展，强调稀土战略属性，并对技术出口设限，强化军工相关材料自主能力。

8. 2024 年轻稀土与中重稀土配额同比有所增长，产业结构向高附加值方向倾斜。钕、镨需求大，重稀土（镝、铽）用于高温永磁体，附加值极高。工信部持续强调 “高端化、智能化、绿色化”，鼓励稀土在新能源、智能制造领域的新产品与新装备创新应用。

9. 中国稀土已由资源型产业转向战略材料产业，追求高质量发展而非 “大量粗放出口”，提升附加值、减少低端出口、扩大高端结构性出口，以政策与配额杠杆实现量价 “双提升”。

10. 稀土中游主要产品及企业

11. 稀土永磁合金是中游最主要的产品之一，氯化物电解是生产金属最普通的方法，适用于混合稀土金属，工艺简单，成本便宜，投资小，但氯气放出污染环境；氧化物电解没有有害气体放出，但成本稍高，一般生产价格较高的单一稀土如钕、镨等都用氧化物电解。

12. 稀土永磁材料（如钕铁硼 NdFeB、钐钴 SmCo）是稀土最重要的下游应用之一，主要原材料是镨钕金属。

13. 截至 2024 年底，全球稀土永磁体（特别是烧结钕铁硼 NdFeB）主要生产商主要集中在中国，全球产量约 90%，全产业链领先，金力永磁、正海磁材等公司为主力。金力永磁 2024 年稀土永磁材料产量约为 21578.75 吨；横店东磁磁性材料产量约为 227352.45 吨，其中均包含部分高性能稀土永磁材料。日本信越化学工业、日立金属、TDK 属于全球技术最强的一批 NdFeB 磁材制造商，主要占据高端应用市场，但原料依赖进口。美国和欧洲等其它地区高端稀土永磁产能较少，但美国 MP Materials 也在加紧投资建设钕铁硼磁体生产线。

14. 2025 年第一季度我国出口稀土的永磁铁及磁化后准备制永磁铁的物品共 15267 吨，较 2024 年第四季度环比增幅 1%，短期增速明显放缓。其中出口目的地主要跌幅集中在美国和韩国，出口印度数量环比增幅 28%。2025 年第一季度，我国稀土永磁进口数量为 202.12 吨，其中 54% 来自东南亚；42% 来自东亚地区，亚洲板块依旧是稀土永磁的最主要的生产地区。

15. 下游主要应用领域需求

16. 工业机器人：2024 年我国工业机器人市场销量约为 29.4 万台，产量约为 55.6 万台。稀土下游最主要应用于工业机器人稀土永磁同步电机（核心驱动）和传感器、减速器。传统电机主要使用铁氧体磁体，稀土替代解决方案是钕铁硼磁体，我国目前稀土永磁体技术可以提升高扭矩电机功率密度三倍左右，环境适应温度也提升超 100℃。工业机器人通常含有 6～7 个伺服电机，每个电机的转子中嵌入稀土钕铁硼永磁体，钕铁硼永磁体提供高扭矩密度和快速响应是精密运动控制的关键。中国机器人整机企业广泛应用稀土磁体，而磁体则主要由宁波韵升、中科三环、金力永磁等磁材龙头供应。

17. 新能源汽车与电机：永磁材料（钕铁硼磁体）主要用于新能源汽车、风电、工业马达等领域，是目前占比最大、增长最快的下游领域，稀土元素包括钕（Nd）、镨（Pr）、镝（Dy）、铽（Tb）等。截至 2025 年 5 月乘用车产量 2312965 辆，商用车 335571 辆，较去年同期分别增长 13% 和 4%，增速下滑但持续增长。2025 年 5 月，我国发动机产量 202969 台，同比上升 11%；汽油机产量 1564245 台，同比上升 6%。4 月工业机器人产量同比增速约为 44%。

18. 家电与消费电子：截至 2025 年 4 月，我国家用空调产量为 2242 万台，较去年同期增长 1.9%，空调消费存在季节性变化，近年来空调产量基本维持低增速的现状，电梯生产数量总体上呈现上升趋势，稀土主要应用于空调压缩机电机、风机电机和电梯的驱动电机。2025 年第一季度，我国手机出货量为 69.7 百万台，全球智能手机出货量为 304.9 百万台，我国出货量占全球的比例维持在 20% 以上，但是较上个季度下降 5 个百分点。

四、结论与投资分析

1. 整体环境分析

2. 利率、汇率：2025 年上半年，美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.5%。第二季度制造业 PMI 约为 52.3，关税落地，制造业成本跳升，下半年可能继续降息，美元指数有望回落，人民币贬值压力缓解。

3. 供需：我国对中重稀土（如镝、铽）出口收紧，开采配额增速放缓，下游供给预计承压，缅甸矿进口存在不稳定性。

4. 商品：新能源汽车、人形机器人、风电等新能源与高端制造双驱动，传统消费电子需求疲软。排除低端氧化物出口，增加高端永磁体出口份额，投资项目更集中高附加值环节，实现 “出口量价齐升”。

5. 投资分析

6. 出口管制下，海外稀土需求扩大，利好资源丰富相关公司，如北方稀土、盛和资源等。

7. 全球博弈加剧，海内外稀土价差拉大，部分稀土资源价格处于下行区间，出口稀土中多数是镨钕相关产品，预计稀土矿出口量较大的公司有更厚的盈利空间，利好注重海外出口、投资海外矿山相关公司，如北方稀土、中国稀土集团等。

8. 中端产业往高附加值方向发展，制造需求持续，我国稀土中游公司不断向着高端制造发展，与海外深加工技术壁垒差距逐步缩小，利好稀土深加工、拥有技术壁垒企业，相关公司金力永磁、中科三环、宁波韵升等。

9. 我国下游终端应用持续扩张，下游需求旺盛，新能源需求刚性增长，欧美供应链本土化，利好下游高端制造业，相关公司埃斯顿、金风科技、比亚迪。

五、风险提示

• 美国降息速度不及预期。美联储态度不定，降息预期推迟引发需求、汇率波动等风险。

• 全球需求变化，影响出口的风险。新能源或风电等设备产销量若低于预期，将压缩盈利空间。

• 国际地缘政治影响。全球地缘政治扰动，缅甸内部冲突持续影响离子矿进口，若完全断供将导致镝、铽价格将暴涨。

• 环保政策升级，限制生产：南方离子矿开采面临更严环保标准，中小冶炼厂或被迫关停。