2025.7.23公共事业行业周报

一、核心观点与投资要点

1. 甘肃容量电价政策超预期：7 月 14 日，甘肃省发改委发布《甘肃省关于建立发电侧容量电价机制的通知 (征求意见稿)》，明确 2026 年起，煤电机组、电网侧新型储能容量电价标准暂按每年每千瓦 330 元执行，执行期限 2 年。且 100% 容量回收固定成本，超过国家发改委 “2026 年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于 50%” 的预期。

2. 新能源运营商迎来反转：最新研究深度指出，消纳、电价、补贴三大压制因素释放，绿电运营商迎反转。其中，电价有底，全面入市后可持续发展结算机制稳定电价；消纳缓解，市场引导新能源理性扩张，配套投资加速支撑消纳。

二、行业核心数据跟踪

1. 电价：2025 年 7 月电网代购电价同比下降 3%，环比下降 1.4%。

2. 煤价：截至 2025 年 7 月 18 日，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 642 元 / 吨，周环比上涨 10 元 / 吨。

3. 水情：截至 2025 年 7 月 18 日，三峡水库站水位 158.37 米，2021-2024 年同期水位分别为 148 米、147 米、154 米、163 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 14000 立方米 / 秒，同比下降 46.15%；出库流量 17700 立方米 / 秒，同比下降 58.25%。

4. 用电量：2025 年 1-5 月全社会用电量 3.97 万亿千瓦时，同比增长 3.4%。其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比增长 9.6%、2.2%、6.8%、3.7%。

5. 发电量：2025 年 1-5 月累计发电量 3.73 万亿千瓦时，同比增长 0.3%。其中，火电同比下降 3.1%，水电同比下降 2.5%，核电同比增长 11.5%，风电同比增长 11.1%，光伏同比增长 18.3%。

6. 装机容量：2025 年 1-5 月，火电新增 1755 万千瓦，同比增长 45%；水电新增 325 万千瓦，同比下降 5.6%；核电新增 0 万千瓦；风电新增 4628 万千瓦，同比增长 134%；光伏新增 19785 万千瓦，同比增长 150%。

三、投资分析

1. 光伏、充电桩等多元主体：光伏、充电桩被 RWA、电力现货交易赋能有望价值重估，相关公司南网能源、朗新股份、霍普股份等。

2. 火电：京津冀火电投资机会，相关公司建投能源、京能电力、大唐发电。

3. 水电：量价齐升、低成本受益市场化，相关公司长江电力。

4. 核电：成长确定、远期盈利及分红提升，相关公司中国核电、中国广核，中广核电力 H。

5. 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决，相关公司龙净环保，龙源电力 H、中闽能源、三峡能源。

四、风险提示

存在需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等风险。

五、行业走势与行情回顾

1. 板块周行情：2025 年 7 月 14 日 - 7 月 18 日，SW 公用指数下跌 1.37%。细分板块中，SW 火电下跌 1.04%，核电中中广核电力上涨 2.89%、中国核电上涨 0.11%，SW 光伏发电下跌 2.41%，SW 风电下跌 0.75%，SW 燃气上涨 0.31%，SW 水电下跌 2.13%。

2. 个股涨跌幅：涨幅前五的标的为闽东电力（+6.7%）、九丰能源（+5.5%）、豫能控股（+3.9%）、中国燃气（+3.2%）、新奥股份（+2.5%）；跌幅前五的标的为 ST 浩源（-9.3%）、韶能股份（-7.0%）、华银电力（-6.5%）、北京燃气蓝天（-5.8%）、京运通（-5.0%）。

六、重要公告

多家公司发布业绩预告、股东高管增减持、关联交易等公告。例如，上海电力预计 2025 年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增加 32.18%-57.27%；新筑股份预计 2025 年上半年归属于母公司所有者的净利润亏损；黔源电力控股股东通过一致行动人增持公司股份等。