2025.7.18汽车周报

一、核心观点与投资方向

1. 周度核心数据摘要

• 内销表现：2025 年 7 月 7 日 - 13 日，乘用车上险总量 36.9 万辆，低于 40 万辆的周度荣枯线，同比增长 5.4%，环比下降 9.8%。新能源汽车周度上险量 21.8 万辆，同比大幅增长 26.9%，环比微增 2.3%，新能源渗透率达到 59.1%。7 月第二周多数车企交付量小幅回落，预计 7 月整体销量同比下滑。

• 订单趋势：7 月第二周行业订单量有所下降，部分车企订单承压。

• 出口数据：2025 年 6 月乘用车出口总量 45.8 万辆，同比增长 28%；2025 年自主品牌出海有望持续高增，各车企多区域产能布局及渠道建设完善将助力出口放量。

2. 投资逻辑与方向

• 短期与年度机会：全年看好整车与智能驾驶投资机会，2025 年第二季度淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。短期行业淡季共识度高（受 2024 年以旧换新政策年底透支及比亚迪价格战预期影响），但年度看以旧换新政策将兜底汽车行业 β，后续订单量反转可能性大，可观察 2025 年汽车投资机会。

• 整车板块：聚焦自主份额替代逻辑（中期逻辑为 8-14<20 的份额增量区间），相关公司小米、零跑、小鹏、比亚迪、赛力斯、吉利、长安，后续观察理想、长城等。其中，小米、零跑具备高弹性与确定性，赛力斯、长安处于底部区间，理想和小鹏存在阶段性机会（替代空间未完成）。年度看，8-10 家强势自主整车有望实现超 50% 涨幅的年度级或波段性机会。

• 机器人产业链：与汽车产业链技术高度同源，预计 2025 年 60-70% 的主流上市汽车零部件企业将涉足机器人领域（经历转型意愿→收购→送样→获订单四阶段），看好国内外政策、巨头及产业加速共振带来的投资机会，相关公司北特、拓普、肇民、兆微，跟踪爱柯迪、双林、蓝黛、豪能进展。

二、行情跟踪数据

1. 全行业指数表现

• 涨跌幅：2025 年 7 月 7 日 - 13 日，A 股房地产（6%）、钢铁（4%）、非银金融（4%）涨幅居前；汽车板块排名第 29，周涨幅 0%，年初至今涨幅 10%。

• PE 百分位（近 3 年）：汽车板块当前 PE 为 28，处于 57% 历史分位（最大值 36、最小值 18、平均值 25），整体位于历史中枢。

2. 汽车板块细分表现

• 涨跌幅：汽车服务板块表现最佳，周涨幅 3.1%，年初至今涨幅 9.7%；汽车零部件周涨 0.1%，年初至今涨 14.1%；摩托车及其他周跌 0.4%，年初至今涨 21.0%；商用车周跌 1.0%，年初至今涨 4.3%；乘用车周跌 1.4%，年初至今涨 2.7%。

• PE 百分位（近 3 年）：乘用车 PE 为 35，处于 74% 历史分位（头部位置）；汽车服务 PE34，57% 分位；汽车零部件 PE24，40% 分位（中枢位置）；摩托车及其他 PE26，33% 分位；商用车 PE23，23% 分位。

3. 覆盖个股表现

• 周度涨跌幅（7 月 7 日 - 13 日）：吉利汽车（8%）、沪光股份（7%）、华纬科技（6%）涨幅居前；豪能股份（-3%）、上声电子（-3%）跌幅领先。

• 年初至今涨跌幅：零跑汽车（82%）、豪能股份（84%）、春风动力（50%）表现突出；森麒麟（-20%）、长城汽车（-16%）表现较弱。

• PE（TTM）分位：豪能股份（100%）、北特科技（60%）、贝斯特（58%）处于高位；美利信（-85%）、继峰股份（-87%）处于低位。

三、行业景气度数据

1. 内销终端数据

• 整体趋势：2024 年乘用车销量整体温和上涨（2338 万辆，同比 + 7%），供需集中于下半年。2024 年 1-7 月因价格战及新品供给少，周度销量多低于 40 万辆；8-9 月受以旧换新政策及新品推动，周度销量在 40 万辆附近波动；10-12 月因政策力度加大及新品密集上市，销量持续向好。

