2025.8.20化工行业周报

化工周观点

• 重点关注半年报业绩好的标的，包括与宏观经济波动相关性较弱、受益于 AI 资本开支持续提升的新材料行业的圣泉集团；海外有工厂、受益于美国关税冲突的细分行业龙头海利得；自身产能增长、业绩有望提升的卓越新能；以及发布 2025 年半年度业绩预增公告的瑞联新材。

• 磷肥出口窗口期已至，出口或分阶段进行，首批集中在 5-9 月高峰期，第二批视国内供需动态调整，法检时间缩减，出口配额总量比去年减少，出口有望缓解国内产能过剩问题，维持企业盈利水平。

• 化工安全事故频发引起重视，5 月 27 日友道化学发生爆炸事故，涉及危险工艺，预计农药行业或将展开全国范围的安全严查，不合规产能或加快清退，助力行业景气度回升。

• 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

重点公司盈利预测、估值与评级

代码	简称	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）		** **	** **	** **
			2025E	2026E	2027E	2025E	2026E	2027E
605589	圣泉集团	33.36	1.53	3.16	2.13	22	10	11
002206	海利得	6.49	0.37	1.96	0.41	18	23	14
688196	卓越新能	45.66	2.13	4.80	2.93	14	16	7
688550	瑞联新材	44.60	0.46	2.15	2.41	19	21	16

（注：股价为 2025 年 8 月 18 日收盘价，数据来源：Wind，民生证券研究院预测）

1 本周化工板块行情回顾

1.1 化工板块行情

截至本周五（8 月 15 日），上证综指收于 3696.77 点，较上周五上涨 1.70%；沪深 300 指数报 4202.35 点，较上周五上涨 2.37%；申万化工行业指数报 3908.04 点，较上周五上涨 2.46%；本周化工行业指数跑赢沪深 300 指数 0.09%。

细分子行业看，申万化工三级分类中 19 个子行业收涨，6 个子行业收跌。其中，改性塑料、氟化工、膜材料、涤纶、合成树脂行业领涨，周涨幅分别为 12.29%、5.81%、5.79%、4.58%、4.49%；民爆制品、复合肥、炭黑行业走跌，周跌幅分别为 - 3.02%、-1.81%、-1.51%。

截至本周五，化工板块的 462 只个股中，247 只周度上涨（占比 53%），207 只周度下跌（占比 45%）。7 日涨幅前十名的个股分别是：凯美特气、唯科科技、新瀚新材、扬帆新材、久日新材、聚石化学、新亚强、金发科技、金浦钛业、利通科技；7 日跌幅前十名的个股分别是：至正股份、东华能源、仁智股份、丰山集团、广东宏大、凌玮科技、中毅达、安利股份、江苏索普、保利联合。

1.2 化工产品价格涨跌幅排行榜

截至本周五（8 月 15 日），重点跟踪的 380 种化工产品中，75 种产品价格较上周上涨，86 种下跌。7 日涨幅前十名的产品是：液氯（华东）、工业级碳酸锂（四川 99.0%）、电池级碳酸锂（四川 99.5%）、氢氧化锂、六氟磷酸锂、硝酸 98%（安徽淮化）、兰炭（大料，陕西）、硫酸 98%（浙江和鼎）、硫磺（高桥石化）、焦炭（山西市场）；7 日跌幅前十名的产品是：有机硅 DMC（华东）、NYMEX 天然气、107 胶、丁酮（华东）、甲酸、合成氨（河北）、正丁烷（东方宏业）、聚偏氟乙烯（粉料，华东）、顺酐（山东）、沉淀混炼胶。

2 重点化工子行业跟踪

2.1 涤纶长丝

本周（2025 年 8 月 8 日 - 8 月 14 日）涤纶长丝市场价格震荡上涨，截至本周四，POY 市场均价为 6735 元 / 吨，较上周均价持平；FDY 市场均价为 7050 元 / 吨，较上周均价上涨 35 元 / 吨；DTY 市场均价为 7930 元 / 吨，较上周均价下跌 10 元 / 吨。

供应方面，本周涤纶长丝平均行业开工率约为 89.29%，主流工厂缩减部分 FDY 产量，但新投装置及其他重启装置开工提升，市场供应量小幅增加。

需求方面，截至 8 月 14 日江浙地区化纤织造综合开机率为 58.11%，受长丝拉涨情绪提振，织造企业适量采购，面料夏转冬换季，部分织企提前备货，下游整体开机率较上周略有提升，中美暂停加征关税窗口期延长使少量外贸订单松动，内外需求弱复苏，但大批量订单未下达，纺织市场整体偏弱。

库存方面，本周长丝市场出货良好，库存有效去化，截至本周四，POY 库存在 13-17 天附近，FDY 库存在 20-23 天附近，DTY 库存在 25-30 天附近。

