2025.8.8光伏行业观察

摘要

• 高层密集发声定调，光伏 “反内卷” 势在必行。近期，高层多次关注光伏行业，强调 “反内卷” 和落后产能出清。6 月 29 日，人民日报发文提及光伏行业 “内卷” 现状，提出防止妨碍公平竞争政策，整治劣质低价等乱象；7 月 1 日，习近平主席主持召开中央财经委员会第六次会议，指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升品质，推动落后产能有序退出；7 月 3 日，工信部党组书记、部长李乐成主持召开光伏行业制造业企业座谈会，强调综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能退出，工信部后续将加大宏观引导与行业治理；7 月 24 日，国家发展改革委与市场监管总局联合发布《价格法》修订征求意见稿，将光伏等行业纳入严管，推动行业从价格竞争向价值竞争转变。

• 各环节价格开始上行，盈利修复在即。截至 2025 年 7 月 30 日，多晶硅致密料与颗粒硅价格均为 44 元 /kg，与 6 月初报价相比分别上升 22.22%、27.54%；硅片方面，183N 上涨至每片 1.20 元，210RN 提升至每片 1.35 元，210N 则上探至每片 1.55 元人民币，与 6 月初相比分别提升 26.32%、25.00%、19.23%；电池片价格在 0.28-0.29 元 / W 区间内，与 6 月初相比，价格涨幅超过 15%；组件价格变动幅度较小，分布现货价格近期小幅回升，BC 组件溢价能力显著。在 “反内卷” 持续发酵的背景下，主链 7 月以来价格提升显著，后续相关政策与方案落地后，光伏产业链盈利有望回归理性。

• 出口与装机数据：出口方面，2025 年 1-6 月，国内逆变器出口金额为 305.95 亿元人民币，同比 + 7.40%，其中 6 月单月出口 65.91 亿元，同比 + 1.15%，环比 + 10.32%，细分市场中，新兴市场仍然维持较高增速，沙特阿拉伯和乌克兰单月分别出口 4.69/0.18 亿元，同比 + 76.39%/62.96%。2025 年 1-6 月国内组件出口金额为 953.66 亿元，同比 - 23.94%，6 月单月出口 158.07 亿元，同比 - 8.73%，环比 - 23.27%；从出货量口径看，25 年 6 月国内组件出口 21.7GW，环比 - 3%，同比 - 2%，25H1 总出口规模为 127.3GW，同比 - 3%。国内方面，25 年 1-6 月国内新增装机 212.21GW，同比 + 107.07%，由于抢装后的需求退坡，6 月新增装机量环比下滑幅度较大，单月新增装机 14.36GW，同比 - 38.45%，环比 - 84.55%，预计全年新增装机 270-300GW。

行情盘点

• 6 月以来（2025.6.3-2025.8.4）光伏指数上涨 13.84%，跑赢上证指数 7.26 个百分点。

• 6 月以来光伏板块走势整体较强，主要是受到国家针对 “反内卷” 密集发声、以及产业链价格回暖的影响。近期高层多次提及光伏行业，强调 “反内卷” 以及落后产能出清，当前 “反内卷” 已上升至国家战略高度，后续高层有望推出更强有力的政策和措施对光伏供给侧的出清产生正面影响，叠加行业自发性的产能管控以及《反不正当竞争法》的修订，光伏行业供给侧出清的拐点可能正在到来。

行业动态：高层密集发声定调，光伏 “反内卷” 势在必行

• 政策层面释放 “反内卷” 强信号。从 2024 年开始，光伏企业 “反内卷” 的呼声不断高涨，2025 年政府工作报告反复强调综合整治 “内卷式” 竞争，并写入官方文件。近两个月以来，光伏 “反内卷” 呼声愈发强烈。6 月 29 日，人民日报发文提到关于当前光伏行业 “内卷” 竞争现状，提出相关整治措施；7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争等；7 月 3 日，工信部召开光伏企业座谈会，强调治理低价无序竞争等。以上政策与有关部门指引说明治理光伏行业 “反内卷” 的合力已经形成，“反内卷” 已提升至国家战略层面。

• 政策强化反不正当竞争，光伏行业无序 “价格战” 迎来规范化拐点。2025 年 7 月 24 日，国家发展改革委与市场监管总局联合发布《中华人民共和国价格法修正草案 (征求意见稿)》，将光伏等重点行业纳入更严格监管框架，释放依法遏制 “内卷式竞争”、推动良性发展的明确信号。修订草案核心针对 “反内卷” 要害，旨在打破恶性循环，并提升监管效力。光伏行业将步入政策强引导的深度调整期，新规预期或将加速低效产能出清、重塑行业竞争格局，推动行业从 “价格内卷” 向 “价值竞争” 转型。