• 新能源内销：2024 年新能源渗透率快速提升（同比 + 3-17pct），1-8 月随自主新品上市从 33% 升至 54%，9-12 月因豪华油车需求集中略降至 49%。2025 年 7 月第二周新能源渗透率达 59.1%，延续高增态势。

2. 分车企零售数据（4 自主品牌 + 6 新势力）

• 整体情况：2025 年 2 月节后复苏，3 月交付环比改善，7 月第二周多数车企交付回落，预计 7 月部分车企同比下滑。

• 自主品牌：比亚迪周交付 5.4 万辆，预计 7 月销量 24.8 万辆（同比 - 20%，环比 - 21%）；长城周交付 1.1 万辆，预计 7 月销量 4.4 万辆（同比 - 1%，环比 - 25%）；长安周交付 2.6 万辆，预计 7 月销量 10.1 万辆（同比 - 38%，环比 - 25%）。

• 新势力：理想周交付 7.3 千辆，预计 7 月销量 3.7 万辆（同比 - 28%，环比 + 11%）；赛力斯周交付 8.6 千辆，预计 7 月销量 3.7 万辆（同比 - 7%，环比 - 11%）；零跑周交付 8.5 千辆，预计 7 月销量 2.7 万辆（同比 + 24%，环比 - 28%）。

3. 订单与在手订单

• 订单情况：2025 年 5 月行业订单恢复常态，7 月第二周有所下降。小米订单下降明显，交付周期较长；小鹏 G7 上市第二周仍有势能，零跑因新款 C11 订单略增。

• 在手订单：2025 年 3 月释放节前积压订单，交付逐步提升；7 月第二周交付略有下降。比亚迪、特斯拉、理想、零跑在手订单上升，预计交付提升；赛力斯在手订单下降，交付短期承压。

4. 出口数据

• 总量与趋势：2024 年自主出口元年，总量 470 万辆（同比 + 23%），受假期影响 6-7 月、11-12 月出口波动较大；2025 年 6 月出口 45.8 万辆（同比 + 28%），自主出海有望持续高增。

• 分车企出口：比亚迪 6 月出口 8.6 万辆（同比 + 218%），受益于海外需求及产能释放；吉利 6 月出口 3.9 万辆（同比 + 10%），俄罗斯市场强劲；小鹏 6 月出口 3.8 千辆（同比 + 105%），零跑多车型从 2025 年第一季度起出口，矩阵持续完善。

四、新车规划与政策动态

1. 2025 年新车梳理

• 小鹏：7 款产品（2 轿车 / 4SUV/1MPV），包括 G6 大改款、G9 大改款、G7 等，覆盖 2024 年 10 月至 2025 年第四季度。

• 赛力斯：3 款 SUV（M8 C 级、M7 改款 C 级、M5 改款 B 级）。

• 蔚来：4 款产品（1 轿车 / 3SUV），包括 ET9 及多款 SUV。

• 其他品牌：比亚迪 6 款（2 轿车 / 2SUV/1MPV），长安 5 款（2 轿车 / 3SUV），吉利 9 款（6SUV/3 轿车），小米 2 款（1 轿车 / 1SUV），长城 7 款（1MPV/6SUV）。

2. 2025 年以旧换新政策

• 中央政策：报废国四及以下燃油车换新能源车补贴 2 万元，换燃油车 1.5 万元；置换新能源车最高补 1.5 万元，燃油车 1.3 万元。

• 地方政策：超 15 省市响应，以上海为例，转让国五及以下燃油车换新能源车补 1.5 万元，换燃油车补 1.3 万元，延续新能源牌照免费至 2025 年底。

五、智能驾驶发展动态

1. 渗透率与技术分级

• L2 及以上渗透率：2024 年从 1 月 51% 升至 12 月 60%，基础 L2 占比 70%，高阶智驾（高速 NOA + 城市 NOA）占比近 22%（高速 NOA4.9%、城市 NOA16.8%）。

• 价格带分布：2024 年高速 NOA 主要集中在 20 万元以上，城市 NOA8 月前均在 20 万元以上，8 月后下探至 20 万元以下，预计 2025 年低价格带供给持续提升。

六、风险提示

1. 全球经济复苏不及预期，影响终端需求。

2. 汽车行业竞争加剧，价格战影响盈利。

3. 智驾进度低于预期，阻碍产业链发展。

4. 地缘政治风险、原材料价格波动及供应链瓶颈。

5. 研报信息更新不及时风险。