2025.8.14基础化工行业月报

投资要点

2025 年 7 月份中信基础化工行业指数上涨 4.51%，在 30 个中信一级行业中排名第 13 位。子行业中，改性塑料、聚氨酯和民爆用品行业表现居前。7 月份化工品价格下跌态势继续延续。

市场回顾

1. 板块行情回顾：根据 Wind 数据，2025 年 7 月中信基础化工行业指数上涨 4.51%，跑赢上证综指 0.77 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.96 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 13 位。近一年来，中信基础化工指数上涨 41.50%，跑赢上证综指 13.06 个百分点，跑赢沪深 300 指数 16.24 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 14 位。

2. 子行业及个股行情回顾：根据 Wind 数据，2025 年 7 月，33 个中信三级子行业中，26 个上涨，7 个下跌。其中改性塑料、聚氨酯和民爆用品行业表现居前，分别上涨 16.69%、14.01% 和 12.09%；锦纶、氟化工、锂电化学品表现居后，分别下跌 3.99%、1.26% 和 1.25%。基础化工板块 523 只个股中，310 支上涨，211 支下跌。上纬新材、东材科技、宏和科技、高争民爆和保利联合位居涨幅榜前五，涨幅分别为 1083.42%、84.92%、58.84%、53.51% 和 50.446%；技源集团、科恒股份、中毅达、兴业股份和锦鸡股份跌幅居前，分别下跌 26.23%、25.78%、23.69%、23.14% 和 20.43%。

行业与公司要闻回顾

1. 7 月份化学原料和制品制造业出厂价格环比下降 0.7%，同比下降 6.5%。PPI 环比下降 0.2%，降幅比上月收窄 0.2 个百分点；同比下降 3.6%，降幅与上月相同。

2. 1-6 月份，全国规模以上工业企业中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额 1814.6 亿元，同比下降 9.0%。

3. 2025 年上半年我国钛白粉出口量和均价同比、环比均有不同程度下降，印度与巴西的反倾销政策是核心因素，叠加全球经济增长放缓导致终端需求萎缩。

4. 8 月 1 日，国家发改委、国家能源局发布《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，提出省内天然气管道运输价格实行统一定价模式等内容。

5. 中国农药工业协会启动全行业 “正风治卷” 三年行动，针对隐性添加、非法生产、低价倾销等顽疾展开系统性整治。

6. 新疆天业集团 22.5 万吨 / 年高性能树脂原料项目成功打通全流程，产出优质乙烯产品，标志着我国在非石油基乙烯技术领域实现历史性突破。

7. 山东海化以 23.2 亿元获取中盐（内蒙古）碱业有限公司 29% 的股权，参与通辽奈曼天然碱项目开发。

8. 7 月 16 日，7 家钾肥企业发出《关于增加钾肥供应、降价让利销售，推动肥价尽快回归合理水平的倡议》。

9. 8 月 5 日，中国橡胶工业协会在橡胶助剂理事会十届十次会议上发出 “共同维护市场健康发展” 的倡议，抵制 “内卷式” 竞争。

10. 中国石化镇海炼化 40 万吨 / 年丙烯腈装置一次性投料开车成功，为全球单系列规模最大的丙烯腈装置。

11. 英国可再生交通燃料协会呼吁英国政府修订可持续航空燃料授权政策，允许英国产作物基生物乙醇用于航空燃料生产。

12. 科莱恩、世索科、科思创等全球跨国化企 2025 年二季度财报与预期基本相符，市场供过于求、需求下降是影响业绩的主要因素。

13. 美国政府对多个贸易伙伴进口商品加征的新关税于 8 月 7 日生效，涉及多个美国化肥进口来源国，将对美国化肥市场造成冲击。

14. OPEC + 的 8 个成员国同意在 9 月份增产 54.7 万桶 / 日，原定的 220 万桶 / 日的自愿减产协议提前结束。

河南上市公司行情及行业要闻

1. 河南上市公司行情回顾：2025 年 7 月，17 家河南基础化工行业上市公司中，8 家上涨，9 家下跌。建龙微纳、龙佰集团、濮阳惠成、多氟多和风神股份表现居前，分别上涨 5.73%、5.18%、4.96%、3.49% 和 3.36%；天马新材、东方碳素、神马股份、惠丰钻石和瑞丰新材表现居后，分别下跌 9.66%、9.29%、4.81%、4.16% 和 3.74%。

2. 河南省化工行业近期要闻：中国心连心化肥 2025 年上半年实现收入 126.65 亿元，毛利 20.4 亿元，归母净利润 5.99 亿元，二季度产品价格环比显著回升。神马股份拟以 9.52 亿元收购河南神马尼龙化工有限责任公司 10.27% 的少数股东股权，交易完成后将持有其 72.06% 的股权。

产品价格跟踪

1. 产品价格涨跌幅排名：根据卓创资讯数据，2025 年 7 月国际油价继续上涨，WTI 原油上涨 6.37%，报收于 69.26 美元 / 桶；布伦特原油上涨 7.28%，报收于 72.53 美元 / 桶。在跟踪的 319 个产品中，103 个品种上涨，上涨品种较上月有所下降，涨幅居前的为 TDI、三氯甲烷、炼焦煤、棕榈仁油、脂肪醇，分别上涨 43.29%、32.79%、32.56%、25.78% 和 22.37%。177 个品种下跌，下跌品种环比提升，跌幅居前的为丙烯酸甲酯、丙烯酸丁酯、苯胺、丙烯酸乙酯和 MIBK，分别下跌 24.08%、10.61%、9.30%、9.22% 和 9.02%。总体上，基础化工产品价格下跌态势继续延续。

2. 重点产品价格走势：文档中展示了布伦特原油、乙烯、丙烯、丁二烯、聚乙烯、聚丙烯、PVC、丙烯酸甲酯、天然橡胶、炭黑、涤纶长丝、粘胶短纤、钛白粉、磷矿石、尿素、钾肥、磷酸一铵、磷酸二铵、纯碱、MDI、草甘膦、有机硅等重点产品的价格走势情况。

行业评级及投资观点

1. 行业投资评级：截止 2025 年 8 月 13 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率（整体法，剔除负值）为 27.54 倍，2010 年以来行业估值平均水平为 29.32 倍，目前估值水平略低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在 30 个行业中位居 20 位，维持行业 “同步大市” 的投资评级。

2. 反内卷政策相关情况：近年来我国部分工业领域陷入 “内卷式” 竞争，2024 年以来中央相关会议连续强调需 “综合整治内卷式竞争”，2025 年政府工作报告首次将其写入工作目标。在中央政策引导下，各行业、地方政府陆续出台相关文件推动反内卷整治工作落地，化工领域多个行业协会也发布倡议书或召开专题会议规范行业行为。随着行业反内卷整治的进一步深入，部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望缓解。

风险提示

原材料价格大幅下跌；行业竞争加剧；下游需求下滑。