• 能耗标准有望助力落后产能出清。在当前光伏产业链供需失衡的背景下，有关部门有望通过能耗、质量标准，倒逼落后产能加快退出，使产业链各环节价格回归理性。在 25 年 8 月进行的光伏行业供应链发展研讨会中，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲透露，现行多晶硅单位产品综合能耗标准计划大幅下调至更严格水平。此外，工信部于 25 年 8 月 1 日印发《2025 年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》，进一步规范工业节能监察程序措施。

• 从顶层定调到行业迅速响应落地，硅料价格显著修复。硅料环节作为上游环节，且行业集中度较高，成为近期整治 “内卷式” 竞争的突破重点。国内硅料企业响应政府 “反内卷” 号召，硅料报价提升显著，基准点或将基于 “不能低于全成本” 为调整主轴。根据中国有色金属工业协会硅业分会统计，7 月 9 日多晶硅报价周环比上调 25%-35%，此次提价主要是由于多晶硅企业超一年以上亏损运营，价格已远低于综合成本，为符合 “不低于成本销售” 的价格法规要求，硅料企业一次性提价至综合成本线之上。7 月多晶硅成交价格上涨幅度较大，月度涨幅超过 30%，在价格上涨的背景下相关企业盈利有望迎来修复，后续需要重点关注多晶硅产能整合以及开工率情况。

产业链：各环节价格开始上行，盈利修复在即

• 硅料：成交订单量攀升，价格涨势渐稳。根据 infolink 报价，截至 2025 年 7 月 30 日，多晶硅致密料与颗粒硅价格均为 44 元 /kg，与 6 月初报价相比分别上升 22.22%、27.54%。国内硅料企业响应政府 “反内卷” 相关措施，企业与协会持续性沟通研拟方案，多家硅料企业反应产品报价将基于 “不能低于全成本” 为调整主轴，购买硅料的企业持续小批量买进，并且调整老旧订单搭配为主，尚无大批量成交。价格方面，硅料价格涨势进一步巩固，企业成交活跃度显著提升，有较为明显的订单价格分化。海外硅料厂家发货仍受波动影响，整体稼动率下降。产量方面，根据中国有色金属工业协会硅业分会统计，7 月国内多晶硅产出 10.78 万吨，环比 + 5.7%，预计 8 月产量在 12.5 万吨左右。展望后续，若产能整合顺利推进，国内年产能有望减少至 230 万吨左右，开工率保持在 60% 左右，多晶硅年度供需基本能够达到平衡。

• 硅片：原料价格上行带动硅片价格提升。根据 infolink 统计，截至 7 月 30 日，183N 上涨至每片 1.20 元，210RN 提升至每片 1.35 元，210N 则上探至每片 1.55 元人民币，与 6 月初相比分别提升 26.32%、25.00%、19.23%。尽管因电池厂陆续转往生产大尺寸，导致 183N 硅片需求正逐步萎缩，但受限于硅片产出收紧，加上近期海外政策带动电池片海外需求回温，叠加供应端持续调整，硅料价格 7 月以来持续上行，整体对硅片价格形成一定支撑。根据中国有色金属工业协会硅业分会统计，硅片企业本月陆续执行减产降负荷计划：七月中旬行业整体开工率小幅降低，其中两家一线企业开工率在 50% 和 40%，一体化企业与其他企业开工率在 50%-80% 之间，行业供应缩减，企业在库存降低情形下，硅片提价上涨动力较足。

• 电池片：成交价格小幅探涨，成本传导与需求分化并存。价格方面，根据 infolink 统计，继硅片涨价落地后，7 月中旬开始电池片成交价格小幅探涨，截至 7 月 30 日，183N 均价上涨至每瓦 0.29 元人民币，210RN 和 210N 均价则皆上涨至每瓦 0.285 元人民币，与 6 月初相比，价格涨幅超过 15%。展望长期价格走势，与其他环节相似，电池片有望在政策的推动下脱离目前贴近现金成本的底部区间，使厂家能重回正常盈利的健康水平。

• 组件：整体价格平稳，分布项目略有上涨，BC 溢价显著。据 Infolink 统计，截至 7 月 30 日，近期国内订单随着下半年项目逐渐开展之下，需求小幅回升，考虑到后续需求增长、以及海外补库的状况，厂家排产尚未有明显下探趋势。本周厂家持续响应供应链波动、反内卷政策调整影响，本周二三线厂家也开始跟随上涨，一线厂家持续减少低于 0.7 元人民币的发货，TOPCon 组件现货新单小量签订在 0.68-0.72 元人民币不等的水平，但当前成交量体较少。整体分布项目价格开始出现小幅抬升，考虑到前期订单仍有部分执行，七月底部分项目收尾，前单与新单较为混杂，整体综合均价暂时小幅调整。集中项目交付价格受订单需求减弱影响，价格稳定落在每瓦 0.64-0.68 元人民币左右的水平。低价主要以前期集中项目交付为主约落在 0.61-0.63 元人民币左右的水平。近期变动主要在于分布现货价格近期小幅回升，开始向上调整至 0.7-0.72 元人民币的水平。BC 溢价能力显著，当前执行价格约 0.73-0.8 元人民币之间的水平。排产方面，7 月组件产出环比提升约 1.6%，预计 8 月将小幅下降。