成本方面，截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在 5503.36 元 / 吨，较上周平均成本下跌 12.04 元 / 吨。

利润方面，截至本周四，POY150D 平均盈利水平为 31.64 元 / 吨，较上周上涨 12.03 元 / 吨；FDY150D 平均盈利水平为 - 3.36 元 / 吨，较上周上涨 47.04 元 / 吨；DTY150D 平均盈利水平为 - 5 元 / 吨，较上周下降 10 元 / 吨。

2.2 轮胎

• 国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为 60.06%，环比上周上升 0.93 个百分点；半钢胎行业开工率 69.11%，环比上周下降 0.86 个百分点。

• 主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司 2025 年二季度航运出货 2.72 吨，同比减少 34.77%，环比减少 24.02%；赛轮轮胎（香港）2025 年二季度航运出货 4.98 吨，同比增加 19.14%，环比减少 22.31%；玲珑轮胎泰国子公司 2025 年二季度航运出货 1.76 吨，同比减少 19.63%，环比减少 40.14%；浦林成山泰国子公司 2025 年二季度航运出货 1.49 吨，同比减少 24.37%，环比减少 41.34%；通用股份泰国子公司 2025 年二季度航运出货 1.28 吨，同比减少 34.78%，环比减少 24.02%。

• 欧美需求：2025 年 5 月，美国轮胎进口数量为 1931.23 万条，同比 7.55%，环比 - 7.86%，其中全钢胎 552.9 万条，同比 19.05%，环比 0.43%；半钢胎 1378.30 万条，同比 3.54%，环比 - 8.63%。2025 年 4 月，欧盟轮胎进口数量为 17.01 万吨，同比 + 4.44%，环比 - 10.77%，其中全钢胎 5.78 万吨，同比 + 6.16%，环比 - 6.54%；半钢胎 11.23 万吨，环比 - 12.81%，同比 + 3.57%。

• 上游原材料价格：本周丁苯橡胶市场价格延续上行，齐鲁石化 1502 报价 12200 元 / 吨，较上周末涨 300 元 / 吨；顺丁橡胶市场先涨后跌，截至 8 月 14 日，高顺市场均价为 11800 元 / 吨，较上周同比上涨 2.3%，本周平均价格 11790 元 / 吨，较上周上涨 244 元 / 吨，涨幅约 2.11%；炭黑市场窄幅整理，截至 8 月 14 日，CCBX 市场均价 6784 元 / 吨，N330 主流送到价格 6200-6400 元 / 吨，N220 主流送到价格 7300-7500 元 / 吨，原料端支撑延续。

• 航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为 3200/4600/4100 美元。

• 欧美轮胎价格：2025 年 5 月，美国从东南亚进口轮胎的单价为 53.46 美元 / 条，同比 + 1.44%，环比 + 0.97%，从其他地方进口的轮胎单价为 96.60 美元 / 条，同比 + 0.41%，环比 + 0.22%。2025 年 5 月，欧盟进口轮胎价格为 3990.00 欧元 / 吨，同比 - 0.05%，环比 + 1.01%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为 3391.71、3021.74 欧元 / 吨，同比分别 + 1.92%、-0.31%，环比分别 - 1.25%、+0.43%。

2.3 制冷剂

• R22：本周国内市场平稳过渡，企业报价坚挺，交投平静，售后需求刚性支撑，小包装价格坚挺，经销商拿货谨慎，主流企业出厂参考报价在 39500-40500 元 / 吨。成本方面，三氯甲烷市场周均价 2104 元 / 吨，与上周持平；萤石市场小幅上行，97% 湿粉市场主流到厂含税均价涨至 3183 元 / 吨，环比上涨 0.57%；氟化氢市场延续供需双弱，工业级无水氟化氢市场均价 9996 元 / 吨送到，与上周持平。

• R134a：本周市场高位探涨，业者看涨情绪普遍，供应受配额约束，需求受益于 “以旧换新” 政策及维修市场采购，海外需求有望回暖，主流企业出厂参考报价在 51000 元 / 吨。

• R125：本周市场平稳运行，交投氛围一般，供应受配额约束，企业资源混配自用为主，需求稳定，主流企业出厂参考报价在 45000-49000 元 / 吨。

• R32：本周市场延续强势，供需紧平衡支撑价格高位，企业调涨情绪强烈，业者看涨，供应偏紧短期难消，主流企业出厂参考报价在 59000-60000 元 / 吨。

2.4 MDI

• 市场走势：本期聚合 MDI 市场松动明显，纯苯涨幅 2.97%，苯胺跌幅 2.54%，截至 8 月 7 日收盘聚合 MDI 国内市场上海货源价格 15900-16100 元 / 吨。

