2025.7.23汽车行业周报

二、本周观点

汽车 “反内卷” 政策有望逐步落地推进。近期，中央政府集中召开会议部署推进规范新能源汽车产业竞争秩序工作，汽车领域 “反内卷” 具体措施有望落地。根据前期会议风向，政策或将聚焦降价促销提前报备、经销商库存检测、国内新增产能控制和供应商账期严格监控等，近三年以来价格战频发的乘用车市场竞争态势有望得到缓和。具备产品优势的整车公司、现金流改善确定性较强的国央车企供应商以及弹性较大的中小供应商有望受益。

三、行业动态

（一）行业要闻

• 吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议。7 月 15 日，吉利控股集团宣布，旗下吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，吉利汽车将收购除其已持有股份外的全部极氪股份，极氪股东可选择以现金或置换吉利汽车股份作为对价。
• 财政部、国家税务总局调整超豪华小汽车消费税政策。7 月 17 日，财政部、国家税务总局公告调整超豪华小汽车消费税政策，超豪华小汽车征收范围调整为 “每辆零售价格 90 万元（不含增值税）及以上的各种动力类型的乘用车和中轻型商用客车。对纯电动、燃料电池等没有气缸容量（排气量）的超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税。除此之外，对纳税人销售二手超豪华小汽车，不征收消费税。
• 电动化领域：时代智能官方宣布与 T3 出行达成合作，将基于宁德时代磐石滑板底盘平台，共同探索 Robotaxi 全生命周期的优化运营策略；理想汽车宣布 “九纵九横” 高速超充网络贯通，平均每 152 公里就有一座理想超充站，车企自建高速超充站数量第一。
• 智能化领域：广西发放首批低速无人车测试牌照，上汽通用五菱等企业获颁；宝马携手 Momenta 共研中国专属智能驾驶辅助系统；百度与 Uber 战略合作，计划全球部署数千辆无人车；重庆将制定车路云一体化试点工作方案；中国一汽与阿里巴巴共研汽车行业大模型。
• 出海领域：比亚迪计划将沙特业务规模扩大两倍，到 2026 年下半年再新增 7 家展厅；广汽国际向墨西哥 VEMO 交付 400 台新能源汽车；中欧双方同意设立工作组，就中欧汽车领域数据跨境流动开展合作；广汽集团进军英国市场，先推两款埃安电动车。

（二）上市车型

• 本周新上市重点车型：吉利缤越（SUV，2025/7/16 上市，售价 7.88 万元，燃油，更新）、长安汽车 CS75PLUS（SUV，2025/7/16 上市，售价 11.59 万元，燃油，更新）、上汽集团五菱宝骏云海（SUV，2025/7/16 上市，售价 10.98-12.98 万元，纯电 / 插混，更新）、长城汽车哈弗大狗（SUV，2025/7/17 上市，售价 12.39-14.99 万元，燃油，更新）。
• 未来待上市重点车型：特斯拉 Model YL（SUV，2025H2 上市，售价 30-40 万元，纯电，全新）、理想汽车 i8（SUV，2025.7 上市，售价 35-40 万元，纯电，全新）、理想汽车 i6（SUV，2025.9 上市，售价 20-30 万元，纯电，全新）、赛力斯问界 M7（SUV，2025Q3 上市，售价 25-35 万元，纯电 / 增程，更新）、上汽集团尚界 H5（SUV，2025Q3 上市，售价 15-20 万元，纯电 / 增程，全新）。

（三）公司公告

• 长城汽车业绩快报：2025 年 7 月 19 日公告，公司 2025 年上半年实现营收 923.67 亿元，同比 + 1.03%，实现归母净利润 63.37 亿元，同比 - 10.22%。
• 长安汽车利润分配：2025 年 7 月 16 日公告，公司以总股本 99.14 亿股为基数，向全体股东每 10 股派送现金红利人民币 2.95 元（含税），公司合计拟派送现金人民币 29.25 亿元（含税）。
• 双林股份业绩预告：2025 年 7 月 16 日公告，公司 2025 年上半年预计实现归母净利润 2.51-3.10 亿元，同比 + 1%-25%，预计实现扣非归母净利润 2.28-2.88 亿元，同比 + 44%-82%。

四、本周行情

• 板块表现：2025 年 7 月 14 日至 7 月 18 日，沪深 300 指数涨跌幅 + 1.09%，申万汽车板块涨跌幅 + 3.28%，跑赢沪深 300 指数 2.19pct。其中乘用车涨跌幅 + 1.76%、商用车涨跌幅 + 5.98%、汽车零部件涨跌幅 + 4.05%、汽车服务涨跌幅 + 4.53%。
• 个股表现：本周 56 只个股上涨，258 只个股下跌。涨跌幅前五的个股为潍柴重机（+45.35%）、上海物贸（+40.13%）、福赛科技（+31.16%）、浙江荣泰（+27.97%）、恒帅股份（+25.96%）；涨跌幅后五的个股为云内动力（-22.03%）、兴民智通（-16.56%）、长春一东（-9.36%）、春风动力（-8.98%）、美晨生态（-8.37%）。
• 估值水平：截至 2025 年 7 月 18 日，申万汽车板块 PE（TTM）26.7 倍，较上周环比上涨。子板块中，乘用车 / 商用车 / 汽车零部件 / 汽车服务板块 PE 为 25.3/38.2/25.5/55.0 倍。

