2025.7.28石油行业周报

一、本周观点

1. OPEC + 会议动态：欧佩克 + 联合部长级监督委员会（JMMC）于 7 月 28 日举行，涉及额外自愿减产 220 万桶 / 日的八个 OPEC + 产油国的会议于 8 月 3 日单独举行。市场预期 OPEC + 不会调整当前增产计划，即八个产油国 9 月进一步增产 54.8 万桶 / 日，此前 220 万桶 / 日的减产将全面解除。

2. 国际形势与贸易争端：关税引发的贸易争端持续，7 月 23 日欧盟通过约 720 亿欧元清单，叠加 4 月的 210 亿欧元清单，报复清单总额达 930 亿欧元。若 8 月 1 日前未与美达成满意协议，欧盟将采取反制措施，8 月 7 日生效。

3. 油价走势预测：原油基本面暂无明显好转，OPEC + 增产对冲旺季需求回升，国际局势引发经济担忧，预计油价短期维持震荡。

4. 价格变动情况

5. 截至 7 月 25 日，美元指数收于 97.67，周环比 - 0.80 个百分点。

6. 原油：布伦特原油期货结算价 68.44 美元 / 桶，周环比 - 1.21%；WTI 期货结算价 65.16 美元 / 桶，周环比 - 3.24%。

7. 天然气：NYMEX 天然气期货收盘价 3.10 美元 / 百万英热单位，周环比 - 13.23%；截至 7 月 24 日，东北亚 LNG 到岸价格 11.68 美元 / 百万英热，周环比 - 5.53%。

8. 美国原油相关数据

9. 截至 7 月 18 日，美国原油产量 1327 万桶 / 日，周环比 - 10 万桶 / 日；炼油厂日加工量 1694 万桶 / 日，周环比 + 9 万桶 / 日；炼厂开工率 95.5%，周环比 + 1.6pct；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量周环比均上升。

10. 美国战略原油储备 40250 万桶，周环比 - 20 万桶；商业原油库存 41899 万桶，周环比 - 317 万桶。成品油中车用汽油库存下降，航空煤油、馏分燃料油库存有升有降。

11. 价差变动：汽油价差扩大，烯烃价差收窄。截至 7 月 25 日，炼油方面 NYMEX 汽油、取暖油与 WTI 期货结算价差周环比略升；化工方面乙烯、丙烯与石脑油价差略降，甲苯价差上升，FDY、POY、DTY 价差有升有降。

12. 投资分析

13. 观察抗风险能力强、资源量优势强的中国石油，产量持续增长、桶油成本低的中国海油，高分红一体化公司中国石化。

14. 观察产量处于成长期的中曼石油、新天然气。

15. 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

二、本周石化市场行情回顾

1. 板块表现：截至 7 月 25 日，中信石油石化板块上涨 2.3%，沪深 300 上涨 1.7%，上证综指上涨 1.7%，深证成指上涨 2.3%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大为 6.8%，石油开采子板块周跌幅最大为 - 0.6%。

2. 上市公司表现：宇新股份涨幅最大，为 14.72%；岳阳兴长跌幅最大，为 - 9.38%。

三、本周行业动态

1. 7 月 21 日：印尼 1-6 月原油产量 57.93 万桶 / 日；哈萨克斯坦上半年通过阿特劳 - 萨马拉管道的原油出口增 4% 至 510 万吨；沙特 5 月原油出口量环比增 2.5 万桶 / 日至 619.1 万桶 / 日；印度 6 月煤炭、原油、天然气产量同比下降；欧盟取消捷克从俄罗斯进口石油的许可证。

2. 7 月 22 日：美财政部长称下一轮美中会谈可能讨论中国购买俄伊石油问题，中方回应关税立场；尼日利亚第一季度石油产量 160 万桶 / 日；伊朗将与中俄就核计划举行三方会谈；中国海油垦利 10-2 油田群开发项目（一期）投产，高峰日产油气当量约 3000 吨。