• 供应面：本期 MDI 装置负荷稳定，瑞安工厂停机检修，本周期聚合 MDI 工厂样本周产量 6.63 万吨，开工率 92%，烟台 MDI 装置本月或有检修计划。

• 需求面：2025 年 6 月全国家用电冰箱产量 904.7 万台，同比增加 4.8%，1-6 月累计产量 5064.2 万台，累计增长持平；6 月全国家用冷柜产量 241.4 万台，同比增加 18.9%，1-6 月累计产量 1318.6 万台，累计增长 - 2%。中国冰箱冷柜出口额增幅收窄，受高基数及关税战影响。

2.5 PC

• 市场走势：PC 价格下探后窄幅盘整，截至 8 月 14 日收盘，PC 国产料华东市场价格参考商谈 10500-11400 元 / 吨，较上周持平或下跌 50-100 元 / 吨，幅度 0.44%-0.91% 不等。

• 供应面：本周国内 PC 供应损失量较上周略有增加，产量较上周小幅减少，本期国内 PC 产量 6.81 万吨，较上期减少 0.05 万吨，幅度 0.73%，产能利用率 81.27%，较上期下降 0.60%。万华化学 PC 装置进入轮线检修期，浙石化 PC 装置开工提升至 9 成以上，其他国产装置开工平稳。

• 产业链情况：双酚 A 价格宽幅下跌，截至本周四收盘，华东主流市场商谈参考在 7700-7750 元 / 吨，周均价 7785 元 / 吨，环比下跌 2.57%，价格波动区间 7700-7900 元 / 吨。

2.6 纯碱

• 市场走势：截至 8 月 14 日，轻质纯碱市场均价为 1224 元 / 吨，较上周四下跌 1.69%；重质纯碱市场均价为 1341 元 / 吨，较上周四下跌 0.59%。周内供应端小幅波动，部分装置检修后重启，现货供应有增量预期，碱厂出货压力大，价格竞争激烈，期货盘面拉涨后回调，业者反应平淡，下游采购谨慎。

• 供应方面：截至 2025 年第 33 周，中国国内纯碱总产能为 4445 万吨（包含长期停产企业产能 245 万吨），装置运行产能 4200 万吨（22 家联碱工厂运行产能 2080 万吨；11 家氨碱工厂运行产能 1430 万吨；4 家天然碱工厂产能 690 万吨）。部分碱厂装置停车检修或降负运行，整体行业开工率为 82.62%，较上周上涨 1.6%。

• 需求方面：下游采购热情有限，买盘压价明显，浮法玻璃和光伏玻璃产量变化不大，光伏玻璃行业减产或 8 月底实施，重碱需求暂稳，轻碱下游刚需拿货，交投压力持续。

• 库存方面：本周纯碱厂家库存高位累积，供应和社会库存充裕，下游刚需跟进缓慢，交投清淡，截至 8 月 14 日，国内纯碱企业库存总量预计约为 167.3 万吨。

2.7 化肥

• 尿素：行情延续下行，截至 8 月 14 日，国内市场均价 1747 元 / 吨，较 8 月 7 日下跌 33 元 / 吨，跌幅 1.85%，山东及两河地区中小颗粒主流成交价 1660-1750 元 / 吨。市场供需宽松，出口炒作预期消退，期货弱势加剧看跌氛围，下游采购心理价位下探，工厂 “以价换量”，高价成交困难，价格有下行预期。

• 磷矿石：价格走势平稳，截至 8 月 14 日，30% 品位市场均价 1020 元 / 吨，28% 品位 947 元 / 吨，25% 品位 759 元 / 吨，均与上周持平，承德地区 33% 品位磷精粉价格上调 10 元 / 吨。供应区域分化，云南、贵州、北方部分地区供应受限；需求上，秋季备肥僵持，下游磷肥厂商储备充足，补库需求低，部分矿企有出货压力，湿法净化磷酸新增产能释放推高高品位磷矿石需求。

• 农用磷酸一铵：市场窄幅震荡，截至 8 月 14 日，55% 粉状一铵市场均价 3303 元 / 吨，与上周同期持平。主产区 55% 粉铵出厂价 3250-3450 元 / 吨，58% 粉铵 3550-3700 元 / 吨，60% 粉铵 3700-3850 元 / 吨。原料价格高位，成本高企，供给侧适量接单，主流工厂签单充足，下游复合肥采购平稳谨慎。

• 工业磷酸一铵：需求疲软，价格延续弱势，截至 8 月 14 日，73% 工业级市场均价 5902 元 / 吨，较上周同期下跌 47 元 / 吨，跌幅 0.79%。本周产量约 5.56 万吨，较上周减少，开工率 62.63%，环比下调，西南和东北地区部分企业装置检修；下游采购疲软，新疆需求淡季，磷酸铁行业按需采购，出口平稳，企业观望为主。