2025.8.10宏观国内周报：通胀指标环比改善，北京优化地产限购

一周核心要点

• 通胀指标呈现环比改善态势，7 月 PPI 同比降幅维持 3.6% 但环比降幅收窄；
• 北京优化地产限购政策，符合条件家庭购买五环外商品住房不限套数；
• 8 月出口或因前期 “抢出口” 效应退坡而回落，地产成交总体仍偏弱。

各领域具体情况

• 高频经济活动居民暑期出行需求旺盛，暑运铁路旅客、航班数等指标向好；汽车消费 7 月全月同比增长 6.3%，但月末几天销量略有回落；工业生产中焦化、高炉开工率回升，建筑钢材成交增长，但水泥开工率降幅扩大；出口高频指标显示 8 月出口同比或回落，物流增速小幅放缓；地产成交持续偏弱，44 城新房、22 城二手房成交面积同比降幅均走阔。
• 价格指标国际油价环比回落（布伦特原油降 4.7%），金价走高（COMEX 黄金升 1.2%）；国内原材料价格整体上涨，焦煤、水泥、螺纹钢等均有小幅上行；农产品价格整体偏弱，蔬菜涨价但猪肉价格回落。
• 金融市场银行间流动性边际宽松，利率利差收窄；人民币兑美元汇率略升值（0.39%），但对一篮子货币汇率回撤；利率债净发行同比上升，地产债及股权融资额环比下降。
• 中观行业有色金属价格处历史高位，港口煤炭库存回落；光伏产业链价格涨幅放缓，半导体产业链价格持续走高；生猪养殖利润边际改善。
• 重要数据与事件数据：7 月 CPI 同比降至 0%，PPI 同比降幅持平；7 月进出口金额同比增速回升。事件：央行等部门印发金融支持新型工业化指导意见；国务院明确免除公办幼儿园学前一年保教费；北京优化地产限购政策。

本周关注与风险

• 关注：7 月经济活动数据（8 月 15 日）及 7 月货币信贷数据。
• 风险：关税升级拖累全球贸易需求，地产需求超预期回落。