五、数据跟踪

（一）月度数据

• 汽车销量：2025 年 6 月，我国汽车销售完成 290.45 万辆，同比 + 13.83%，环比 + 8.12%。
• 乘用车销量：2025 年 6 月，乘用车批发销量完成 249.02 万辆，同比 + 15.13%，环比 + 7.51%；零售销量完成 208.51 万辆，同比 + 18.18%，环比 + 7.59%。
• 新能源乘用车销量：2025 年 6 月，新能源乘用车批发销量完成 124.10 万辆，同比 + 26.37%，环比 + 2.06%，批发渗透率 49.8%，同比 + 4.43pct，环比 - 2.67pct；零售销量完成 111.10 万辆，同比 + 29.66%，环比 + 8.16%，零售渗透率 53.3%，同比 + 4.72pct，环比 + 0.28pct。
• 乘用车厂商批发销量排行：比亚迪汽车以 37.8 万辆位居第一，同比增长 11.0%，份额 15.2%；吉利汽车 23.5 万辆，同比增长 41.2%，份额 9.4%；奇瑞汽车 22.5 万辆，同比增长 17.2%，份额 9.0%。前 10 厂商合计市占率 62.7%。
• 新能源乘用车厂商批发销量排行：比亚迪汽车以 35.2 万辆位居第一，同比增长 25.7%，份额 31.7%；吉利汽车 11.5 万辆，同比增长 80.7%，份额 10.3%；长安汽车 7.6 万辆，同比增长 57.9%，份额 6.9%。
• 智能驾驶渗透率：2025 年 5 月搭载 L2.5 及以上智驾系统乘用车零售销量达 51.47 万辆，渗透率 24.68%。2025 年累计销量 169.58 万辆，累计渗透率 19.24%。
• 经销商库存：2025 年 5 月份汽车经销商综合库存系数为 1.42，同比 + 1.43%，环比 + 2.90%。其中自主品牌库存系数为 1.50，同比 - 1.96%，环比 - 0.66%；合资品牌库存系数为 1.26，同比 - 11.27%，环比 + 4.13%；进口品牌库存系数为 1.38，同比 + 33.98%，环比 + 5.34%。
• 客车销量：2025 年 6 月客车销量完成 5.28 万辆，同比 + 22.64%，环比 + 22.58%；大中型客车销量完成 1.34 万辆，同比 + 20.75%，环比 + 46.73%。
• 重卡销量：2025 年 6 月重卡销量完成 9.79 万辆，同比 + 37.14%，环比 + 10.25%。
• 进出口情况：2025 年 6 月乘用车出口销量完成 50.19 万辆，同比 + 24.58%，环比 + 7.29%；新能源乘用车出口销量完成 19.67 万辆，同比 + 136.80%，环比 - 3.81%；大中型客车出口销量完成 0.93 万辆，同比 + 45.02%，环比 + 15.58%；2025 年 5 月重卡出口销量完成 3.25 万辆，同比 - 2.35%，环比 + 7.72%。

（二）周度数据

2025 年 7 月 7-13 日，乘用车市场零售销量完成 33.3 万辆，同比 + 12%，较上月同期 - 4%；乘用车批发销量完成 32.2 万辆，同比 + 31%，较上月同期 - 11%。新能源车市场零售 19.7 万辆，同比 + 30%，较上月同期 + 1%，周度乘用车市场新能源零售渗透率 59.2%；全国乘用车厂商新能源批发 19.1 万辆，同比 + 41%，较上月同期 + 2%，周度乘用车市场新能源批发渗透率 59.3%。

六、投资分析

汽车行业 “反内卷” 政策有望落地推进，乘用车行业生态有望改善。

• 智驾领先整车相关公司：比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、赛力斯、理想汽车 - W、小鹏汽车 - W 等。
• 智能化核心环节相关公司：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技、速腾聚创、拓普集团、双环传动、银轮股份、北特科技、贝斯特、隆盛科技等。
• 商用车可观察客车 & 重卡龙头：宇通客车、中国重汽、潍柴动力等。

七、风险提示

• 宏观经济波动风险：宏观经济恢复不及预期可能导致消费者可支配收入不足，影响市场规模及行业盈利能力。
• 相关政策不及预期：汽车登记、补贴和智驾等相关政策的出台、力度等不及预期可能影响行业整体发展。
• 原材料价格波动风险：上游原材料价格上涨将影响汽车产业链整体盈利能力以及相关公司盈利增长。
• 地缘政治风险：我国与汽车出口目的地及相关国家地缘政治关系影响汽车出海的准入、关税等环节，进而影响行业出口销量及盈利能力。
• 重点车型销量不及预期：重点车型销量不及预期将影响车企整体销量增长，固定成本难以摊薄，对企业盈利能力产生不利影响。
• 智能驾驶进展不及预期：若智能驾驶技术迭代、商业化落地等不及预期，车企销量增长或受阻，进而影响车企销量与盈利能力。
• 第三方数据误差风险：本报告使用数据资料均来自公开来源，其准确性对分析结果造成影响。