2025.8.1交通运输行业周报

核心观点

• 航运：7 月原油进入淡季使原油运价走软，预计油运年内景气度暑期见底，当前供给偏紧，需求边际变化对运价有乘数效应，相关公司中远海能、招商轮船，相关公司招商南油。集运货量边际走弱，美线运价疲软，欧线相对平稳，短期需求取决于中美关税政策，中长期欧美经济平淡、贸易风险存、运力交付多，企业盈利能力承压，相关公司中远海控的 α 机会。

• 航空：暑运旺季过半，航班量环比下降，呈现量涨价跌。2025 年在中美关税影响及刺激内需政策下，民航供需格局优化，叠加 “反内卷” 政策，国内扣油票价有望企稳回升。观察跟踪暑运票价，把握波段机会，相关公司中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。

• 快递：7 月 “反内卷” 政策释放，义乌率先涨价，预计华南跟进。行业无序竞争有望好转，四季度旺季表现值得期待。无人物流车规模化商用，顺丰和中通引进量增加，降本效果显著。相关公司顺丰控股，其受益于国补政策及自身策略，业绩增长快；相关公司中通快递、圆通速递和申通快递，韵达股份。

市场走势

上周 A 股市场集体上行，上证综指、深证成指、创业板指、沪深 300 指数均上涨，申万交运指数跑赢沪深 300 指数 1.26 个百分点。交运子板块中航空机场板块表现较好，个股涨幅前五为申通快递（+15.1%）、海峡股份（+14.4%）、海航控股（+13.5%）、韵达股份（+12.6%）、中铁特货（+8.9%）；跌幅前五为四川成渝（-4.5%）、山东高速（-3.9%）、长航凤凰（-3.0%）、保税科技（-2.9%）、宁波海运（-2.8%）。

分板块投资观点更新

航运板块

• 油运：本周超大型油轮和成品油轮运价分化，BDTI 下降，BCTI 上升。VLCC 新交付运力占比低，行业暑期后或景气回升，需求边际变化推动运价。供给弹性低，环保政策制约供给，船舶资产提价提供安全垫。相关公司中远海能、招商轮船、招商南油。

• 集运：本周即期运价疲软，CCFI 和 SCFI 均下降，欧线和美线走势分化，小航线涨跌互现。运价取决于后续关税，中长期欧美经济及运力投放影响行业盈利。中远海控业绩优异，可观察其弱 β 下的 α 机会。

航空板块

• 近期航空业务量和票价呈现量涨价跌，暑运以来旅客吞吐量增长，境内航线票价下降、客座率提升。

• 航空上市公司 6 月经营数据显示，民航供需同比增长稳健，国际航线增速优，客座率有修复。

• 预计 2025 年民航客运量中高个位数增长，运力供给中低个位数增长，供需缺口缩小，航司盈利修复。相关公司中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。

快递板块

• “反内卷” 政策促使行业竞争趋缓，义乌涨价，预期华南跟进，四季度旺季值得期待。

• 申通快递拟收购丹鸟物流，切入中高端市场，优化产品结构和盈利能力。

• 极兔速递东南亚件量增速超预期，得益于电商平台投入、非电商件增长及市场份额提升。

• 无人物流车规模化商用，顺丰和中通引进量增加，降本效果显著。

• 投资分析：相关公司顺丰控股，其受益于国补政策及自身策略；中通快递、圆通速递和申通快递，韵达股份。

铁路公路板块

• 铁路：2025 年 6 月，全国铁路发送旅客同比增长 3.6%，旅客周转量同比增长 2.2%；铁路货运发送量同比增长 2.3%，货运周转量同比下滑 0.1%。

• 公路：2025 年 1-6 月，公路客运量同比下滑 1.2%，公路货运量同比增长 4.0%。

物流板块

• 德邦股份：2025 年半年度业绩预减，受外部环境和内部策略调整影响。

• 东航物流：我国航空货运领军者，资源禀赋优势明显，积极应对中美关税政策调整。

投资分析

短期观察 “反内卷” 相关机会，相关公司顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁。

风险提示

宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。

重点公司盈利预测

公司代码	公司名称	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	PE（2025E）	PE（2026E）
600026.SH	中远海能	10.4	49,521	1.00	1.04	10.4	10.0
601919.SH	中远海控	16.4	254,497	1.47	1.25	11.2	13.1
002352.SZ	顺丰控股	48.0	242,756	2.36	2.75	20.3	17.4
2057.HK	中通快递	160.6 港币	129,198 港币	12.82	14.69	11.6	10.1
600233.SH	圆通速递	15.3	52,295	1.33	1.42	12.2	10.8