• 玻璃：行业减产叠加下游囤货，8 月价格有望小幅上涨。根据索比咨询，截至 7 月 31 日，光伏成交价格保持平稳态势，3.2mm/2.0mm 镀膜玻璃均价分别为 18.5、10.5 元 / 平米。5 月以来，3.2mm/2.0mm 镀膜玻璃价格从 4 月底的 22、14 元 / 平米持续走跌，截至 7 月底价格分别下降 16%、25%，这是由于光伏抢装潮进入尾声，且前期点火窑炉陆续达产使得玻璃供给呈增加趋势，供过于求叠加下游用户压价导致。7 月以来，国内光伏玻璃窑炉停产冷修增加，实际产量有所下滑，整体存在供需紧张情绪。根据 SMM 公众号消息，7 月 31 日，工信部召开光伏压延玻璃产业运行座谈会，本次会议上关于 8 月玻璃新单价格有所调整，光伏玻璃面板价格将调整至 11 元 / 平方米的报价，此次限价提出，有望缓解玻璃企业近期成本压力，随着市场成交量的带动叠加后续成本端的支撑，玻璃的价格上涨预期增强，价格有望回归成本线上。

出口与装机数据

• 出口：逆变器环比改善，组件同环比下滑。6 月逆变器出口环比改善，根据海关总署数据，2025 年 1-6 月，国内逆变器出口金额为 305.95 亿元人民币，同比 + 7.40%，其中 6 月单月出口 65.91 亿元，同比 + 1.15%，环比 + 10.32%，细分市场来看，新兴市场仍然维持较高增速，沙特阿拉伯和乌克兰单月分别出口 4.69/0.18 亿元，同比 + 76.39%/62.96%。25 年 6 月组件出口金额同环比持续下降，2025 年 1-6 月国内组件出口金额为 953.66 亿元，同比 - 23.94%，6 月单月出口 158.07 亿元，同比 - 23.27%，环比 - 8.73%。

• 25H1 组件出口总量同比小幅下滑。根据 infolink 数据，25 年 6 月国内组件出口 21.7GW，环比 - 3%，同比 - 2%，25H1 总出口规模为 127.3GW，同比 - 3%。分市场来看，欧洲：25 年 6 月出口 9.7GW，环比 - 2%，同比 + 4%，25H1 出口 50.5GW，同比 - 7%，与去年下半年相比需求开始回暖。亚太：25 年 6 月出口 5.4GW，环比 - 16%，同比 - 10%，25H1 出口 42.5GW，同比 + 5%，其中巴基斯坦为主要出口国。美洲：25 年 6 月出口 2.03GW，环比 + 5%，同比 - 30%，25H1 出口 14.15GW，同比 - 16%。中东：25 年 6 月出口 3.05GW，环比 + 18%，同比 + 9%，25H1 出口 12.81GW，同比 - 17%，4-6 月中东需求呈现持续回暖状态。

• 25 年 1-6 月国内新增装机 212.21GW，同比 + 107.07%。6 月国内装机量环比下滑较大，全年有望维持正增长。根据国家能源局数据，25 年 1-6 月国内新增装机 212.21GW，同比 + 107.07%，由于抢装后的需求退坡，6 月新增装机量环比下滑幅度较大，单月新增装机 14.36GW，同比 - 38.45%，环比 - 84.55%。根据 CPIA 预测，考虑到国内光伏项目并网基础扎实，大基地项目受到电价新政策影响小，且市场化交易成熟省份装机需求稳定，故上调 2025 年全年国内新增装机预期至 270-300GW（此前为 215-255GW），同比 - 2.73%+8.08%。全球维度看，尽管传统市场增速放缓，考虑到拉美、中东等新兴市场的需求增长，预计 2025 年全球新增装机为 570-630GW，同比 + 7.55%+18.87%。

风险提示

• 政策推进不达预期：国内方面，当前国家将 “反内卷” 上升至战略层面，后续有望通过政策推动光伏行业相关企业价格回归理性，若政策不及预期，可能导致相关公司盈利修复不及预期；海外方面，各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长或将放缓。

• 行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。

• 原材料价格波动：光伏行业下游产品中原材料成本占比较大，若原材料成本价格波动较大，可能对公司盈利造成一定影响。

• 技术进步不及预期：光伏行业的技术更新速度较快，且发展方向具有一定不确定性。行业内公司如果不能始终保持技术水平行业领先并持续进步，市场竞争力和盈利能力可能会受到影响。