3. 7 月 23 日：IEA 预计 2026 年全球液化天然气供应增 7%；长庆油田页岩油日产量首破万吨，计划 2030 年年产量达 450 万吨；美国制裁胡塞武装相关石油走私网络；山东地炼一次常减压开工负荷 52.49%，较上周上涨 1.42 个百分点。

4. 7 月 24 日：俄罗斯黑海两个主要码头石油装载暂停，后俄联邦安全局向外国油轮发放许可证；特朗普称美日将组建合资企业开发阿拉斯加 LNG 项目，日本官员表示不知情；伊朗副外长称对启动 “快速恢复制裁” 机制做出反应，同意国际原子能机构代表团访问德黑兰。

5. 7 月 25 日：OPEC + 联合部长级监督委员会会议预计不调整增产计划；6 月中国石脑油进口量 160.81 万吨，创历史新高；6 月全国天然气表观消费量 350.5 亿立方米，同比增长 1.4%，1-6 月同比下降 0.9%；埃尼集团预计石油和天然气产量保持 170 万桶油当量 / 日。

四、本周公司动态

1. 7 月 21 日：东华能源为子公司提供总额不超 386.50 亿元担保；石化油服 2025 年半年度对外担保实际发生额 24.51 亿元，累计担保余额 286.25 亿元。

2. 7 月 22 日：中曼石油签署阿尔及利亚 ZerafaII 天然气区块勘探开发合同，出资 90%，合同期 30 年，预测天然气地质储量和资源量合计 1092.57 亿方。

3. 7 月 23 日：中曼石油 2024 年年度权益分派，每 10 股派 3 元（含税），股权登记日 7 月 29 日，除权除息日与现金红利日 7 月 30 日。

4. 7 月 24 日：桐昆股份发行 2025 年度第七期科技创新债券 3 亿元，资金到账；康普顿控股股东增持 298.78 万股，金额 2609.32 万元；中国石化 2025 年上半年原油产量同比降 0.3%，天然气产量增 5.1%，原油加工量降 5.3%，乙烯产量增 16.4%。

5. 7 月 25 日：博迈科 2025 年上半年营业收入 10.43 亿元，同比降 1.66%，净利润降 80.42%，累计回购股份 434.80 万股，金额 4719.27 万元。

五、石化产业数据追踪

1. 油气价格表现：详细列出原油、天然气期现货价格及同比、环比变化。

2. 原油供给：美国原油产量、钻机数量变化；OPEC 及主要产油国 6 月产量数据。

3. 原油需求：美国炼油需求（炼厂加工量、开工率、各类油品产量）、中国山东地炼厂开工率；美国石油产品消费量数据。

4. 原油库存：美国包含 SPR 的原油库存、商业原油库存、SPR 及各类成品油库存变化。

5. 原油进出口：6 月中国、印度、韩国、美国海运进口数据；沙特、俄罗斯、美国、伊拉克海运出口数据。

6. 天然气供需情况：美国天然气总供给量、消费量、需求量、库存；欧盟及德法储气率数据。

7. 炼化产品价格和价差表现：成品油、石脑油裂解相关产品、聚酯产业链、C3 产业链的产品价格及价差变化。

六、风险提示

1. 地缘政治风险可能影响原油供需和油价。

2. 伊核协议达成可能增加原油供给，引发供需失衡。

3. 全球需求不及预期可能导致油价超预期下跌。

相关公司盈利预测、估值

代码	简称	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）		** **	** **	** **
			2024A	2025E	2026E	2024A	2025E	2026E
601857.SH	中国石油	8.67	0.90	0.78	0.84	10	11	10
600938.SH	中国海油	26.06	2.90	2.67	2.75	9	10	9
600028.SH	中国石化	5.96	0.41	0.38	0.41	15	16	15
603619.SH	中曼石油	19.86	1.76	1.93	2.29	11	10	9
603393.SH	新天然气	29.41	2.80	3.49	3.75	11	8	8